美銀：小盤股已經 price-in 經濟衰退，大盤股可能還要跌一跌

美國銀行表示，小盤股大多已經消化了經濟衰退的影響，而大盤股將面臨更多下行風險。

截至本週一，追蹤小盤股的羅素 2000 指數已較去年 11 月的高點下跌了約 28%，標普 500 指數已較 1 月初的歷史高點下跌了 17% 左右。人們普遍認為小盤股比大盤股更容易受到經濟增長和放緩的影響。

美國銀行表示，投資者在 2022 年將小盤股推入熊市，羅素 2000 指數相對於標普 500 指數表現不佳，使大盤股更容易在經濟衰退風險增加的情況下受到進一步傷害。

美國銀行股票策略師 Jill Carey Hall 在週三發佈的一份研究報告中説：

如果經濟衰退的可能性繼續上升，這兩個指數可能還會進一步下跌——但歷史走勢表明，從當前水平看，大盤股的下行風險可能大於小型股。

今年以來，美國股市整體受挫，部分原因是投資者擔心，隨着美聯儲迅速提高借貸成本以遏制數十年來居高不下的通脹，美國經濟將陷入衰退。美國 2022 年第一季度的 GDP 比 2021 年第四季度萎縮了 1.4%。

Carey Hall 表示，在經濟衰退期間，小盤股平均下跌了 36%，但鑑於羅素 2000 指數已經從高點下跌了近 30%，投資者目前已經消化了近 80% 的衰退可能性。

他還説，標普 500 指數到目前為止從峯值到谷底 17% 的跌幅表明，該指數已經消化了 50% 的衰退概率。據他表示，標普 500 在經濟衰退時平均下跌了約 32%。

Carey Hall 指出，企業業績指引和市場人氣已經疲軟，但到目前為止，本財報季小盤股表現更為強勁，重要的是，其財報業績指引比大盤股好得多。

股票拋售導致估值下降，使得大盤股的交易處於疫情爆發以來的最低水平，而小盤股的交易價格普遍低於疫情期間的水平，是自 2011 年以來最低的。羅素 2000 指數的遠期市盈率已從 14.2 倍降至 12.5 倍，追蹤大盤股的羅素 1000 指數的市盈率也已從 19.5 倍降至 17.6 倍。

Carey Hall 還寫道：

我們的分析師認為，鑑於經濟中的週期性過剩有限，2022 或 2023 年的任何衰退都可能是温和的，但衰退並非我們的基本情況。

美國銀行的經濟學家最近將其對 2022 年美國 GDP 的預測下調了 0.6 個百分點至 2.7%，並表示他們認為 2023 年的衰退風險將升高。