4 月非農前瞻：為下次加息定調？美聯儲的 “指路明燈” 來了！

美聯儲開啓二十年來最激進加息後，美股市場 “血流成河”，暴跌千點。

美國房地產市場搖搖欲墜，房貸飆升，可負擔能力急劇惡化。

此前公佈的GDP 意外出現負增長，2020 年年中以來美國經濟首次萎縮。

現在支撐美聯儲繼續轉鷹的唯一力量支柱就是 “過熱” 的勞動力市場，會迎來一份意外的糟糕就業報告證實美國正處於衰退的邊緣，還是一份關於工資火熱上漲的報告，將在今晚 20:30 公佈。

根據彭博統計的市場預測中值，4 月份非農新增就業人數為 38 萬人，增速較近期平均水平有所放緩；失業率可能會下降 0.1% 至 3.5%；平均小時收入與 3 月份增速相同，環比增長 0.4%。以下是 20 家大型投行預測值：

值得一提的是，本次非農意義非凡，很可能為下一次加息定調，此前鮑威爾指出未來美聯儲政策走向的框架基準是——職位空缺率及失業率（貝弗裏奇曲線），又鑑於美聯儲目前的首要任務是降低通脹，因此平均小時收入和失業率是本次關注的焦點。

失業率降至 3.5% 薪資加速與上期持平？

• 根據彭博統計的市場預測中值，4 月份非農新增人數 38 萬人（高盛預計 30 萬），前值 43.1 萬人，就業增長將進一步放緩，低於近期增長趨勢（3 個月平均新增 56.2 萬，6 個月平均 60 萬，12 個月平均 54.1 萬）。
• 失業率下降 0.1%，降至 3.5%，迴歸至美聯儲的預期水平 3.5%。美聯儲主席鮑威爾在本週的新聞發佈會上強調，最近幾個月就業增長強勁，失業率大幅下降。
• 平均小時收入預計環比增長 0.4%，與上月的增速相同，同比增速將降至 5.5%，前值 5.6%。

本月已發佈的其他勞動力市場指標好壞參半，ADP 就業人數低於分析師預期；首次申請失業救濟人數略有上升，4 月 30 日當週首申人數 20 萬人，預期 18 萬人；但四周移動平均數有所下降，持續申請失業救濟人數也有所下降；

在 ISM 製造業調查中，就業分項下降 5.4 點至 50.9，略高於 50.0 中性水平，表明製造業的勞動力市場勢頭正在放緩。同時調查指出，受訪者的評論包括 “職位空缺仍存在的，但在大多數行業部門尋找人才填補空缺仍然是一項艱鉅的任務”。

工資方面，一季度就業成本指數（ECI）上漲 1.4%，超過普遍預期值 1.1%，同比上漲 5.2%。鮑威爾去年 11 月將 ECI 數據列為密切關注的指標後，分析師們開始更加關注 ECI 數據。分析人士普遍認為，ECI 數據表明勞動力市場火熱，支持美聯儲大幅加息。

比預期更強 or 更弱？

市場對本次非農就業報告預期也存在一定的分歧，一方認為即將公佈的數據會比預期中值更弱，並給出了五點理由：

• 勞動力供應限制。當勞動力市場緊張時，在春季招聘季，就業增長往往會放緩。

• 大數據。勞動力市場的高頻數據通常顯示 4 月份就業疲軟。

• 僱主調查。商業調查中的就業部分在 4 月份普遍下降。服務業就業調查下降了 0.9% 至 54%，製造業就業調查下降 1.3% 至 56.8%。
• 裁員增加。Challenger、Gray&Christmas 公佈的裁員人數在 3 月份增加了 5% 後，4 月份環比增加了 8%。
• ADP 不及預期。ADP 報告中的私營部門就業人數在 4 月份新增 24.7 萬人，低於普遍預期。

還有分析指出非農報告將好於預期，並給出三點原因。

• 疫情緩解。美國春季新冠感染人數下降，自 3 月中旬以來，餐飲活動的水平上一直相對穩定，預計 4 月非農報告中休閒部門的就業人數約增加 10 萬人。

• 申請失業救濟人數減少。4 月申請失業救濟人數減少，平均每週 17.5 萬人，3 月為 20.9 萬人。
• 工作機會較多。3 月份，JOLTS 的職位空缺增加了 20.5 萬，達到歷史新高 1150 萬個。