美國經濟衰退真那麼嚇人？高盛發佈 “美股防禦手冊”

高盛並未預測美國經濟必然衰退，但該公司的股票團隊已經制定了應對經濟衰退措施。而富國銀行表示，經濟衰退是其目前的基本情況。

智通財經瞭解到，高盛策略師 David Kostin 週四寫道："經濟衰退並非不可避免，但客户一直在問，一旦經濟衰退，股市會如何表現。我們的經濟學家估計，美國經濟在未來兩年內進入衰退的可能性為 35%，而且從收益率曲線來看，美國經濟出現收縮的可能性也類似。”

Kostin 表示:“美國股市的波動表明，與近期強勁的經濟數據相比，投資者覺得經濟下滑的可能性有所上升。此外，股息期貨市場暗示，2023 年標普 500 指數的股息將下降近 5%。在過去 60 年裏，標普 500 指數的股息沒有在經濟衰退時期以外下降過。”

以下是高盛在以往衰退中強調的四件事：

指數跌幅：在二戰以來的 12 次衰退中，標普 500 指數從峯值到谷底的下跌幅度中值為 24%。如果標普 500 指數從 2022 年 1 月近 4800 點的峯值下降到這個幅度，那麼標普 500 指數將降至約 3650 點 (比當前水平低 11%)。如果平均下跌 30%，標普 500 指數將跌至 3360 點 (比當前水平下跌 18%)。

收益：自 1948 年以來，標普 500 指數的收益在衰退前後從峯值到谷底的降幅中值為 13%。

估值：根據以前衰退前的峯值到最終低谷，標普 500 指數的預期市盈率中值下降了 21%。在 1980 年以來的典型衰退中，標普 500 指數市盈率倍數在衰退開始前 8 個月達到峯值，在衰退前的峯值和衰退開始之間下降了 15%。

行業：在衰退前的 12 個月裏，防禦型行業和 ‘質量因子 (quality' factor)’ 的表現通常優於其它板塊。1981 年以來的 5 次衰退中，能源 (XLE.US)、必需消費品 (XLP.US)、醫療保健 (XLV.US) 和公用事業 (XLU.US) 的平均表現都優於大盤指數。”