腾讯 Q4 财报电话会：不会启动股票回购计划，游戏版号停发是暂时的

3 月 23 日週三，騰訊控股發佈2021 財年第四季度業績及全年財報。其美股 ADR 盤初一度跌 8.7%，隨後跌幅收窄至不足 4%，回吐 3 月 17 日以來的全部漲幅。作為騰訊最大的外部股東，南非媒體及投資巨頭 Naspers 股價跌超 8%，回吐 3 月 15 日來近半漲幅。

這主要是由於第四季度營收增速創紀錄新低，非國際財務報告準則（Non-IFRS）調整後淨利潤同比降 25%，是繼三季度淨利潤下跌 2% 之後，騰訊連續第二個季度單季淨利負增長。2021 全年調整後淨利同比微增 1%，也創近十年來公司淨利增幅最低的一年。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在評價本份財報時表示，面對行業挑戰，公司積極擁抱變化，降本增效，聚焦重點戰略領域，加強長期可持續發展舉措：

雖然收入增速放緩，但公司在業務上繼續取得戰略性進展，相信中國互聯網行業正在結構性地邁向更健康的模式，迴歸以用户價值、科技創新及社會責任為中心的本源。

在財報電話會上，騰訊公司總裁劉熾平否認市場對於騰訊將追隨競爭對手阿里巴巴啓動股票回購計劃的猜測，稱將專注於國際遊戲、雲服務和微信消息服務等核心業務。未來騰訊將以健康可持續為原則，聚焦重點戰略領域。

他提到，過去幾年行業參與者過分強調零和競爭、激進的營銷、魯莽的擴張、短期增長和企業利益，而忽視了可持續增長的最重要因素，“因此，互聯網行業的增長變得泡沫化和不健康。”

而從長遠來看，更多的監管將帶來更健康的增長，“我們正在積極迎接變革，以更好地適應新的行業範式。” 他認為，騰訊擁有以長期為導向的企業文化，專注於用户價值、社會責任、技術創新和合規性，這也是可持續和健康增長的關鍵要素。

彭拜新聞等多家媒體提到，在回應 “人員優化” 消息時，劉熾平承認正對虧損業務進行成本優化，以便保持更健康的增長；公司未來員工數量增長將較往年明顯放緩，但預計今年人員仍將增長；今年騰訊人員招聘幅度將遠低於去年，內部人力投入將從邊緣業務調整至核心業務，在行業發生根本性變化時積極擁抱變化，保證組織健康發展：

騰訊一直以來都是一家積極擁抱變化的公司，公司一直秉持創業心態，根據社會發展和業務需求，持續進行組織優化。

目前，互聯網行業正在遭遇結構性的挑戰和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進行調整。過去，行業是競爭驅動型，投入較大；現在，相比短期收益大家更關注長線業務發展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優化。

未來騰訊將以健康可持續為原則，聚焦重點戰略領域，調配人員在具長遠價值的業務，同時持續引進核心科技人才和優秀的應屆畢業生。

互聯網行業有非常巨大的變化，行業都在陣痛。當我們主動擁抱變化並進行一系列優化動作後，騰訊將更加健壯，業務將更加健康發展，我們對未來充滿信心。

財報顯示，去年四季度騰訊的金融科技及企業服務季度收入首超遊戲，即當季的 To B 業務收入超過公司 “現金牛” 網絡遊戲收入。其中，金融科技與 B 端業務收入約 480 億元，佔總收入的 33%，而增值收入中的網絡遊戲收入由海內外遊戲業務組成，共 428 億元。

在談到中國這一全球最大遊戲市場的新遊戲版號停發進入第八個月時，騰訊高管在電話會上透露，他們認為國內遊戲面臨的此類挑戰是 “暫時的”，隨着不確定性的緩解，預計當監管環境在 2022 年晚些時候穩定時，公司有大量新遊戲準備好推出。

媒體稱，劉熾平表示，一旦遊戲行業解決了對未成年人的保護問題，騰訊預計遊戲版號將重新發放，但他沒有給出具體時間表。

另據第一財經總結，劉熾平在解讀淨利下滑背後的產業化轉型時稱：

一方面金融科技業務主要服務 B 端大客户以及中小型客户，未來將繼續擁抱新的監管變化，並增加與金融行業的合作，服務好中小企業與實體經濟，保證該部分業務的持續增長。

其次，騰訊雲服務業務在中國排名第二，整體收入體量較大，但也有較大虧損，產品開發投入較多，且行業競爭白熱化，尤其是價格戰白熱化，未來騰訊雲將在達到一定體量之後進一步關注業務健康度問題——從產品角度更多地推廣自研產品與標準化產品，改善毛利情況；提高行業客户覆蓋度，進一步覆蓋大客户、腰部客户、行業客户、以及區域客户，從單純追求收入增長向為客户價值創造轉化，提升整體收入健康度。

最後，騰訊 SaaS 業務——包括企業微信、騰訊文檔等，在海外均已具備健康的商業模式，放到更長時間維度內會獲得更多變現空間。

至於從 C 端業務向 B 端的轉型過程、以及究竟何時 2B 業務才會成為集團利潤的核心支柱，劉熾平稱，2B 業務需要較長一段時間，C 端與 B 端業務相輔相成，中國 2C 的互聯網增值收費模式同樣適用於 B 端，兩者之間不存在博弈關係。

此外，在解釋第四季度的支柱業務——網絡廣告收入疲軟時，公司稱當季網絡廣告收入 215 億元，同比下跌 13% 且遜於市場預期，反映了教育、遊戲及互聯網服務等行業的廣告需求疲軟，部分被合併搜狗所帶來的廣告收入所抵銷。公司預計廣告收入將於2022年下半年恢復增長。

在談到是否將建立金控公司時，劉熾平稱公司在探索成立一家金融控股公司，以及監管是否有此要求；公司正積極討論是否有資格獲得金融控股公司牌照。他稱，成立一家金融控股公司將涉及組織架構調整，但短期內產生的影響將是中性的。