大举押注能源股、增持苹果、抄底花旗，高通胀时代股神巴菲特的思路是什么？

近期美国股市的暴跌对大多数投资者来说都是灾难，但对股神巴菲特来说却不是如此。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司周一向美国证监会（SEC）提交的 13F 持仓报告显示，截止 3 月 31 日该公司一季度持仓规模达 3635.54 亿美元，较上季度 3309.53 亿美元规模增加 9.8%，十大重仓股集中度为 87.20%。

此外，该公司一季度共增持 7 个标的、减持 4 个标的、新建仓 8 个标的、清仓 3 个标的。

伯克希尔哈撒韦公司利用股市暴跌的机会增加了股票投资。相比上个季度现金储备总额为 1457 亿美元来看，截至一季度末，伯克希尔的现金储备为 1063 亿美元，为 2018 年第三季度以来的最低水平。

“大手笔挥霍”

在过去几个月，美国通胀持续飙升，4 月，美国消费者价格飙升 8.3%，略低于 3 月的 8.5%，但仍接近 40 年高位。

作为价值投资的长期拥护者，巴菲特一直建议投资者 “在市场恐惧的时候要贪婪”。高通胀使得投资者纷纷抛售手里的股票，而伯克希尔公司却选择在市场动荡的时候大举买入。

今年一季度，伯克希尔在市场暴跌期间购买了超过 510 亿美元的股票，包括雪佛龙、惠普和西方石油公司。这与去年的操作形成巨大反差：2021 年伯克希尔股票净抛售 74 亿美元。

此外，伯克希尔做多了西方石油公司，花旗集团，派拉蒙 B 类股，McKesson 等 8 只股票；清仓富国银行，艾伯维，百时美施贵宝这三只股票；增持苹果，雪佛龙，动视暴雪，通用汽车等 7 只股票；减持威瑞森和 Kroger 等 4 只股票；重仓股包括苹果，美国银行，美国运通，雪佛龙和可口可乐。

如何在高通胀时期选择公司

在 1981 年致股东的一封信中，巴菲特强调了投资者在试图对抗通货膨胀时应该寻找的两个商业特征：（1）拥有轻松提高价格的能力；（2）能够在不过度支出的情况下开展更多业务。

从伯克希尔持有的几家公司中，我们正好可以看到以上两个特征。

西方石油和雪佛龙

能源股是今年标准普尔 500 指数中表现最好的板块，受益于俄乌冲突引发对石油和天然气供应链中断的担忧，大宗商品价格开始飙升。雪佛龙股价今年上涨了 47%，而西方石油股价上涨了 134%。相比之下，标准普尔 500 指数下跌了 16%。

据华尔街日报，Ariel Investments 全球股票首席投资官 Rupal Bhansali 认为，伯克希尔对雪佛龙和西方石油的投资是对冲通胀的主要工具，同时反映了伯克希尔对商品价格将在一段时间内保持高位的押注。Bhansali 女士管理着 Ariel 的全球共同基金，该基金拥有伯克希尔的股票。

Edward Jones 的高级股票研究分析师 Jim Shanahan 对华尔街日报表示，能源股还具有巴菲特一直偏爱的两大特征——低估值，以股票回购和现金股利形式的股利发放。

派息类股今年的表现优于标准普尔 500 指数，部分原因是受市场波动影响的投资者寻求能够提供稳定现金回报的股票。雪佛龙一季度支付了每股 1.42 美元的股息，年收益率为 3.4%。西方石油将 2022 年第一季度的季度股息提高至每股 0.13 美元，并于 4 月 15 日支付。

可口可乐

可口可乐是巴菲特持有长达 30 年的股票，也是他最爱喝的饮料。几乎不管出现在什么场合，巴菲特的手中似乎都少不了一瓶可口可乐。

可口可乐公司也是抗衰退企业的典型例子。无论是繁荣还是衰退，一罐可乐对于大多数人来说还是负担得起的。

可口可乐根深蒂固的市场地位、庞大的规模和标志性品牌组合，包括 Sprite、Fresca、Dasani 和 Smartwater 等品牌，都为其提供了充足的定价权。

如今，伯克希尔哈撒韦持有可口可乐 4 亿股股票，价值约 258 亿美元。

苹果

自从跨过 3 万亿美元的门槛之后，苹果并没有一路高歌继续上行。

过去一个多月的时间里，苹果股价跌超 20%，市值已经跌至 2.35 万亿美元。也因为股价的下跌，苹果失去了全球市值第一的宝座，被沙特阿美超越。

但巴菲特仍在苹果一季度下跌时买入 6 亿美金的苹果股票，此前他还在伯克希尔股东大会上感叹道：“如果股价不会涨，我本可以买更多。”

去年早些时候，苹果管理层透露，该公司的硬件安装基数已超过 16.5 亿台设备，其中包括超过 10 亿部 iPhone。

虽然竞争对手提供了更便宜的设备，但许多消费者不想离开苹果的生态系统。这意味着，随着通胀飙升，苹果可以将更高的成本转嫁给全球消费者，而不必太担心销量下降。

如今，苹果是巴菲特最大的公开交易股票，按市值计算占伯克希尔投资组合的近 40%。过去五年里，这家科技巨头的股价飙升了 280% 以上。

美国运通和花旗

伯克希尔加大了对银行股的购买力度，这些银行股也往往以相对较低的估值交易并提供股息。

去年，美国运通展示了其强大的定价权，将铂金卡的年费从 550 美元提高到 695 美元。

美国运通的大部分收入来自于折扣费——商家从每笔美国运通信用卡交易中收取一定比例的费用。随着商品和服务价格的上涨，公司将从大额账单中获得分成。

今年第一季度，该公司营收同比增长 29%，达到 117 亿美元。伯克希尔持有 1.516 亿股美国运通股票，价值近 240 亿美元。

此外，伯克希尔在一季度购买了花旗集团 5500 万股股票，价值约 30 亿美元来押注花旗银行调整银行业务。自 2018 年以来，该公司股价一直低于账面价值。随着新管理层的接任，花旗集团新任 CEO Fraser 试图重新专注于财富管理和国债发行等回报更高的业务。

伯克希尔或将持续买入股票

由于股票波动性仍然居高不下，许多投资者和分析师预计巴菲特以及伯克希尔哈撒韦投资组合经理 Ted Weschler 和 Todd Combs 将在未来几个月继续将现金投入市场。

巴菲特在二月份的年度信函中表示，伯克希尔去年年底手头有一大笔现金，但因为找不到似乎值得长期投资的公司一直没有动用。截至 3 月 31 日，它拥有 1063 亿美元的现金，低于 2021 年底的 1467 亿美元。

据华尔街日报，马里兰大学罗伯特史密斯商学院金融学教授 David Kass 说，随着货币政策收紧、经济增长放缓以及供应链持续中断令市场紧张不安，巴菲特将处于有利地位。

“这是沃伦巴菲特的最佳选择，” Kass 说。“市场上大批量的抛售为伯克希尔提供了以低价买入证券的机会。”