这个板块濒临熊市！华尔街：还没跌到底

今年以来，美联储不断释放将多次提高利率的信号，用工成本普涨和通货膨胀蚕食上市公司利润，这两大因素导致市场压力剧增，投资者的立场转向防御性，非必需消费品板块持续低迷。

当地时间 4 月 20 日，据《巴伦周刊》报道，美股整个非必需消费品板块当前已极度接近熊市，包括餐饮业、酒店业和旅游业等，而触底反弹仍遥遥无期。

两大因素导致下跌

华尔街目前看跌非必需消费品类股票，主要依据是 “景顺标普 500 等权重非必需消费品ETF”（Invesco S&；P500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF）近期的表现。

非必需消费品通常与必需消费品进行比较。当经济强劲时，人们在非必需消费品上的收入、支出会更多，例如旅游、娱乐等；当经济收缩，消费者收入减少，支出更多集中在必需消费上。这种规律也被称为消费者防御性。

景顺标普 500 等权重非必需消费品 ETF 跟踪从标准普尔 500 中提取的美国大中盘非必需消费品股票的等权重指数，是衡量这一领域的重要晴雨表。本周，该 ETF 从去年 11 月中旬创纪录高点下跌了 17%，而一般情况下，下跌 20% 即被判定为进入熊市。

华尔街分析师表示，导致非必需消费品板块持续低迷的原因有两个：一是美联储将在未来几年多次提高利率，基于这种预期，服装、汽车、餐馆、酒店和邮轮等领域的支出势必会减少；二是用工成本普涨和通货膨胀正在蚕食公司的利润率，这一点在财报季中已经表现得很明显。

瑞士信贷数据显示，标准普尔 500 指数（S&；P500）非必需消费品公司（不包括互联网零售商）预计 2022 年一季度的总营业利润率将同比下降 13.6%，即使销售额在增长，利润率的下降也会拖累每股收益同比下降 4.8%。

更为严重的是，最近的交易动向表明，在最终触底来临之前，非必需消费品板块还继续下行。咨询公司 Macro Risk Advisors 首席技术策略师约翰·科洛沃斯（John Kolovos）表示，景顺标普 500 等权重非必需消费品 ETF 未能突破 140美元，意味着该板块在进一步滑向熊市。

目前，该 ETF 的价格不仅远低于 160 美元的峰值，而且每反弹一次，复苏的动力就会被更低的价格耗尽。具体来看，该 ETF 在 2 月份上涨至 148 美元，然后再次下跌，3 月份的反弹至 140 美元，现在的价格是 137 美元。

景顺标普 500 等权重非必需消费品 ETF 近期走势

防御性股票受关注

尽管通货膨胀率和利率上扬，但消费者支出也会增长，这正是华尔街分析师仍旧看好上述非必需消费品 ETF 长期增长空间的原因。

FactSet 数据显示，到 2023 年，预计该 ETF 总收益将增长 35%，达到 10.29 美元。

瑞杰金融（Raymond James）股票策略师塔维斯·麦考特（Tavis McCourt）表示：“目前消费者的状况非常好”，提高利率所带来的影响需要通过很长时间来传导至消费者。

摩根士丹利首席股票策略师威尔逊则对非必需消费品股持悲观态度。他指出，该类股是未来几个季度受影响最明显的行业，工业和科技领域也将面临逆风，他建议投资者在医疗保健、房地产和公用事业领域采取 “防御性立场”。

值得注意的是，随着美国 3 月份通货膨胀率攀升至 8.5%，经济衰退的声音在美国弥漫。通常在这样的市场悲观时期，投资者就会关注防御性股票，毕竟这种股票在任何时期都能保证一定的稳定和弹性，这类股票通常属于必需消费品、医疗保健和公用事业等行业，例如沃尔玛、联合利华、宝洁、强生等。

标普 500 指数中，必需消费品分为 6 个行业：饮料、食品零售、食物产品、家庭用品、个人产品、烟草。

本周，富达MSCI必需消费品指数 ETF（FSTA）触及 52 周高点，较其 52 周低点的 41.54 美元上涨 15.4%。华尔街目前也推荐投资者考虑将资金投入非周期性的必需消费品中去。

富达 MSCI 必需消费品指数 ETF 近期走势

宝洁也被纳入 “防御性” 和 “必需消费品” 的概念之中。当地时间 4 月 20 日，宝洁公司公布的财报显示，净销售额为 193.81 亿美元，好于市场预期的 187.3 亿美元，上年同期为 181.09 亿美元，同比增长 7%。公司利润虽然被商品、货运成本上涨所蚕食，但也被涨幅更大的产品标价挽回了一部分。

宝洁也报告了所面临的经济挑战。“我们看到目前的市场状况——供需失衡、地缘政治冲突、供应链中断、能源成本上升——这些都将继续给市场带来压力。” 宝洁首席财务官安德烈·舒尔滕表示。

在对 2022 财年的预期方面，宝洁上调了收入增长前景，但预计核心每股收益将处于低位。此外，商品成本上涨预计将造成 25 亿美元的损失，货运成本上涨将造成 4 亿美元的损失，外汇逆风将造成 3 亿美元的损失。这些也是所有消费品公司眼下所面临的问题。