多隻煤炭股悄悄創下新高，核心催化有哪些？

雖然今年以來市場表現不佳，但不知不覺間，卻有多隻煤炭股悄然創下新高。

4 月 13 日，煤炭板塊再度大漲，中煤能源2 連板，安源煤業、平煤股份等也紛紛漲停。其中中國神華、蘭花科創、陝西煤業等多隻煤炭股創新高。

從催化來看，行業增產難度大、全球煤炭貿易格局重塑、價格空間被打開以及一季報表現亮眼等或是核心催化。

新增產能難度大，現價空間被打開超預期

中泰證券表示，雖然國家發改委要求加快發展壯大新動能，培育發展優質先進產能，但增產保供難度超預期，遠水解不了近渴。

其表示，2021 年貫穿始終的增產保供政策主基調下，政府全年動用產能約 7.8 億噸，實際煤炭產量增加 2.3 億噸，產出率非常有限，表明供給彈性已經非常小。2022 年儘管主管部門進行了梳理和分析，給出了增產 “路線圖”，比如通過新建項目、技改項目投產，增加 1.5 億噸產能；通過核增產能、停工停產煤礦復工復產和對部分露天煤礦採取特殊措施釋放產能，增加 1.5 億噸。但是，再增加 3 億噸產能的難度非常大。

此外，今年中國神華2022 年 1 月 15 日至 2 月 11 日期間外購 5500 大卡煤價不低於 900 元，昭示 “坑口不超 700 元/噸、港口不超 900 元/噸” 限價令影響式微，現貨價格上漲空間被打開，供需緊張格局下，預計煤炭價格易漲難跌。

全球煤炭貿易格局或重構

據華金證券研報，現階段的全球煤炭貿易格局，印尼主導全球動力煤貿易，澳大利亞主導全球煉焦煤貿易，俄國在煤炭貿易格局中具備一定影響力。

數據顯示，2020 年印尼動力煤貿易量約佔全球 43%，澳大利亞煉焦煤貿易量約佔全球 57%，2020 年俄國動力煤的貿易量約佔全球 19%，煉焦煤約佔全球 13%。

華金證券指出，地緣摩擦升級後，全球煤炭貿易格局重構的趨勢幾乎不可逆。現階段局部貿易格局變化後，海外煤炭價格的漲幅明顯高於國內，預計全球煤炭貿易格局重塑的過程中或新格局下，海外貿易煤價易漲難跌。

龍頭一季報業績預告亮眼

據首創證券梳理，部分煤企一季報業績預告披露，多家公司業績同比大幅增長。

蘭花科創，預計一季度實現歸母淨利潤 8.50-9.50 億元，比上年同期增加 6.23-7.23 億元，同比增長 274.73%-318.82%。

陝西煤業，預計一季度實現歸母淨利潤為 51 億元到 60 億元，比上年同期增加 17.27 億元-26.27 億元，同比增長 51.22%-77.91%。

晉控煤業，預計一季度實現歸母淨利潤為 9 億元左右，與上年同期相比將增加 3.95 億元，同比增加 78.22%。

盤江股份，預計一季度實現煤炭銷售收入 28.1 億元，同比增長 66.4%，實現毛利 10.6 億元，同比增長 107.1%。

煤炭配置仍當時

信達證券在最新研報中指出，當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。

其指出，從供給角度看，印尼煤炭產能已處於滿產狀態，短期暫無提升潛力；澳大利亞主要煤炭產區近期受到天氣因素影響，煤炭產量同比降幅明顯，同時由於過去 5 年內資本開支不足，未來 3 年內產量難有修復，國際煤炭供需緊張格局不改。

信達證券多次次強調，當前全球能源價格上漲的根本原因為能源供給週期下的產能不足疊加長期以來全球貨幣超發，是一輪以供給週期為主導的能源大通脹，俄烏事件結局並不改變其根本邏輯。

現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。

相關公司方面，信達證券表示，繼續全面看多煤炭板塊，可以關注 3 條投資主線：

1）低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陝西煤業、中國神華；

2）兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；

3）國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。