暗度陳倉？交易員正在悄悄借道基金押注俄羅斯股票
“沒有地方可以交易，沒有人能押注俄羅斯資產，也沒有人能對沖風險敞口，所以很多人來到這裏。
由於美國交易所可供押注的俄羅斯資產所剩無幾，投資者紛紛湧入一隻追蹤東歐股市的小型封閉式基金。
由 DWS Group 管理的規模 5100 萬美元的中東歐基金（Central and Eastern Europe Fund，代碼 CEE）的交易量近幾周激增，因為此前專注於俄羅斯的 ETF 被停止了。
彭博彙編的數據顯示，在 3 月 18 日俄羅斯和烏克蘭進行和平談判消息傳出後的一週內，這隻基金的交易量達到了近 140 萬份，這是自 2006 年以來的最高周交易量。
數據顯示，截至 2 月 24 日，CEE 中約有 60% 是與俄羅斯相關的證券。到 3 月 14 日，幾乎所有的配股都降到了零。儘管該基金持有的唯一一隻俄羅斯本地股票 Alrosa PJSC 本週在莫斯科恢復交易，但其餘與俄羅斯有關的證券都是存託憑證。
湧入 CEE 並非沒有風險，而且也不全是地緣政治因素。與 ETF 不同的是，封閉式基金中的股票數量是固定的，因此隨着股票需求出現變化，封閉式基金的交易價格可能會迅速偏離其標的資產。
這隻基金週四的交易價格溢價率達到創紀錄的 24%。該基金與俄羅斯相關的大部分證券都是存託憑證，這些存託憑證仍在交易所停止交易，因此難以估值。
彭博資訊的 ETF 分析師 James Seyffart 表示：
沒有地方可以交易，沒有人能押注俄羅斯資產，也沒有人能對沖風險敞口，所以很多人來到這裏。
但他警告稱：“任何交易這些東西的人現在都是在玩火。”
由於封閉式基金不需要每天報告持倉情況，投資者不知道他們實時持有的是什麼，可能也不知道他們是如何對資產進行估值的。
DWS 在一份聲明中表示，如果證券的市場價格不容易獲得，則會給出一個 “公允價值”，對 CEE 來説，這是它 “在目前出售該證券時可能合理預期獲得的金額”。但該公司表示，分配給 CEE 的俄羅斯證券的任何估值 “可能會發生變化，甚至可能降至零”。
Seyffart 説，如果俄羅斯對外國投資者完全關閉，這些證券實際上可能一文不值。該公司表示，CEE 不打算對俄羅斯證券進行新的投資。
Seffart 還補充稱，投資者可能想要投資俄羅斯市場，或對沖他們在其他被凍結的與俄羅斯有關的證券交易。但這些舉動是有風險的，因為沒有人能保證它會與標的資產的價格相關聯。
ETF Trends 的研究主管 Todd Rosenbluth 表示，如果重新開始交易，專注於俄羅斯的 ETF 也可能將投資者從 CEE 那裏吸引過來。他補充稱，這可能導致該基金的流動性下降，令投資者難以退出頭寸。
此前，專注於俄羅斯的 ETF 表現類似於封閉式基金。Rosenbluth 表示，這類 ETF 對俄羅斯資產的押注更為純粹，透明度也高於 CEE：
相比封閉式基金，投資者的確更青睞 ETF，所以我確實認為 ETF 更有可能勝出。
