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 2022，迷霧籠罩蔚小理
 
 2022-03-30 13:33 
 
 蔚來 小鵬汽車 理想汽車 
 
 
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 來源：光子星球（ID：TMTweb）作者：冷澤林
2022 年 3 月 28 日，小鵬公佈了去年四季度及全年財報，自此頭部新勢力蔚小理三家均交出了去年的成績單。
從早已公佈的交付數據來看，蔚來 91429 輛，小鵬 98155 輛，理想 90491 輛。雖然理想 ONE 在四季度實現了爆發性增長，但蔚來仍然以微弱優勢保住了第二的排名，在無新車推出的年份取得這樣的成績實屬不易。
而小鵬則是在 2021 年打了一場翻身仗，為蔚小理重排座次。
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從整體上來看，三家在全年仍未實現淨利潤轉正。其中小鵬在拿下交付冠軍的同時，也以 48.6 億元的淨虧損超過蔚來，成為虧損最大的車企。
而理想憑藉優異的運營能力全年僅虧損 3.2 億元，更是將全年毛利率保持在 20% 以上，四季度更是實現正向盈利，總營收上也在不斷縮小與蔚來之間的差距。
如果説要給 2021 年的新勢力找關鍵詞，那麼 “變化” 應該是其中之一，不僅是體現在交付排名上，在財務數據上猶是如此。
理想不摳，蔚來節流，小鵬發力
雖然 2021 年理想在淨虧損最少僅有 3.2 億元，但仍同比增長 111.9%。小鵬淨虧損 48.6 億元，同比增長 78%，僅有蔚來一改往日大手花錢的風格，淨虧損 40.2 億元，同比收窄 24.3%。
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如果將三家 2021 年研發及營銷費用做一個對比，不難發現理想在研發端投入不再以 “摳” 示人。
報告期內，在僅有一款車型的情況下，理想研發費用高達 32.9 億元，同比增長 198.8%。值得注意的是，Q4 理想在零部件短缺，原材料上漲的情況下，仍舊實現了正向盈利，同期研發投入更是當年最高，達到 12.3 億元。
營銷端，理想也在去年新款理想 ONE 上市後開始發力，零售店數量從 2020 年底的 52 家增至 2021 年底的 206 家，因此其全年銷售、一般及行政開支也達到了 34.9 億元，同比增長 212.1%。
據理想官方透露，理想營銷網絡還將在今年底前進一步擴張，目標達到 400 家零售店。
同樣，小鵬去年研發費用也大幅增長 138.4%，營銷費用同比增長 81.7%。雖然數值比不過蔚來，增長比不過理想，但由於小鵬售價更加親民，在營收佔比上遠超其餘兩家。
2021 年，蔚小理三家研發投入佔總營收比值分別為 12.7%、19.6%、12.2%。
小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬表示，小鵬汽車累積研發投入已經超過 90 億元，而 2022 年研發投入還將超過過去一兩年之和。
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不過在我們算出營銷佔比之後發現，小鵬同樣也是最高，甚至佔到了總營收的四分之一。這也顛覆了以往蔚來善長營銷、小鵬善長研發的固有觀念。
實際上，在過去的 2021 年我們看到三家都在查漏補缺，為即將到來的新能源混戰做好準備，不以過時的眼光看待蔚小理，應該是當下最真實的寫照。
2022，新能源迷霧未散
翻過 2021 年，上游原材料價格不斷攀升，新能源補貼也在持續退坡，多家車企都相繼宣佈了多次調價，而李斌在電話會議上提到，蔚來暫時沒有調價打算。
我們推測，蔚來不進行調價的原因大概來自於今年將交付的三款 NT2.0 平台的車型，根據此前蔚來透露的數據，NT2.0 平台車型毛利率普遍高於 NT1.0 平台，將有望達到 25%。
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我們對比去年四季度整車毛利率來看，只有小鵬出現了大幅下降，而售價均在 30 萬元以上的蔚來和理想依然保持着穩步上升。
不過針對毛利承壓，何小鵬仍舊保持較為樂觀的看法，他認為今年三季度，原材料的價格不會繼續上漲，將達到一個平穩狀態，甚至還會出現小幅下降。
同時何小鵬還提到，在油價大漲的背景下，中高端電車需求將繼續擴大，而小鵬也將在今年繼續保持銷量的增長。根據三家財報一季度交付指引來看，蔚來 25000-26000、小鵬 33500-34000、理想 30000-32000，小鵬仍將穩坐 2022Q1 交付冠軍。
