泡泡瑪特 2021 財報：營收、利潤保持高速增長、毛利率出現下滑｜財報見聞

3 月 28 日，“潮玩開拓者” 泡泡瑪特發佈 2021 年業績報告，營收、利潤保持較高增速，但毛利率下滑 2 個百分點。

財報顯示，泡泡瑪特 2021 全年實現 44.9 億元人民幣營收，同比增長 78.7%；歸母淨利潤為 8.54 億元，同比增長 63.2%；每股盈利 0.62 元，同時註冊會員達到 1958 萬人，新增註冊會員 1218 萬人，創歷史新高。但毛利率由 2020 年的 63.4% 下降至 2021 年的 61.4%。

儘管保持較高增速，但卻不及市場預期。根據彭博一致預期，公司去年歸母淨利潤預計達到 11.22 億元，預期增速為 101.58%。同時，淨利潤也不及中泰證券預期，中泰此前預計年度淨利為 9.43 億元，增速為 80%。

數據發佈後，港股泡泡瑪特早盤漲近 7%，午後大幅跳水，一度跌 10%，跌破 30 港元，最後收跌 6%。

IP 運營：自有 IP 收入佔比大幅增加，新 IP 發力受阻

IP 運營是泡泡瑪特的核心業務，佔公司總收入的 88.6%。其中，頭部 IP 收入佔比更加均勻，新 IP 收入保持較高增速。分類型來看：

• 自有 IP。自有 IP 是公司主要商品類型，主要包括 Molly、SKULLPANDA、 Dimoo、Bunny 等。自有 IP 的收入佔比由 2020 年的 39.0% 增加到 2021 年的 57.6%，收入貢獻大幅增加。
• 獨家 IP。獨家 IP 收入增長了 8.2% 至 7.7 億元，主要由於 The Monsters 的收入貢獻。
• 非獨家 IP。非獨家 IP 收入增長率為 39.6%，主要由於新系列產品的發售，及新 IP 的增加，但其收入貢獻減少，進一步發力受阻。

此外，公司不斷嘗試產品創新，去年正式推出高端潮玩產品線「MEGA 珍藏系列」，MEGA 系列的產品總共實現收入人民幣 1.7 億元，在 2021 年 6 月發售 MEGA 珍藏系列 SPACE MOLLY x 海綿寶寶聯名款後，共發售了 9 款 1000% 的 SPACE MOLLY 珍藏系列產品，吸引了共計超過 870 萬人次參與抽籤。

但總的來看，Molly 等頭部 IP 收入佔比較大，新 IP 發力持續受阻。

消費者觸達：線上渠道增長強勁，會員貢獻銷售佔比增長緩慢

除了 IP 運營，公司另一重點業務為消費者觸達，主要分為線下渠道、線上渠道和會員渠道。

• 線下渠道。零售店銷售收入同比增長了 67.0%，主要由於國內疫情得到有效控制，零售店均正常營業，而 2020 年初始疫情嚴重，對零售店銷售有較大影響。

開店數量方面，在 2021 年淨新增門店 108 家，截至去年年底合計零售店 295 家；機器人商店銷售收入同比增長了 42.9%，2021 年增加了 519 台機器人商店，截止去年年底共計 1870 台機器人商店。

• 線上渠道。線上收入同比增長了 97.4%，而去年增速為 76.5%，實現大幅增長分別來自泡泡瑪特抽盒機、天貓旗艦店、京東旗艦店以及其他線上渠道。

其中，泡泡瑪特抽盒機收入 8.98 億元，增長了 92.6%;

天貓旗艦店收入增長至 5.98 億元，增長了 47.5%;

京東旗艦店收入從 2020 年的人民幣 3.62 億元增長至 2021 年的人民幣 14.32 億元， 增長了 296.0%。2021 年線上渠道的增長主要源於品牌影響力、會員人數的增加；以及 2021 年泡泡瑪特抽盒機、京東旗艦店的銷售增長和新渠道的擴展。

毛利率下滑 2 個百分點

根據上半年的業績報告，銷售成本同比增長 88.4%，而營收增長同比僅有 78.7%，表明銷售成本增速高於營收增速。

毛利率持續下滑 2%，從 2020 年的 63.4% 下降到 2021 年的 61.4%，泡泡瑪特表示，由於其提高產品的工藝質量，以及 2021 年原材料成本上漲導致毛利率下降。