“沃爾瑪暴雷” 是此刻市場最不想聽到的消息

在週二沃爾瑪公佈業績之前，儘管此前許多投資大佬接連唱衰美國經濟，但市場並未真正進入 “衰退遊戲”，一個簡單的事實是，美股估值明顯仍處於平均水平。

但如今市場開始由衷擔心起美國經濟會陷入衰退，沃爾瑪週二慘淡的業績提供了迄今為止最強烈的暗示之一，即一些公司難以將成本壓力轉嫁給消費者。

這引發了對企業利潤率和美國消費者健康狀況的更廣泛擔憂——這是近年來美國金融市場回報的兩個相當重要的支柱。

不只沃爾瑪股價暴跌（過去兩個交易日下跌了 18%）引人注目，塔吉特週三也警告稱，成本上升正在侵蝕利潤，並強調這可能是一個更廣泛的問題。

這一消息導致塔吉特股價週三下跌近 25%，而被認為是美國市場上最穩定、最具防禦性的板塊之一：美國必需消費品股下跌了 6.4%，並拖累大盤持續性暴跌，拋售的廣度散發出衰退恐懼的氣息，這是由損害消費者利益的高企通脹引發的。

美股此前已經從一場個別科技股的災難，演變成一場全面的科技股崩盤，現在又演變成一場令人不安的全面市場下跌。

對此，英國《金融時報》週四分享了資產管理公司 PGIM Fixed Income 聯席首席投資官 Greg Peters 的一份備忘錄，該備忘錄提出了一些及時的觀點。

Peters 備忘錄的核心觀點是，全球央行願意犧牲經濟增長來對抗通脹壓力；而即使不考慮央行對通脹的反應有多激烈，通脹本身對經濟的影響也開始成為一個主要的擔憂。

只有一件事會讓 Peters 改變衰退看法

Peters 在備忘錄中寫道：

持續飆升的通脹增強了我對央行引發衰退的信念。坦白説，除了衰退，我想不出別的出路。

在我看來，為了獲得通脹鬥士的聲譽，各國央行努力了太長的時間，所以他們不會輕易停手。我繼續將上世紀 80 年代初的情況作為參考，當時美聯儲將利率提高了 10%；遏制通脹的同時也扼殺了經濟，這反過來又為幾十年的低通脹和經濟的合理繁榮提供了條件。

也許，美聯儲不會像上世紀 80 年代初那樣重拳出擊，因為他們在未來幾年到十年將面臨不同的長期因素，但他們仍然會給經濟踩剎車，足以使增長進入衰退。

很簡單在我看來，這是一個不可避免的結果，只是取決於貨幣政策令人不安的估算。

不過，Peters 認為，對市場的影響要複雜一些。股市已經大幅拋售，公司債券息差大幅擴大，使得估值變得不那麼瘋狂。但 Peters 仍然認為，考慮到經濟衰退的風險，這些數據還不足以讓人有自信去大舉抄底。

只有一件事會讓 Peters 改變看法，就是美國通脹已經明顯見頂的跡象，這將促使央行減少收水步伐。

他表示：

這將降低政策失誤和各國央行導致衰退的風險。我知道這聽起來過於簡單化了，但通脹才是最重要的，並推動着各國央行、政治家以及消費者的心理走向。