美國銀行：標普 500 臨界點在 4000 點 跌破可能引發資金大規模外逃

美東時間 4 月 29 日週五，標普 500 指數收報 4131.93 點，較 2021 年 12 月 31 日收盤位跌 13.3%，道瓊斯數據顯示，這是美股 1939 年以來最差同期表現——當年 1-4 月跌去 17.3%，而 1932 年同期也跌去 28.2%。4 月對於標普 500 指數來説相當兇殘，月度累跌 8.8% 的跌幅創下 2020 年 3 月以來的最大單月跌幅。

美國銀行首席策略師 Michael Hartnett 表示，標普 500 指數跌破 4000 點將成為一個 “臨界點”，可能引發股市投資者大規模出逃。

Hartnett 等美國銀行策略師援引 EPFR Global 數據稱，投資者已經開始逃離股票，在過去三週裏，股票基金的資金外流達到了 2020 年 3 月以來的最高水平。在其週五的一份報告中表示：

自 2021 年初以來，流入股票基金的資金高達 1.1 萬億美元，其平均入場點是在標普 500 指數 4274 點，這意味着需要跌破 4000 點，這些資金才會忍痛離場。

今年以來，由於投資者擔憂經濟陷入衰退以及美聯儲為遏制通脹而激進緊縮政策，全球股市表現不佳。同樣的，美國國債長達 40 年的牛市或已終結，美國國債市場的走勢在 2022 年初就出現了歷史上最大的滑坡之一，正如彼時 Hartnett 所説，在過去 40 年中，債券市場是牛市，但其將會進入熊市。

美國銀行在報告中表示，債券今年已經遭遇投資者外逃的衝擊，全球政府債券勢將創下自 1920 年以來的最大跌幅。美銀策略師表示，2022 年債券和股票的 “史詩級” 下跌，反映了央行即將從量化寬鬆向量化緊縮的轉變，並補充説市場情緒 “糟糕透頂”。報告稱：

鑑於人氣和頭寸的低迷，雖然市場有可能出現反彈，但反彈幅度不會很大，投資者根據趁機賣出。

據美銀最近的調查顯示，債券已成為全球基金經理中最大的空頭頭寸之一；而 ICI 數據則顯示，在過去 10 週中，債券基金連續經歷資金淨流出，為 2013 年底以來最長的週期。而債券基金中，交易最活躍的 The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 今年已下跌了 18%。

Hartnett 不久前表示，未來幾年 10 年期國債收益率可能觸及 5%，並指出儘管長期前景看跌，但可能存在戰術性買入機會。國債收益率最終可能升至 2007 年以來的最高水平。

這些一直以來持續看跌的策略師們將當前形勢與 1973-1974 年尼克松擔任總統時的情況相提並論，表示高通脹率意味着美聯儲必須收緊政策，直到經濟面臨衰退或市場垮掉，但是 “在此之前，資產價格必然會下跌”。

不僅僅是美股面臨資金外逃，新興市場也將會面臨這樣的問題。根據 IMF 的分析顯示，全球範圍內通脹上漲的壓力將會導致緊縮的貨幣政策。一般來説，一旦美聯儲開始進入緊縮的週期時，就會對新興市場產生外溢的效應，會造成整體的全球緊縮環境，不過目前還沒有看到新興市場出現大規模資金外逃的情況。在財政方面，現在期待各國經濟將會從疫情當中復甦過來，各國政府都將從大規模財政政策中慢慢退出，回到一個更加穩定的財政週期。