這個板塊瀕臨熊市！華爾街：還沒跌到底

今年以來，美聯儲不斷釋放將多次提高利率的信號，用工成本普漲和通貨膨脹蠶食上市公司利潤，這兩大因素導致市場壓力劇增，投資者的立場轉向防禦性，非必需消費品板塊持續低迷。

當地時間 4 月 20 日，據《巴倫週刊》報道，美股整個非必需消費品板塊當前已極度接近熊市，包括餐飲業、酒店業和旅遊業等，而觸底反彈仍遙遙無期。

兩大因素導致下跌

華爾街目前看跌非必需消費品類股票，主要依據是 “景順標普 500 等權重非必需消費品ETF”（Invesco S&；P500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF）近期的表現。

非必需消費品通常與必需消費品進行比較。當經濟強勁時，人們在非必需消費品上的收入、支出會更多，例如旅遊、娛樂等；當經濟收縮，消費者收入減少，支出更多集中在必需消費上。這種規律也被稱為消費者防禦性。

景順標普 500 等權重非必需消費品 ETF 跟蹤從標準普爾 500 中提取的美國大中盤非必需消費品股票的等權重指數，是衡量這一領域的重要晴雨表。本週，該 ETF 從去年 11 月中旬創紀錄高點下跌了 17%，而一般情況下，下跌 20% 即被判定為進入熊市。

華爾街分析師表示，導致非必需消費品板塊持續低迷的原因有兩個：一是美聯儲將在未來幾年多次提高利率，基於這種預期，服裝、汽車、餐館、酒店和郵輪等領域的支出勢必會減少；二是用工成本普漲和通貨膨脹正在蠶食公司的利潤率，這一點在財報季中已經表現得很明顯。

瑞士信貸數據顯示，標準普爾 500 指數（S&；P500）非必需消費品公司（不包括互聯網零售商）預計 2022 年一季度的總營業利潤率將同比下降 13.6%，即使銷售額在增長，利潤率的下降也會拖累每股收益同比下降 4.8%。

更為嚴重的是，最近的交易動向表明，在最終觸底來臨之前，非必需消費品板塊還繼續下行。諮詢公司 Macro Risk Advisors 首席技術策略師約翰·科洛沃斯（John Kolovos）表示，景順標普 500 等權重非必需消費品 ETF 未能突破 140美元，意味着該板塊在進一步滑向熊市。

目前，該 ETF 的價格不僅遠低於 160 美元的峯值，而且每反彈一次，復甦的動力就會被更低的價格耗盡。具體來看，該 ETF 在 2 月份上漲至 148 美元，然後再次下跌，3 月份的反彈至 140 美元，現在的價格是 137 美元。

景順標普 500 等權重非必需消費品 ETF 近期走勢

防禦性股票受關注

儘管通貨膨脹率和利率上揚，但消費者支出也會增長，這正是華爾街分析師仍舊看好上述非必需消費品 ETF 長期增長空間的原因。

FactSet 數據顯示，到 2023 年，預計該 ETF 總收益將增長 35%，達到 10.29 美元。

瑞傑金融（Raymond James）股票策略師塔維斯·麥考特（Tavis McCourt）表示：“目前消費者的狀況非常好”，提高利率所帶來的影響需要通過很長時間來傳導至消費者。

摩根士丹利首席股票策略師威爾遜則對非必需消費品股持悲觀態度。他指出，該類股是未來幾個季度受影響最明顯的行業，工業和科技領域也將面臨逆風，他建議投資者在醫療保健、房地產和公用事業領域採取 “防禦性立場”。

值得注意的是，隨着美國 3 月份通貨膨脹率攀升至 8.5%，經濟衰退的聲音在美國瀰漫。通常在這樣的市場悲觀時期，投資者就會關注防禦性股票，畢竟這種股票在任何時期都能保證一定的穩定和彈性，這類股票通常屬於必需消費品、醫療保健和公用事業等行業，例如沃爾瑪、聯合利華、寶潔、強生等。

標普 500 指數中，必需消費品分為 6 個行業：飲料、食品零售、食物產品、家庭用品、個人產品、煙草。

本週，富達MSCI必需消費品指數 ETF（FSTA）觸及 52 周高點，較其 52 周低點的 41.54 美元上漲 15.4%。華爾街目前也推薦投資者考慮將資金投入非週期性的必需消費品中去。

富達 MSCI 必需消費品指數 ETF 近期走勢

寶潔也被納入 “防禦性” 和 “必需消費品” 的概念之中。當地時間 4 月 20 日，寶潔公司公佈的財報顯示，淨銷售額為 193.81 億美元，好於市場預期的 187.3 億美元，上年同期為 181.09 億美元，同比增長 7%。公司利潤雖然被商品、貨運成本上漲所蠶食，但也被漲幅更大的產品標價挽回了一部分。

寶潔也報告了所面臨的經濟挑戰。“我們看到目前的市場狀況——供需失衡、地緣政治衝突、供應鏈中斷、能源成本上升——這些都將繼續給市場帶來壓力。” 寶潔首席財務官安德烈·舒爾滕表示。

在對 2022 財年的預期方面，寶潔上調了收入增長前景，但預計核心每股收益將處於低位。此外，商品成本上漲預計將造成 25 億美元的損失，貨運成本上漲將造成 4 億美元的損失，外匯逆風將造成 3 億美元的損失。這些也是所有消費品公司眼下所面臨的問題。