Wall St Week Ahead-Investors turn to defensive stocks as economic concerns grow

劉易斯·克勞斯科夫 (Lewis Krauskopf) 著

路透紐約 4 月 15 日電 - 擔心地緣政治不確定性和美聯儲 (Fed) 對抗通脹可能削弱經濟增長的美國股市投資者，正轉向防禦性板塊，他們認為這些板塊可以更好地經受住動盪時期，並傾向於提供強勁的股息。

醫療保健 (.SPXHC)、公用事業 (.SPLRCU)、消費品 (.SPLRCS) 和房地產 (.SPLRCR) 板塊 4 月份迄今仍錄得漲幅，儘管大盤下跌，延續了它們跑贏標準普爾 500 指數的趨勢

(.SPX) 今年。

近幾個月來，他們的吸引力尤其強烈，因為投資者擔心，隨着美聯儲積極收緊政策以對抗飆升的消費者價格，美聯儲將扼殺美國經濟。儘管現在經濟增長強勁，但幾家華爾街大銀行已經表示擔心，美聯儲的激進措施可能會在經濟中發揮作用，導致經濟衰退。

美國國債市場上個月發出了一個令人擔憂的信號，當時一些期限的政府債券的短期收益率上升到了較長期債券的上方。這種現象被稱為收益率曲線倒置，在過去的幾次衰退之前就出現過。與此同時，烏克蘭戰爭的餘波仍令投資者擔憂。

Greenwood Capital 首席投資官沃爾特·託德 (Walter Todd) 表示：“(防禦性股票) 表現優異的原因是，人們看到了所有這些阻礙增長的因素。”

雖然標準普爾 500 指數在 2022 年下跌了近 8%，但公用事業指數上漲了 6% 以上，史泰博指數上漲了 2.5%，醫療保健指數下跌了 1.7%，房地產指數下跌了 6%。

隨着下週財報季進入高潮，防禦性行業公司公佈財報的公司包括醫療保健巨頭強生 (Johnson&Johnson) 和史泰博 (Staples) 堅定的寶潔 (Procter&Gamble

(PG.N)。投資者還將關注流媒體巨頭網飛 (Netflix) 和電動汽車製造商特斯拉 (Tesla) 的財報。

有跡象表明，美國企業今年的收益將強於預期，這可能會支持其他市場板塊的理由，包括銀行、旅遊公司或其他受益於經濟增長的公司，或者高增長和科技公司，這些公司在過去十年的大部分時間裏引領股市走高。

防禦性股票在過去已經證明了自己的價值。DataTrek Research 發現，在過去 20 年的經濟不確定時期，醫療保健、公用事業和必需品板塊的表現比標準普爾 500 指數高出 15 至 20 個百分點。

紐約人壽投資公司 (New York Life Investments) 經濟學家兼投資組合策略師勞倫·古德温 (Lauren Goodwin) 表示，該公司的多資產團隊最近幾周已將投資組合轉向主食、醫療保健和公用事業類股，並削減了對金融類股和工業類股的敞口。

對美聯儲立場更加鷹派的預期 “增加了本輪經濟週期縮短的風險，並加速了我們向這些防禦性股票板塊的配置轉移，” 古德温説。

上個月加息 25 個基點的美聯儲已經表示，它準備採取更實質性的加息措施，並迅速剝離其近 9 萬億美元的資產負債表，以降低通脹。烏克蘭戰爭引發的地緣政治不確定性也令投資者感到不安，這場戰爭推高了大宗商品價格，並幫助推高了通脹。

Edward Jones 的高級投資策略師 Mona Mahajan 表示，隨着價格飆升，防禦性股票也可能在某種程度上是對通脹的對沖。

Mahajan 説：“當你考慮哪裏有更多的定價權時，消費者將不得不購買他們的主食，他們的醫療保健，可能還要支付他們的水電費，而不是價格上漲。”

並非所有投資者都對經濟前景持悲觀態度，許多人認為，如果經濟看起來將保持強勁，勢頭可能會迅速轉移到市場的其他領域。

國民證券首席市場策略師阿特·霍根認為，今年經濟衰退的可能性為 35%，“但這不是我們的基本情況。”

“隨着對即將到來的經濟衰退的擔憂消退，我認為對後衞的贊助也將隨之消退，” 霍根説。

防禦性股票的飆升推高了它們的估值。根據 Refinitiv Datastream 的數據，公用事業板塊的預期市盈率為 21.9 倍，為有記錄以來的最高水平，遠高於 18.3 倍的五年平均市盈率。史泰博板塊的交易價格較其五年平均遠期市盈率溢價約 11%，而醫療保健板塊的溢價為 5%。

託德説：“如果在一段時間內看到這筆交易出現一些有意義的迴歸，我一點都不會感到驚訝。”“但只要這些對增長的擔憂持續存在，你就可能繼續看到這些領域的表現相對更好。”

防禦類股跑贏大盤這裏