加拿大央行再次搶跑美聯儲：G7 中首次大幅加息 50 個基點，兩週後開始縮表

4 月 13 日週三，在發達國家中比美聯儲更為鷹派的加拿大央行發佈利率決議，與市場預期一致加息了 50 個基點，政策利率升至 1%，並將於 4 月 25 日停止購買政府債券、正式開啓量化緊縮。

加拿大央行是 G7 國家中首個一次性大幅加息 50 個基點的央行，也是該國 2000 年 5 月以來首次加息 50 個基點，通常的加息幅度是 25 個基點，同時創下該國 22 年來最大的加息規模。

其政策聲明指出，將從 4 月 25 日起停止通過再投資的方式購買政府債券並開啓量化緊縮（QT），隨着時間推移，央行資產負債表規模將縮小。

彭博社稱，加拿大央行此番大幅縮表的努力 “前所未有”，儘管它在去年 10 月份停止淨增持加拿大政府債券，但一直通過補充到期債務將持債總規模保持在較高水平。

在最新決定之下，上述 “再投資” 的階段將在兩週後結束，央行將允許已到期債券自動脱離資產負債表。未來 12 個月，疫情期間通過 QE 量寬購買的 3500 億加元淨政府債務中有 1/4 將到期。

《華爾街日報》也認為，加拿大央行啓用 “大幅加息 + 縮表” 的組合拳，是發達國家央行迄今為止為遏制通脹採取的最激進舉措之一，預計美聯儲會在 5 月 FOMC 會議上採取類似舉措。

2 月加拿大 CPI 消費者通脹升至 5.7% 的 30 年來最高，通脹預期脱錨的風險正不斷上升。同時，加拿大經濟增長強勁並進入 “過度需求” 時期，勞動力市場吃緊，工資增長恢復至疫情前且不斷加速。再疊加 2 月底俄烏衝突帶來的意外通脹上行壓力，都成為加拿大央行激進收緊政策的理由。

加拿大央行表示，俄烏衝突製造了新的經濟不確定性並擾亂全球復甦，石油、天然氣和其他大宗商品的價格飆升正在加劇全球通脹，供應中斷也加劇了持續的供應限制並影響經濟活動。這些因素是加拿大央行 “大幅上調” 今明兩年該國通脹前景的主要驅動因素。

在最新的季度貨幣政策報告中，加拿大央行將 2022 年平均通脹率從 1 月時預測的 4.2% 上調至 5.3%，並預言今年上半年的平均通脹率接近 6%，是央行對通脹管控區間上限 3% 的兩倍。

預計通脹在明年下半年放緩至 2.5% 左右，到 2024 年底更接近 2% 的官方目標，但明年的平均通脹率還是從 1 月份預測的 2.3% 上調至 2.8%。這等於是央行將 “通脹達標” 的時間推遲到 2024 年。

加拿大央行警告稱，對通脹保持上行且價格壓力變得更加根深蒂固的預期風險越來越大，即市場長期通脹預期很可能脱錨，因此未來還會有一系列加息來遏制高通脹：

“隨着經濟進入過度需求且通脹持續遠高於目標，管委會判斷利率將需要進一步上調。央行將利用其貨幣政策工具使通脹迴歸目標並保持通脹預期的良好錨定。

政策利率是央行的主要貨幣政策工具，量化緊縮將補充政策利率的上升。進一步提高政策利率的時機和速度將取決於央行對經濟的持續評估及能否實現 2% 通脹目標。”

加拿大央行行長 Macklem 給出未來加息路徑的指引時稱，央行料將加息至中性利率水平。如果通脹快速回落，暫停加息是可能的，但現在更大的擔憂是，物價上漲壓力正不斷蔓延至加拿大經濟的更多領域。因此，“還有一種可能，即需要將政策利率提升至中性水平之上。”

越來越多的分析相信，加拿大央行或在 6 月 1 日再次宣佈大幅加息 50 個基點，因為 2 月 CPI 通脹已是連續第 11 個月高於 1% 至 3% 的管控區間。投資者一直在押注加拿大在未來幾個月堅持加息，直到明年此時將關鍵貸款利率提升至接近 3%。上個月該國三年來首次加息且幅度 25 個基點。

不過，加拿大央行對經濟走勢仍持樂觀態度，即相信可以在打壓通脹的同時實現經濟軟着陸。

該行將今年經濟增速預期從 4.0% 上調至 4.2%，第一季度的增長看起來比 1 月預測時更強勁，並可能在第二季度翻倍回升，抗疫封鎖措施解除後的消費者支出正在加強，但 2023 年的增長預期從 3.5% 下調至 3.2%，2024 年會繼續放緩至 2.25%，但與疫情前相比，今明兩年都代表 “強勁增長”。

鷹派的貨幣政策決議公佈後，加元兑美元止跌轉漲，並升破 1.26 關口，從一個月低位反彈。對貨幣政策更敏感的短端國債價格下跌，兩年期加債收益率升超 3 個基點至 2.332%。縮表決定將令加拿大央行不再擔任國債市場的主動買家，這會推高債券收益率，與加息一道推高借貸成本。

彭博社指出，加拿大央行決策建立在相對樂觀的假設之上，即隨着抗疫遏制措施的解除和全球供應中斷的緩解，預計明年供應將跳漲以滿足強勁的需求。官員們還假設，大宗商品資源豐富的加拿大經濟不會受到烏克蘭危機的負面影響，而且全球通脹壓力最終會減弱：

“但如果這些假設未能實現，加息路徑將需要更加激進。另一方面，加拿大央行還將其對中性利率的估計從 2.25% 上調至 2.5% 左右，從技術上講，這給了它更大的加息空間。 ”

不過，RBC Global Asset Management 的首席經濟學家 Eric Lascelles 認為，加拿大央行可能最終不會像市場預期的那樣激進加息，“樓市，尤其是高水平的家庭債務，是加拿大經濟中剝奪超人能力的氪石。” 他認為，如果政策利率超過 3% 的門檻，將開始對高負債經濟部門造成嚴重傷害。