美聯儲加息次日市場暴跌，美股多頭前路或更艱難

美東時間本週三，美聯儲不出所料加息 50 個基點，雖然此次加息是連續第二次加息且此次加息幅度為 20 多年來最大的一次，但是投資者早已對這樣的加息幅度有了充分的預期。議息會後，鮑威爾在例行新聞發佈會上排除了下一次加息 75 個基點的可能性，美股應聲反彈，三大股指紛紛上揚，標普更是創四十年最大加息日漲幅。

然而，從週四市場反應來看，此次 2000 年以來最大幅度的加息未能平息投資者對通脹盤踞歷史高位的擔憂，美股標普 500 指數跌超 3.9%、道指狂泄逾千點、科技股為主的納指跌超 5%，基準美國國債收益率也突破 3%。

美國經濟週期開始走向下坡路似乎也有跡可循。華爾街見聞稍早前文章提及，“美聯儲不是股市的朋友”，雖然隔夜股市爆發強烈的反彈，但是到目前為止，對於股市來説仍是艱難的一年，美聯儲今年很難做 “市場的朋友”。

而這主要是因為美聯儲的目標是控制通脹，通常減緩經濟增速的同時也會導致企業盈利增長放緩，有時甚至可能會帶來利潤收縮，並且較高的利率提高了固定收益產品相對於股票的吸引力。

雖然鮑威爾在昨日新聞發佈會上頻頻強調 “美國經濟會實現軟着陸” 且“美國經濟可以承受更嚴格的貨幣政策，我們有很好的機會重塑穩定性”，但如果從美聯儲 70 年代的抗通脹史來看，美股多頭前路或更艱難。

回顧美國 70 年代 CPI 從 1972 年年中時不到 3% 上升至 1974 年 12 月超過 12%；在此期間，美聯儲加息 18 次，到了 1976 年底，CPI 降到了略低於 5% 的水平。然後從 1976 年 12 月到 1980 年 3 月再度飆升，而且持續了三年多，達到 14.8% 的峯值，為二戰結束以來的最高水平，在此期間美聯儲加息次數高達 32。

如果以 70 年代市場表現為鑑，而且按照當下鮑威爾所説的美聯儲抗通脹決心堅定，那麼股市多頭可能會面臨挑戰。

瑞銀集團滯脹環境受益股的一個指標在本週三上漲 3.5%，而代表市場通脹預期的美國 10 年期盈虧平衡通脹率維持在多年高點附近。富國銀行證券股票策略主管 Chris Harvey 就表示：

我肯定看到滯脹風險，我認為這將是今年下半年的首要主題。通脹將有粘性，增長正在放緩。

經歷了自 1970 年以來最糟糕的 4 月份之後，摩根士丹利看跌市場的首席美國股票策略師 Mike Wilson 週一也預測，標普 500 指數將面臨更多的拋售，可能降至 3400 點。

我們認為標普 500 指數在短期內至少會下行至 3800 點，如果未來 12 個月的每股收益因利潤率和/或經濟衰退擔憂而開始下降，則可能低至 200 周移動平均線 3460 點。