泡沫崩盤時，一定不是你想象的樣子

最近，虛擬貨幣 LUNA 幣崩盤的消息，傳遍了整個市場。回顧 LUNA 幣近幾年走勢，我們可以得到一個深刻的教訓：當一個泡沫崩盤的時候，這個崩盤的過程，一定不是你想象中的樣子。

對於泡沫來説，許多自認為深諳投機之道的投資者，常常有自己的解讀。這些解讀一般有三種：某某標的價格漲了那麼多，即使它沒有價值，也是值得投資的；某某標的價格跌了這麼多，那麼就值得抄底，至於有沒有價值不重要；某某標的歷史上也曾經跌過很多，後來又漲起來了，那麼現在又跌了這麼多，就值得抄底。

下面，LUNA 幣的故事就會告訴我們，以上三種對於投機的解讀，完全靠不住。

高光時刻

在虛擬貨幣圈，LUNA 幣曾經是流通市值排名第五的虛擬貨幣，因此在幣圈的名聲也比較響亮。資料顯示，LUNA 幣首發於 2020 年 5 月，初始交易價格略高於 2 美元。上市以後，LUNA 幣一度人氣低迷。到了 2020 年 12 月，一個 LUNA 幣也不過 0.5 美元而已。

但是，熟悉金融泡沫的人都知道，從鬱金香的球莖，到清朝末年的橡膠股，到 1980 年代日本的房地產、雲南的蘭花，再到 2000 年美國的科技股，金融泡沫可能出現在任何一個地方。對於 LUNA 幣來説，曾經的低迷並沒有阻礙它日後的封神之路：低迷的初始價格反而讓 LUNA 幣的傳奇變得更加耀眼。

2021 年，LUNA 幣開始了它的第一次輝煌。從 2020 年 12 月的 0.5 美元開始，LUNA 幣在半年不到的時間裏，就上漲到了 2021 年 5 月的最高約 21 美元，給參與其中的投資者帶來了 40 多倍的回報。

LUNA 幣在 2021 年 5 月的輝煌並沒有持續太久。到 2021 年 6 月，LUNA 幣價格就下跌到大約 5 美元，讓頂點買入的投資者虧損了 3/4。對於許多人來説，這樣巨大的跌幅足以讓他們心疼。但是，剩下 1/4 的錢，又讓許多人割捨不下。

歷史告訴我們，泡沫在最終崩潰之前，往往會重複許多次。而被第一次下跌搞得心灰意冷的人們，仍然會對 LUNA 幣抱有一線希望。要知道，真正慘烈的泡沫，不會只拿走你 3/4 的錢。現在，LUNA 幣上那剩下的 1/4 的金錢，就像水裏飄動的魚餌一樣，勾引着來來往往的胖頭魚們。

從 2021 年 6 月到 2022 年 4 月，LUNA 幣的大行情再次啓動。從 2021 年 6 月的大約 5 美元，LUNA 幣一度上漲到了 2022 年 4 月 5 日的約 119 美元。對於全程參與的投資者來説，這一波巨大的行情讓他們足足能賺到大約 23 倍的回報。儘管 LUNA 幣在期間一度下跌 50%，但是這點跌幅，比上這段時間 23 倍的回報率，又算得了什麼呢？

如此巨大的行情，讓參與 LUNA 幣的投資者信心滿滿，LUNA 幣也在 2022 年一度成為市值第五大的虛擬貨幣。同時，它還榮獲了 “幣中茅台” 的美譽。

但是，對於虛擬貨幣這樣沒有使用價值（不像汽車房子一樣可以使用）、沒有資產背書（不像股票一樣對應實體資產）、沒有政府和法律保障（在中國不受法律保護，也不是法定貨幣）的三無投資對象來説，它的價值，又在哪裏呢？

崩盤之路

2022 年 4 月，LUNA 幣迎來了自己的高光時刻。4 月 5 日，LUNA 幣價格（收盤價）高達約 119 美元。但是，這樣的美夢很快就要被驚醒。而這驚醒的速度和幅度，是任何人都難以想象的。

