Deutsche Bank's first look at XPeng's Q4 earnings

據德意志銀行 (Deutsche Bank) 分析師 Edison Yu 的團隊稱，XPeng 第四季度業績喜憂參半，同時發佈的指引似乎有些保守。

(圖片來源：CnEVPost)

新鵬汽車 (紐約證券交易所代碼：XPEV，HKG：9868) 公佈了 2021 年第四季度和全年業績。週一的收益情況，德意志銀行分析師 Edison Yu 的團隊已經提供了他們的初步觀察。

以下是該團隊週一發給投資者的研究報告文本：

徐鵬發佈了喜憂參半的第四季度業績，同時提供的指導似乎有些保守。據報道，交貨量已經達到 41,751 台 (同比增長 222%；季度增長 63%)，收入為 85.6 億元人民幣，與我們預測的 85.9 億元人民幣基本一致。

總毛利率下降 240 個基點至 12.0%，低於我們 13.4% 的預期 (共識為 12.7%)，受到 P7 車型組合下降以及 “服務和其他” 利潤率下降的負面影響。

在 SG&A(擴大銷售網絡和更高的銷售佣金) 的推動下，運營支出為 34.67 億元人民幣，略高於預期 (DBE 為 33.5 億元人民幣)。

總而言之，每股收益 (1.41) 遠遠好於我們 (2.26) 的預測，這是因為低於價值 9 億美元的經營線以下的一次性投資和衍生品收益。

管理層提供了我們認為保守的第一季度銷量指導，要求交付 33,500-34,000 份，而不是我們預測的 34,500 份。這意味着 3 月份的銷量約為 14,600 輛，以中間價計算。

該公司有給出保守指引的歷史，因此我們預計 3 月份將高於區間的高端，並對我們的未來預測保持滿意，可能會看到一些上行空間>15,000。預計這將轉化為 72 億至 73 億元人民幣的銷售額。

XPeng 為更廣泛的 2022 年動態提供了進一步的色彩：

預計在某些月份，P7 卷將運行約 10k/月或更高

P5 的交付將受到供應鏈的限制，直到 2H，目標是達到 10k/月

考慮到第一季度沒有受到更高的電池成本 (使用現有庫存)、更高的 P7 組合以及 5 月下旬/6 月交貨價格上漲的影響 (即，必須解決導致價格上漲的積壓訂單)，1H 的毛利率應該與第四季度的毛利率相似或更好。

考慮到漲價 (+10-20k) 和 G9 發佈 (利潤率更高的產品) 的全部好處，2H 毛利率應高於 1H

研發預計將同比大幅增長至 60-70 億元人民幣，而 SG&A 佔銷售額的比例將下降至十幾歲

突破：XPeng 公佈第四季度營收 85.6 億元人民幣，超出預期

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