而在電話會議上，小鵬還提出了 25% 的中長期毛利率目標。不過當下來看，小鵬想要實現這一目標的時間節點並不在 2022 年。
今年，小鵬有一款車中大型 SUV 將在三季度開始交付，屆時小鵬 G9 以更高的價格區間將會在一定程度上改善小鵬當下的低毛利問題，但要説完成目標小鵬汽車應該將時間放在了 2023 年。
據悉，小鵬汽車將在 2023 年推出兩個新平台，並推出基於兩個新平台打造的全新車型，分別覆蓋 B 級和 C 級車，並將引入超大型一體化壓鑄等製造工藝，進一步控制成本。同時下半年城市 NGP 開放，以及明年上線的 XPILOT4.0 智能輔助駕駛系統有望通過軟件盈利提升整體毛利率。
據管理層透露，城市 NGP 功能將在二季度陸續開放，而當前已售車型中，約有 20% 用户選裝了智能輔助駕駛系統，在 2021 年四季度交付的 P5 中，有超過一半的車型支持 XPILOT3.0/3.5。
而小鵬汽車也對城市 NGP 功能和 XPILOT4.0 寄於了很高的期望。
“城市 NGP 的測試表現遠超我們的預期。”
不過小鵬汽車所透露的今年四季度將在 G9 上開展的 Robotaxi 業務，根據以往自動駕駛企業的生存狀況來看，短時間或許還並不能為小鵬帶來正向盈利的可能。
同樣將主力寄託於 2023 年的車企還有理想。作為唯一一家僅靠一款車型 “打天下” 的車企，理想在今年三季度也將迎來一款增程式的中大型 SUV——L9。
雖然理想善長打造爆款，但當下新能源市場變化迅速，同時可供參考樣本較少，從一定程度上來講更少的車型意味着更低的容錯率。
好在，2023 年理想計劃推出兩款純電車型，並將採用高壓充電方案。這也使得其完善理想在純電佈局的同時，也讓理想的戰力顯得並不那麼 “單薄”。
在小鵬發佈財報當日，蔚來 ET7 正式開啓交付，而這只是蔚來今年的 “第一槍”。到三季度，蔚來 ET5 和 ES7 兩款車型也將相繼開始交付，由於 ET7\ES7 均在第一工廠生產，因此產能爬坡或許較為緩慢，預計將在三季度達到常規產能。
同時，位於合肥新橋智能汽車產業園區的第二生產基地也將在三季度投產，規劃產能為 60JPH，ET5 將成為首款生產車型。屆時，蔚來 6 款車型同時在售交付量將大幅提升。
品牌與渠道，差異化仍舊存在
雖然我們看到三家在車型、定價上重合度越來越高，小鵬 G9 中大型 SUV，定價或將與 ES6、理想 ONE 形成競爭，蔚來 ET5 採用 BaaS 方案售價也來到了 P7 的價格區間。
但實際上蔚小理三家在各自的品牌及渠道中仍有着差異化競爭。
截至 2021 年底，小鵬在 129 個城市擁有 357 家線下門店，其中包括 209 家直營以及 148 家授權店，小鵬也是目前三家中唯一一家採用 “自營 + 加盟” 模式的品牌。去年 4 月小鵬便與中國最大的汽車經銷商中升集團建立戰略合作伙伴關係，以此拓寬銷售渠道，其中又以下沉渠道尤為重視。
據小鵬汽車電話會議透露，小鵬非一線城市的實體店佔所有實體店的近 80%，大部分都是在 2021 年下半年實現的。這也意味着，去年小鵬交付量不斷走高下沉渠道起到了至關的重要作用。
而考慮到理想與蔚來較高的售價，短期難以在下沉市場有所作為。
不過，何小鵬也表示，在新車型的佈局上，小鵬暫未考慮推出 15 萬元以下的車型，同時也並未考慮單獨做一個更高端的品牌，這也就意味着小鵬的品牌向上或許仍舊沒有停止。
與此相反的是，蔚來透露面向大眾市場的新品牌已經完成了團隊組建，首批產品的研發也已進入了關鍵階段。
李斌認為，蔚來在主流高端市場，價格區間主要是 5-10 萬美元，但目前看在 3-5 萬美元區間的產品仍有非常大的市場，並且能夠達到一個合理的毛利率。
在海外市場方面小鵬依然採取國內的渠道佈局，今年 2 月小鵬與兩家歐洲汽車廠商締結戰略合作伙伴關係，分別在荷蘭以及瑞典合作代理零售，同時小鵬首家海外品牌零售體驗店也在斯德哥爾摩開業。
蔚來的產品與全體系服務將依然在海外市場繼續複製，今年將在德國、荷蘭、瑞典、丹麥等地相繼落地。且在今年前兩個月，蔚來已經在海外市場實現每月交付 100 輛車。
2021 已是過去，在新能源滲透率迅速攀升的大背景下，新勢力頭部三家有選擇低調的，也有選擇發力的。2022 年，市場環境又在發生天翻地覆的改變，目前已知的包括原材料上漲、補貼退坡以及疫情，後續新能源市場又將走向何方誰也無法準確預測。 ［本文作者光子星球，i 黑馬授權轉載。如需轉載請聯繫微信公眾號（ID:TMTweb）授權，未經授權，轉載必究。］
 
 
 
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2022-03-30 13:33 蔚來 小鵬汽車 理想汽車 來源：光子星球（ID：TMTweb）作者：冷澤林 2022 年 3 月 28 日，小鵬公佈了去年四季度及全年財報，自此頭部新勢力蔚小理三家均交出了去年的成績單。