美聯儲如期加息 50 個基點 公佈縮表路線：6 月啓動 起初月縮減上限 475 億美元

為遏制居高不下的美國國內通脹，美聯儲終於採取更加激進的收緊貨幣行動，不但大幅加息，而且宣佈始於年中的縮減資產負債表規模（縮表）的計劃，向一年內縮表上萬億美元邁進。

美東時間 5 月 4 日週三，美聯儲會後宣佈，貨幣政策委員會 FOMC 的委員一致投票同意，將政策利率聯邦基金利率的目標區間從 0.25% 到 0.50% 上調至 0.75% 至 1.00%。這是美聯儲 2000 年 5 月以來首度一次加息 50 個基點，也是 2006 年以來首次連續兩次會議加息。

本次加息幅度為今年 3 月上次加息的兩倍，符合市場共識預期。美聯儲主席鮑威爾4 月下旬已明確表示，5 月會議要討論加息 50 個基點。當時華爾街日報點評稱，鮑威爾的講話令市場對 5 月加息 50 個基點的預期保持不變，他還暗示了未來同等幅度加息的可能。

今年 3 月美聯儲宣佈 2018 年 12 月以來首次加息，啓動今年將多次加息的進程，並在會後聲明中暗示最快 5 月就開始公佈啓動縮表。本週三會後，美聯儲果然公佈：從下個月、即 6 月開始縮表，最初最多每月縮減所持債券 475 億美元，三個月後上限提高一倍。

相比 3 月會議，本次會後聲明強調了俄烏衝突對通脹施加上行壓力，認為可能影響經濟活動，並新增提到中國疫情對供應鏈的影響。

利率指引重申未來繼續加息

本週決議聲明中，在利率決策方面，美聯儲重申 FOMC 尋求實現充分就業和長期通脹達到 2% 的雙重目標，並在宣佈將加息後重申了 3 月加息後的表態：

“伴隨適宜地堅定（收緊）貨幣政策的立場，（FOMC）委員會預計，通脹將回到 2% 的長期通脹目標，且勞動力市場將保持強勁。”

在表示為支持以上雙重目標加息 50 個基點後，聯儲還重申 3 月的表述：

（FOMC）“委員會預期，將上調目標利率區間持續下去會是適合的。”

縮表路線：最初每月最多減少 300 億美元國債、175 億美元機構債 三個月後提升一倍

本週美聯儲會後聲明稱，

FOMC 委員會決定，從 6 月 1 日開始，削減對美國國債、證券、機構債券和機構抵押支持證券（MBS）的持倉。

3 月會上，美聯儲決策者繼去年 12 月後再次確認，縮表應以可預見的方式隨着時間推移減少持有證券，主要方式是，調整再投資系統公開市場賬户（SOMA）所持證券收到本金款項的金額。也就是説，美聯儲屬意的主要縮表方式並非主動拋售債券。

上月公佈的會議紀要顯示，3 月會上， 與會聯儲決策者一致認為，可能適合每月設置約 600 億美元美國國債和約 350 億美元機構 MBS 的縮表上限，若市場條件有保障，可能要在三個月內、或者更久一點的期間內分階段實現上限。

本週三美聯儲公佈的縮錶行動計劃顯示，美聯儲的確如預期，並未選擇拋售、而是通過調整 SOMA 所持證券的到期本金再投資規模進行縮表。每月減少再投資的計劃如下：

對於美國國債，最初設定每月最多縮減 300 億美元，三個月後，每月縮減規模上限提升到 600 億美元。

對於機構債券和機構 MBS，最初設定每月最多縮減 175 億美元，三個月後，每月縮減上限提升到 350 億美元。

美聯儲並未公佈 6 月啓動縮表六個月後、即明年縮表要怎樣進行，而是説，FOMC 委員會有意將證券持倉的規模保持在高效及有效推行貨幣政策所需的水平。

• 為保證順暢過渡，FOMC 有意緩慢行動，然後，當準備金餘額一定程度上超過其判定符合充裕儲備的水平時，就停止縮表。
• 縮錶停止後，準備金餘額可能繼續下降一段時間，直到 FOMC 判定準備金餘額達到充裕水平為止。準備金餘額的下降反映出其他美聯儲負債的增長。
• 因此，FOMC 將為了隨着時間推移保持充裕儲備所需而管理證券持倉。

在縮表計劃末尾，美聯儲稱，FOMC 準備根據經濟和金融形勢變化調整一切縮表方式的細節。

強調俄烏衝突對通脹施壓、聯儲高度關注通脹風險 新增中國疫情影響

在評論經濟時，本次會議聲明重申了 3 月聲明首次提到的俄烏衝突的影響表述：俄羅斯對烏克蘭的行動 “造成巨大的” 經濟困難，“美國經濟經濟所受到影響有很高的不確定性”，不同之處是，3 月稱 “近期內，侵襲及相關事件可能對通脹製造了新的上行壓力，可能也給經濟活動施壓”，而本次刪掉了 “近期內” 改為：

“侵襲及相關事件正在對通脹製造新的上行壓力，可能也給經濟活動施壓。”

而且，本次聲明首次提到中國疫情的影響，稱中國疫情 “可能激化供應鏈干擾。”

本次聲明還追加了一句：

（FOMC）委員會高度關注通脹風險。

重申通脹高企體現能源漲價 就業強勁增長 失業明顯下降

在經濟相關評價方面，本次聲明重申 3 月的説法：“通脹仍高企，反映了疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更大範圍的價格壓力。”

本次聲明重申了 3 月聲明中的” 近幾個月就業增長強勁 “，繼續重申 “失業率明顯下降”，但刪除了 3 月聲明重申的 “經濟活動和就業的指標繼續強勁”，改稱：

“雖然一季度經濟活動總體放緩，但家庭支出和企業固定投資仍強勁。”