高盛：美元已被大幅高估 衰退真正降临时强美元或难持续

美元強勢或難以為繼，高盛外匯策略聯席主管 Zach Pandl 在最新的報告中指出，雖然美元通常會在經濟衰退臨近時走強，但一旦進入衰退，押注美元走強就不靈驗了，美元在經濟萎縮期間表現更為複雜。

今年以來，投資者開始選擇美元作為避風港，美元指數實現六週連漲，上週四更是觸及兩年高點。然而，隨着經濟學家把今年經濟衰退的概率提高到 30%，美元強勢可能很快就會受到威脅。

Pandl 以 1999 年到 2001 年這段時期的美元表現為例，分析得出美元目前被 “大幅高估” 約 18%。當時美國經濟也跟當下的成長股估值下跌、積極的美聯儲和強勢美元類似。

高盛預計，未來幾周的美元走勢有兩種可能性：

如果全球經濟增長前景改善，隨着投資者轉向高風險資產，美元將走軟；

如果世界經濟確實陷入衰退，美元前景更加黯淡。

在前一種情況下，高盛指出，投資者應該做空美元兑多數貨幣，該行尤其看好加元等大宗商品出口國貨幣。在後一種情況下，日元可能會跑贏美元，因為日元經常在經濟衰退期間表現良好，是一種 “理想的經濟衰退對沖工具”。高盛分析師們預測，如果經濟衰退到來，日元升幅最高可達 20%。

“美元在經濟衰退中和衰退前後的表現沒有其他資產那麼清晰。” Pandl 表示，它取決於美國資產市場與其他市場的相對錶現等因素。

但美國是否會陷入衰退仍是華爾街還在爭論的一大問題。此前，前高盛首席執行官勞埃德·布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）向美國企業和消費者發出警告，美國衰退風險 “非常非常高”，企業和消費者要做好準備。

然而，高盛高級信用策略師 Amanda Lynam 週一在彭博社的 Surveillance 節目中稱，該行經濟學家並未把經濟衰退當成他們的基準情景假設，不過她也談及涉及經濟放緩的假設。