京東意外派息等於放棄增長？

生存已經成為內地科技公司營運的主旋律。去年至今年，內地科技公司實行不同形式的生存措施，不論是收縮業務、創辦人退休、拆除商業王國均是為這個大前提服務。事到如今，京東集團董事長劉強東大概洞悉到包括其旗艦在內的內地科技公司仍未過關，所以不啻作出科技股而言一個驚人舉動，宣佈派特別現金股息，無疑是向投資者釋出增長放緩的訊號。

絕大多數科技股擺明車馬拒絕派股息，正如特斯拉在招股書表示：絕對不會向普通股或優先股股東派發股息，當前不會預期在可見將來派發現金股息。

科技股不派股息就是保留利潤髮展業務，推動增長的象徵。如果一家科技股開始派發股息，等於向投資者表示再沒有值得投資發展的機會。

應該先斬為敬

如果追尋資本增值的投資者，見到科技股如此不爭氣，不妨先斬為敬。京東顯然不是缺乏投資機會，早前京東物流集資 86 億元，而京東旗下的京東產發才完成 8 億美元融資；實在看不到京東有閒置資金，或有條件派發現金特別息。

何況，早前數據顯示，京東在每用户平均收入（APRU）及年度活躍用户較阿里巴巴還要優秀，京東理應趁機部署彎道超車。可京東卻在這個時候背道而馳宣佈派發特別息，着實讓投資者十分不解。那這唯一的解釋就是保命。

截至去年 12 月底，京東擁有現金及等值物、受限制現金及短期投資，分別是 707.7 億元、59.3 億元及 1,145.6 億元人民幣，惟一年內到期的短期借款僅 43.7 億元人民幣。應付款項更高達 1,404.8 億元人民幣。

不過，京東和一如其他零售商，京東賣貨三天後收錢，但存貨卻可以 45 天后找數，相信在經營活動層面看，現金累積速度較支出快。再看去年資本性開支達 185.7 億元人民幣。如果將上述各條數相減，估計約有 322.1 億元人民幣可供分派。如果全數分派股息率達 5 厘。

騰訊派息成前車之鑑

當然，投資者買科技股志在增長，而不應着眼於數厘股息。如果京東最後派息總額愈高，釋出的訊號愈壞，代表連管理層都覺得沒有投資機會，甚至可以説代表寧可放棄增長。即使週五（22 日）京東股價向好，也不值得恭喜。因為根據騰訊去年 12 月 13 日宣佈派特別息至今年 3 月 25 日收到京東碎股，股價累跌超過 91 元，但收到京東碎股的價值僅相當於騰訊每股 8 元而已，其實是得不償失。

況且，今次京東派特別息又遇上疑似股災，隨時跌穿前浪低位，京東投資者要保命怕且要鬥快沽出才能減少損失。