士兰微净利润大增 21 倍，12 寸芯片产能是强动力 | 见智研究

3 月 28 日士兰微公布 2021 年业绩，营业收入 71.94 亿元，同比增长 68.07%；归属于上市公司股东净利润 15.18 亿元，同比大增 2145.25%。公司是功率半导体 IDM 龙头公司，具备产品设计、制造和封测的一体化能力。士兰微 21 年度营业收入和净利润的增长基本都符合市场此前的预期值。（此前营业收入预期平均值为 73.50 亿元，净利润平均值约 14.24 亿元）

2021 年每个季度的营业收入较往年增长都非常明显，其中 Q1 和 Q2 的增速最大，但是一般来说往年的上半年业务订单量也相对下半年较小。而归属于母公司股东净利润（后文简称：净利润）表现也如此，Q1 的增长源于去年 同期数值非常低（刚刚扭亏），对于单季度来看 Q4 的净利润高达 7.90 亿元，达到公司历史单季度盈利最高水平。

分业务来看：

公司的三大主营业务有半导体分立器件、集成电路和 LED，2021 年三向业务占比较去年变化不大，依旧是分立器件产品占公司比重最大，约 55%，营业收入 38.12 亿元，同比增长 73.08%；

其次是集成电路业务占总收入比例约 32%，营业收入 22.93 亿元，同比增长 61.50%；LED（发光二极管）占总收入比例约 10%，营业收入 7.08 亿元，同比增长 81.05%。

见智研究认为：士兰微 2021 年的净利润大幅增加源自于各项产品收入的毛利率大增，背后的原因是光伏行业和新能源车的高景气度，使得逆变器以及多种电源控制器的需求激增，功率半导体行业处于供不应求的状态，进而推动产品的单价提升。落实到公司的财报中，可见产品项目毛利率有明显的增长。

其中，集成电路业务毛利率增长 16.04%；分立器件增长 8.89%，LED 产品增长 30.70%。

就产销情况来看，集成电路和分立器件来看，8 寸的产销量增长比 5 寸/6 寸的情况更好一些，同比增长分别为 15.05% 和 7.54%，两类产品分别是由旗下不同子公司进行生产。除了以上几种尺寸的芯片，公司在 21 年也落地了 4 万片/月 12 英寸的产能，全年共产出芯片 20 万片。此外，12 英寸 2 期项目在去年上半年也已经开始动工，达产后预计还将新增 4 万片/月 12 英寸产能。

功率器件业务中，公司拥有智能功率模块（IPM）1 亿只，主要用于白色家电，如空调、洗衣机、油烟机和冰箱等产品中；在去年的市场中，公司的产品特别是收到变频空调市场的认可，总销量翻倍增长。此外，公司还拥有工业级和汽车级大功率模块（PIM）80 万只，年产功率器件 10 亿只；MEMS 传感器 2 亿只。下游主要是光伏逆变器、储能、汽车中所用的 MOSFET 以及 IGBT 产品，这两个行业的下游景气度非常高，也是见智研究 22 年最看好的方向，在此前IGBT 年中涨价一文中也做过详细的解读，士兰微特别是在光伏逆变器所用的功率器件产品的效率值是国内领先水平，接近全球龙头公司的标准，在今年该项业务的市场销量情况预计非常好。

（备注：这里做个小小的解读，功率器件是一些电子二极管或者三极管或者组装的模块，安装于电路板上，用于电路的开关控制，模块一般来说可兼容的是大功率的电器）

LED 产品毛利率增长得益于公司在美卡乐光电公司 LED 封装产线取得了历史最好成绩，公司具备 LED 彩屏像素管产品的技术优势，此后该项目还将保持较快增长。此外，公司在 Mini-LED 芯片上也在加大研发力度，加速进入汽车照明和手机背光的中高端 LED 芯片。另外从生产量来看，LED 去年的投产和销售量较集成电路和分立器件增长较快；其中 LED 芯片产销量增长在 50% 左右，年底时候库存量较去年同期减少约 22%，表明市场的需求量是非常旺盛的。

总结：士兰微作为功率半导体 IDM 龙头公司，产品一直在不断迭代，公司对于新产品研发工作也是非常的看中，从二极管开始向 IGBT 产品不断拓展，得益于新能源赛道的高景气度，公司在 2022 年中产销依旧会非常旺盛。