高盛上調銅價目標：銅正在走向缺貨，價格上漲不可避免！

銅在往年這個季節一般處於供應過剩階段，今年卻一反常態。3 月份，全球交易所銅庫存錄得 10 年來的首次下降。

高盛分析師 Nicholas Snowdon 團隊近期發佈報告，稱全球銅市場正在走向缺貨。

一方面歐洲和亞洲主要經濟體需求保持強勁，一方面，全球第一大銅產國智利生產受阻，俄烏衝突下俄羅斯銅供應前景不明，銅市場的基本面已經收緊。

他們預計 2022 年精煉銅缺口將達到 37.4 萬噸，是之前估計的兩倍，稱現有庫存或將在第四季度耗盡。此外，高盛還將 2023 年精煉銅缺口預期從此前的 2.8 萬噸增加至 16.1 萬噸，2024 年預期從此前的 18.7 萬噸增加至 36.6 萬噸。

高盛稱，要恢復市場供需平衡，需要增加廢銅供應或提高價格刺激供應增加。

但其模型發現，目前的廢銅市場還沒有成熟到可以發揮這一作用；另外，銅價今年還未對基本面收緊做出明顯反應，因此，未來銅價上漲將不可避免。

供應衝擊正在路上

今年以來，智利——全球最大的銅生產國——的銅產量遠低於預期，接近一半的供應受到影響。

高盛預計，受水資源短缺以及訂單等級下降影響，智利一季度銅產量將下降 5%-10%。

另外，銅礦品位不盡人意以及礦井技術挑戰影響了礦山的產能，新擬定的新礦區使用費規定可能大幅增加銅礦的運營成本。

如果這種趨勢繼續下去，預計今年智利的銅供應量將減少 56 萬噸，全球供應增量將減少近三分之二。

俄羅斯銅供應僅佔全球供應總量的 5% 左右，但是俄羅斯銅出口超過三分之一供應歐洲。俄羅斯的銅供應將直接影響歐洲銅市的穩定。

高盛指出，雖然現階段俄烏衝突對金屬供應的影響並沒有原油、小麥和玉米那樣嚴重，但隨着俄羅斯獲得資本、關鍵的採礦投入和人才的渠道受到限制，他們在中期提高或維持礦山產量的能力大幅下降。

另外，隨着歐盟制裁不斷升級，俄羅斯銅出口貿易或將受到拖累，進而加劇歐洲銅市供應短缺風險。

“近期貿易中斷風險仍然存在，歐盟禁止俄羅斯船隻進入該地區港口，可能會在未來幾個月造成貨運能力緊張。”

因此，高盛下調了俄羅斯的供應能力預測，並將全球銅供應中斷的可能性從此前的 5% 上調至 15%。

短時間內或無法彌合供應缺口

高盛指出，雖然銅價自 2020 年 5 月以來上漲了 117%，但銅礦長期供應卻沒有做出明顯反應。高盛預計截至 2030 年的長期供應量為 770 萬桶，預期與一年前基本持平。

另外，由於長期沒有新的項目獲得批准，高盛預計，未來十年，全球銅市將處於無止境的供應短缺狀態。

高盛估計，隨着能源和勞動力成本不斷上升，要想在 2030 年底以前刺激銅供應增長彌合供需缺口，銅價需要上漲至 1.2 萬美元/噸。如果能源和勞動力成本持續上漲，銅價應進一步上漲至 1.3 萬美元/噸。

高盛將未來 3 個月、6 個月以及 12 個月銅目標價分別上調至 1.15 萬美元/噸、1.2 萬美元以及 1.3 萬美元。上月初，高盛預測銅價未來 12 個月將上探至12000 美元/噸。