美股重要多頭派投降了？散户資金流入為負

上週五，摩根士丹利在其追蹤資金流的主經紀商報告中披露機構在瘋狂賣出美股、加空倉。其報告稱，上上週對沖基金更是在美股持續反彈之際，出售了更多的美股多倉，並且空倉規模增加，淨槓桿率下降 3 個百分點降至 45%。而上週末摩根大通發佈的主經紀商報告顯示，在美股持續反彈時，對沖基金卻一再拋售，“過去九個交易日裏有八日都在淨賣出”。

然而，越來越多的信號都促使華爾街機構不得不重新審視美股未來的走勢。

昨天，連今年美股拋售期間還堅定看多的摩根大通首席全球市場策略師 Marko Kolanovic 也表示，美股已收復 3 月初拋售以來的大部分跌幅，看來不再超賣，並建議投資者現在應該獲利了結，將部分資金轉投美國國債，趁美債被大舉拋售之際入手。

根據最新的美國銀行證券客户流量趨勢週報，上週美國銀行客户在美股的淨賣出達到 28 億美元，拋售標的包括股票和 ETF。值得注意的是，以對沖基金為首連續第六週賣出，機構客户也連續第二週成為淨賣家，而散户在流入資金的四周滾動值中也顯示為負。

從標普 500 指數近期回報的指標來看，散户資金的流量這一指標在預測市場上，雖然比機構差一些，但是比對沖基金好。

兩週前，美銀的全球調查顯示，基金經理超過 5% 的資產配置為現金。報告稱，從股市和高收益信貸中流出的資金激增，也表明現在是買入的時候了。而華爾街見聞稍早前文章指出，美銀最新的基金經理調查顯示，當前看空情緒極端，即使觸發了美銀自身的買入信號，美銀策略師們並不認同這一戰術性買入信號，稱他們 “仍屬於 “逢高賣出” 陣營”。

從客户流向來看，美銀報告顯示客户選擇拋售大盤股，但買入中小盤股。

唯一的一線希望是，市場的最後一個支柱，即企業回購相比一週前略有回升。雖然回購在財報前的平靜期通常更加不温不火，但總體而言，今年企業回購呈現放緩趨勢，目前企業回購佔標普 500 市值的百分比僅為 0.06%，低於 2021 年 0.07% 和 2019 年 0.10% 水平。

從數據來看，回購股票的公司幾乎集中在大盤科技公司。

具體來看美銀客户拋售的行業，主要集中在 11 個行業中的 5 個，以消費類和通信服務為首。

此外，大多數行業的 ETF（除能源、公用事業和醫療保健外）都出現了資金流出，只有商品 ETF 出現了大量資金流入。

根據上週的趨勢，美銀表示消費行業最不被看好，而房地產和能源股行業則在上週出現了最大的流入。

在我們的數據歷史上，消費類股票的流動是自 08 年以來最消極的，而且在行業市值的百分比上低於平均水平一個標準差以上。在之前幾周，該行業在隨後的一個月中繼續表現不佳（平均 70bp），但在接下來的三個月中平均表現出色 1 個百分點（且 70% 以上的時間）。

除了美銀周度報告顯示的強烈信號外，正如本月初華爾街見聞文章就提到的，華爾街對於 “熊市陷阱” 的警告聲日漸響亮，從美國銀行到摩根士丹利，策略師們都在敦促投資者不要追逐收益，他們提到了從國債收益率曲線反轉到估值過高和潛在的令人失望的收益等各種情況。高盛追蹤的動向顯示，在 3 月的前 21 個交易日裏，投資者有 15 個交易日在解除他們的風險押注——削減多頭，回補空頭。