高盛：美元已被大幅高估 衰退真正降临时强美元或难持续

美元强势或难以为继，高盛外汇策略联席主管 Zach Pandl 在最新的报告中指出，虽然美元通常会在经济衰退临近时走强，但一旦进入衰退，押注美元走强就不灵验了，美元在经济萎缩期间表现更为复杂。

今年以来，投资者开始选择美元作为避风港，美元指数实现六周连涨，上周四更是触及两年高点。然而，随着经济学家把今年经济衰退的概率提高到 30%，美元强势可能很快就会受到威胁。

Pandl 以 1999 年到 2001 年这段时期的美元表现为例，分析得出美元目前被 “大幅高估” 约 18%。当时美国经济也跟当下的成长股估值下跌、积极的美联储和强势美元类似。

高盛预计，未来几周的美元走势有两种可能性：

如果全球经济增长前景改善，随着投资者转向高风险资产，美元将走软；

如果世界经济确实陷入衰退，美元前景更加黯淡。

在前一种情况下，高盛指出，投资者应该做空美元兑多数货币，该行尤其看好加元等大宗商品出口国货币。在后一种情况下，日元可能会跑赢美元，因为日元经常在经济衰退期间表现良好，是一种 “理想的经济衰退对冲工具”。高盛分析师们预测，如果经济衰退到来，日元升幅最高可达 20%。

“美元在经济衰退中和衰退前后的表现没有其他资产那么清晰。” Pandl 表示，它取决于美国资产市场与其他市场的相对表现等因素。

但美国是否会陷入衰退仍是华尔街还在争论的一大问题。此前，前高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）向美国企业和消费者发出警告，美国衰退风险 “非常非常高”，企业和消费者要做好准备。

然而，高盛高级信用策略师 Amanda Lynam 周一在彭博社的 Surveillance 节目中称，该行经济学家并未把经济衰退当成他们的基准情景假设，不过她也谈及涉及经济放缓的假设。