財報前瞻 | 英偉達即將發佈業績，股價能否觸底反彈？

智通財經 APP 獲悉，英偉達 (NVDA.US) 計劃於美東時間 5 月 25 日美股收盤後公佈截至 4 月 30 日的 2023 財年 Q1 業績。目前市場普遍預計，該公司 Q1 總營收為 80.9 億美元，每股收益 (EPS) 為 1.29 美元，相比之下，上年同期總營收為 56.6 億美元，每股收益為 0.92 美元。從歷史數據來看，英偉達總營收與 EPS 已連續 12 個季度超出市場預期。

關注遊戲業務及管理層預期

英偉達近十年來發展非常迅猛，公司業務涵蓋遊戲、人工智能、數據中心、自動駕駛技術開發、加密資產挖掘以及 5G 通信技術等科技領域最前沿技術。在這些業務的全面帶動下，這家芯片設計公司的總營收在過去九年間翻了 5 倍，從 2013 財年的 43 億美元增長到 2022 財年的近 220 億美元規模。

市場對英偉達第一財季的預期仍然較高，分析師們預計營收和利潤將同比增長 40% 以上，但是，全球芯片短缺可能將波及英偉達，畢竟英偉達屬於上游 Fab(芯片設計商)，非常依賴晶圓代工廠的產能。在上個月，英偉達曾指出，其正在加大力度補充圖形處理產品 (GPU 產品) 庫存，暗示該公司芯片短缺最嚴重的時期可能已經過去。

有分析師指出，雖然這是銷售額增長的好兆頭，但公司旗下產品的平均銷售價格 (ASP) 可能因需求有所下滑而降低，並可能損害該公司過去持續令市場驚豔的利潤率數值。分析師普遍表示，將密切關注最新季度業績報告中有關任何芯片供需平衡發生變化的信號。

英偉達的總營收來自五大終端市場，即數據中心、遊戲、OEM&IP、汽車業務和專業可視化。其中，其大部分營收 (2022 財年第四季度為 44.7%) 來自其遊戲業務。

然而，近期英偉達遊戲市場似乎出現了一些不利於英偉達的趨勢，其中包括最近加密貨幣慘遭拋售使得加密礦商的利潤率降低，進而有可能減少對 GPU 產品的需求，其次，所有 GPU(無論是英偉達還是 AMD) ASP 在本季度均有所下降並接近其廠商建議零售價水平。需注意的是，加密貨幣價格暴跌及 ASP 價格下滑在 5 月份仍在繼續，因此需要關注管理層對於今年接下來季度的業績指引或對於市場需求的判斷。

因此，有分析師認為英偉達遊戲業務的增長勢頭可能將在今年的第一季度和第二季度暫時放緩，綜合性投研平台 Business Quant 預計其遊戲業務營收增長將環比放緩至 6% 左右，預計第一季度約為 36.2 億美元。Business Quant 預計英偉達第二大業務數據中心業務環比增幅將放緩至 5% 至 34.6 億美元左右。

估值漸合理

估值方面，英偉達仍比規模相對其較小的競爭對手擁有 “同類最佳” 溢價。從預期市盈率來看，英偉達該項數值仍為 30x，相比之下，其競爭對手 AMD(AMD.US) 為 22x 預期市盈率，其他競爭對手預期市盈率同樣相對較低，德州儀器 (TXN.US) 為 19x、英特爾 (INTC.US) 為 12x、高通 (QCOM.US) 為 10x，美光科技 (MU.US) 為 6x。

目前，英偉達股票 1 年期估值已明顯低於均值水平，處於 1 年期的最低水平區域。有分析人士認為，這表明，如果最新業績和業績指引能夠持平甚至超過市場預期，那麼這將是長期投資者以合理估值買入該公司股票的絕佳時機。

低迷股價迫切需正面催化劑

如下圖所示，英偉達股價經歷了為期達六個月的艱難時期，美聯儲加息預期之下該股慘遭市場拋售，這家科技巨頭的股價從 11 月 22 日接近 350 美元的盤中高點下跌約 50%。自 4 月初以來，該股一直在處於下行通道，TradingView 統計的技術面指標顯示，該股周線級別處於 “強力賣出” 狀態，總體技術面也處於 “賣出” 狀態。

有分析人士認為，如果英偉達最新業績優於市場預期，該股價格可能將突破下行通道，很大可能將重返 200 美元附近的月度高點。

與此同時，如果市場風險偏好繼續下行，加上最新財報令市場感到失望，可能導致該股 165 美元支撐水平被打破，並有可能進一步跌向 150 美元甚至有可能進一步滑向 2021 年 5 月低點附近。