天然氣價飆升！美國也感到痛了

美國 NYMEX 天然氣期貨在本週一創下的 7% 漲幅、五日連漲、十三年新高，以及自 2008 年以來首次漲穿 8 美元關口等多項紀錄，卻因高盛的一句話，均在週二被悉數打破。

由於分析師 Samantha Dart 等人認為美國天然氣價格 “可能過高”，其週二單日跌幅超 10%，成為今年二月初以來最慘淡的一天。

但美國天然氣即使經歷如此大跌，有市場聲音依然指出，瘋狂的行情其實才剛剛開始。

今年迄今為止，美國天然氣價格幾乎翻了一番，達到了十多年前頁岩革命以來的最高位，在推高能源成本的同時，也打破了美國 40 年以來最高通脹紀錄。

原本，天然氣期貨因為具備可預測性，一度未能獲得交易者們的重視，但是這一點或將會為未來數月天然氣價格的瘋狂反彈奠定基礎。

據彭博社報道，能源諮詢公司 Rystad Energy 高級分析師 Emily McClain 表示：

試圖預測（美國天然氣）價格上限存在太多不確定性——甚至（懷疑）是否存在上限。

而這個 “無上限” 的預期主要來自激增的終端需求，而且是國內國外 “雙重夾擊”。

不僅美國今年異常寒冷的春季加大了供暖需求，同時由於歐洲正在努力擺脱對俄羅斯天然氣的依賴，美國天然氣出口大增，這些均導致美國天然氣庫存比正常水平低近 20%。

而除了需求增長本身抬高價格之外，現在更讓多頭興奮的是，市場已經失去了通過更高價格來抑制需求的能力。

天然氣市場 “很痛”：漲價也無法抑制需求

過去，當天然氣價格太貴時，發電廠只會選擇關閉一些燃氣發電機，並轉向燃煤發電機，從而有效限制需求並防止價格暴漲。

然而當下的情況是，由於公用事業公司遠離煤炭等傳統能源，煤炭的庫存正在減少，並大大限制了他們從天然氣 “逃離” 的能力，使得市場更容易受到價格劇烈波動的影響。

如上文所述，本週交易量最大的天然氣合約一度達到每百萬英熱單位 8.065 美元，這是自 2008 年以來的最高水平。雖然隨後跌至 7.02 美元，但值得注意的是，今年超過 3 美元的價格漲幅仍然是罕見的，金融服務公司 Raymond James & Associates 的分析師 John Freeman 認為，過去只需要增加 1 美元就足以抑制需求。

但在往年習以為常的景象並沒有在今年上演，目前期貨市場正在發出更高價格的信號。

據彭博社透露，3 月 31 日，一位貿易商訂購大量天然氣，約定在七月底前以 10 美元的價格購買約 3130 億立方英尺的天然氣，這相當於美國三週的液化天然氣出口量。而在十多年以來，天然氣從未有過如此高的交易量。

此外，Bok Financial Securities 的交易員 Dennis Kissler 表示，繼發電廠之後，工廠是美國第二大天然氣消費單位。除非出現經濟衰退，否則生產消費品的製造商不太可能大幅降低天然氣消費量。

Kissler 還認為，如果從夏季到冬季都出現極端天氣，對天然氣的巨大消費量致使供應商難以補充庫存，那麼天然氣價格或將突破 10 美元。

再加上還要考慮到，美國天然氣的海外需求也不太可能會迅速降温，這是由於美國天然氣對於緩解全球天然氣短缺，以及對幫助歐洲擺脱俄羅斯進口都至關重要。

目前歐洲和亞洲的天然氣價格都是美國的四倍，這意味着美國國內供應商有巨大的動力去出口天然氣，因此美國第一季度液化天然氣出口同比增長 26%，創歷史新高。

研究機構 Tradition Energy 的董事 Gary Cunningham 表示，由於國際價格約為每百萬英熱單位 30 美元，再加上還要考慮到運輸成本，這就導致美國天然氣將不得不攀升至約 20 美元，才能降低出口的吸引力。

Cunningham 直言：

這很可怕，但這就是我們所處的位置。

產量可望而不可及 消費者雪上加霜

雖然彭博社分析指出，更高的天然氣產量可以在一定程度上緩解價格上漲，但是到目前為止，

天然氣行業在經歷十年的投資不足後一直停滯不前。即使生產商想要提高產量，他們也將面臨成本上升、勞動力短缺和阿巴拉契亞等天然氣豐富地區管道容量有限的問題。

根據彭博彙編的數據，今年美國天然氣的平均日產量約為 944 億立方英尺，僅略高於 2020 年同期的水平，貿易商表示，今年可能需要每日額外的 20 或 30 億立方英尺天然氣來平衡供需。美國能源信息署對此預計，2022 年的日均產量將達到 974 億立方英尺。

能源研究機構 Rystad Energy 的高級分析師 McClain 認為：

所有的信號都指向價格上漲，無論我們從天氣角度來看，從庫存角度來看，還是從供應滯後和需求增加角度來看。

而瘋狂的天然氣價格只會讓已經承受 8.5% 通脹的消費者感到雪上加霜。

根據美國勞工統計局的數據，在過去 12 個月內電力價格上漲 11%，主因是用於發電的天然氣成本飆升，同期用於取暖和做飯的天然氣成漲幅達到 22%。

更嚴峻的是，本月天然氣期貨價格 24% 的漲幅還未在上述領域得到體現，而期貨價格的漲幅在今年已經達到 90% 左右，問鼎美國大宗商品交易市場。

能源研究機構 EBW AnalyticsGroup 高級能源分析師 Eli Rubin 指出：

天然氣價格通常會影響整個經濟......這可能會導致從燃料、食品到電力的所有產品價格上漲。