市場等待今晚 FOMC 會議紀要！美聯儲縮表細節或將披露

美聯儲面對着近 40 年以來的超級通脹，或將採取更為強硬的措施。今晚即將公佈的美聯儲 FOMC 會議紀要除了加息信息外，縮表（QT）細節也將披露。

據彭博社報道，預計本次縮錶速度要比上次 2017 年的步伐要快，並且會議紀要還可能包括到期美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）的每月減持上限。

昨日，未來的美聯儲二號人物佈雷納德強調了，美聯儲將 “迅速” 縮減資產負債表，最早從 5 月份開始。此外，縮錶速度將比上一輪 2017-19 年縮減週期快得多。上一輪縮表週期中，速度從每月 100 億美元開始，每三個月增加 100 億美元，直至達到每個月 500 億美元。

在此之前，美聯儲主席鮑威爾指出，3 月 FOMC 會議對資產負債表的若干參數取得了 “非凡進展”，最早可能從 5 月縮表。縮表框架將與 2017 年至 2019 年的縮表類似，不過進展速度會更快，開啓時間點也會比上次 “早得多”。

當前美國通脹日漸走高，美聯儲上個月停止了購債，即將開始的縮表將採取被動的收緊方式，來配合當前的加息。

Amherst-Pierpont Securities LLC 首席經濟學家 Stephen Stanley 表示，美聯儲將有一個全面的計劃，並於 5 月份正式宣佈。由於美國通脹如此之高，縮表眼下十分緊迫。據彭博社報道：

經濟學家普遍預計，每月縮減規模可能會達 1000 億美元，未來 3 年每年減少約 1 萬億美元。

摩根大通分析師 Michael Feroli 估計，美國國債和 MBS 的縮減上限分別為 600 億美元和 300 億美元；

而 Evercore ISI 分析師 Krishna Guha 預計，分別為 500 億美元和 300 億美元；

德意志銀行則預計分別為 600 億美元和 450 億美元。

對於國庫券，美聯儲則不會設定贖回上限，而是允許其在到期時滾動。

彭博經濟學家指出，預計會議紀要中的討論將表明，政策制定者即將敲定資產負債表決選計劃。會議記錄將包含多種縮減情景，從較慢到較快不等。

考慮到資產負債表變動可能產生的不確定性，大多數美聯儲官員可能偏向於一條漸進的被動縮減路徑。三年之後，美聯儲資產負債水平將接近疫情前的水平。因此，每月縮減上限在 800 億美元到 1000 億美元之間。

而縮表對經濟影響具有高度不確定性。鮑威爾表示，僅靠縮表可能就相當於再加一次息。

Grant Thornton 首席經濟學家 Diane Swonk 指出，縮減目標是讓選擇 “更像是一種背景衡量”。美聯儲更願意把加息作為收緊貨幣政策的主要工具。如果有必要，美聯儲將為資產負債表的調整敞開大門，但現在重點仍在加息上。

雖然資產負債表細節將是會議紀要的重點，但市場也將仔細審視上一次會議中有關加息的討論，以瞭解美聯儲是否會在 5 月份加息 50 個基點。