從 4 月 5 日到 4 月 17 日，LUNA 幣價格從 119 美元下跌到了 81 美元，跌幅 32%。這次下跌，是 LUNA 幣崩盤前的最後一次預警。但是，對於那些沉醉其中的人們來説，所記得的是之前 “10 個月 23 倍” 的驚人奇蹟。要知道，這樣驚人的奇蹟，可是在下跌了 3/4 以後取得的。現在 32% 的小小跌幅，相比之下又算得了什麼呢？這次大崩盤前最後的逃生機會，並沒有被多少人重視。

到了 4 月 26 日，LUNA 幣的價格再次上漲回到了 96 美元。歲月似乎重新靜好，投資 LUNA 幣，似乎是正確的決定。到了 5 月 5 日，LUNA 幣的價格小幅下跌到 85 美元。相比之前的跌幅，這一點點的小幅調整算得了什麼呢？

現在，死神的大嘴已經打開，但是沒有幾個人看清裏面的模樣。畢竟，這是一個已經從 2020 年的 0.5 美元上漲到 2022 年 100 美元左右的 “幣中茅台”。許多人心裏想着，就算開始下跌，又能怎樣呢？難道腦袋聰明又眼明手快的我，還沒有機會逃跑嗎？

5 月 6 日（北京時間，下同），LUNA 幣的價格從之前的 85 美元下跌到 80 美元，看似仍然無關緊要。5 月 7 日，下跌到 73 美元。5 月 8 日，下跌到 65 美元。5 月 9 日，下跌到 60 美元。5 月 10 日，暴跌到 30 美元。5 月 11 日，一度觸及 1 美元。

短短几個交易日，昔日 100 多美元的 “幣中茅台”，就只剩下 1 美元的價格。但是，投機就像山嶽般古老。現在，一些投資者開始説，“都下跌了這麼多，跌了 99%，還會跌到哪裏去呢？” 且慢，對於沒有價值的投資來説，任何大於 0 的數字，都有可能藴含風險。跌了 1 個 99% 以後，仍然可能再跌幾個 99%。

5 月 11 日從 9 點到 23 點，LUNA 幣從 1 美元反彈回了 6 美元，似乎又給人們帶來了一絲曙光。但是，刀頭舔血時所看到的曙光，往往卻是刀刃上的寒光。到了 5 月 12 日 22 點，LUNA 幣只剩下 0.01 美元，比之前的 1 美元又下跌了 99%。

跌了 2 個 99%，還能跌嗎？答案是能。5 月 13 日 8 點 25 分，LUNA 幣的價格跌到 0.00012 美元，又跌了 99%。

跌了 3 個 99%，還能跌嗎？答案還是能。截至 5 月 13 日 12 點 52 分，LUNA 幣報價是 0.00005 美元，比 0.00012 美元又跌了 60%。而且，這個報價已經不再更新，可能真實的成交價格比這個價格還要低：假如還有活躍成交的話。

現在，LUNA 幣的故事講完了，我們再回去看看之前提到的，許多投機者喜歡用的三個投機理由，看看它們靠得住嗎？

第一，價格上漲就有價值。LUNA 幣的價格漲了那麼多，它有價值嗎？第二，跌多了就可以抄底。LUNA 幣跌了好幾個 99%，99% 跌得多嗎？可以抄底嗎？第三，當年反彈過現在也會反彈。LUNA 幣當年反彈過，現在反彈了嗎？從 0.00005 美元哪怕反彈一點，對於從 100 美元跌下來的虧損來説，有意義嗎？

“秦人不暇自哀，而後人哀之。後人哀之而不鑑之，亦使後人而復哀後人也。”（語出杜牧的《阿房宮賦》。）LUNA 幣這個可怕的崩盤故事，既不是資本市場上第一次出現，也不會是資本市場上最後一次出現。它對我們來説最大意義，在於讓我們認識到，永遠不要參與到那些沒有價值的泡沫投機中。因為每一個泡沫崩盤時，一定不是我們想象中的樣子。

本文作者：陳嘉禾，作者系九圜青泉科技首席投資官，來源：證券時報，原文標題：《泡沫崩盤時，一定不是你想象的樣子》