三大鋰鹽龍頭接連擴產，背後有何看點？| 見智研究

5 月 26 日晚上，鹽湖股份發佈公告表示，在察爾汗鉀鋰工業園區內擬投資新建 4 萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目（包括 2 萬噸電池級碳酸鋰和 2 萬噸氯化鋰），項目總投資約 70.8 億元，建設週期為兩年。

與鹽湖股份久久處於中試階段，進展不及預期的與比亞迪的3 萬噸碳酸鋰產能的合作項目不同，此次項目是鹽湖股份完全獨資進行，資金來源是公司自有資金和銀行貸款，所以整體項目進展或將較比亞迪合作項目較快。而從擴產的規模來看，鹽湖股份此次擴產規模包括 2 萬噸電池級碳酸鋰和 2 萬噸氯化鋰，與鹽湖股份目前 3 萬噸碳酸鋰產能，以及 2021 年全年 2.27 萬噸左右的碳酸鋰產量，1.92 萬噸左右的碳酸鋰銷量相比，幾乎等同實現翻倍。

但是，同樣需要注意的是，鹽湖股份此次項目的鋰鹽單萬噸投資額較高，達到了17.7 億元/萬噸，與南美鹽湖 13.5 億元/萬噸的投資額相比高出 4 億多元，而冶煉廠每萬噸資本開支其實也才 3.5 億元左右，尤其是今年二季度以來，鋰鹽碳酸鋰的價格已經從此前的高位 51 萬元/噸降低到 46 萬元/頓左右。而項目高溢價背後的原因或在於，相較於海外鹽湖本身資源的較高稟賦，我國鹽湖具有高鎂鋰比和低鋰離子濃度等問題，需要更好的鹽湖提鋰技術和基礎設施建設，但隨着未來鹽湖資源的大幅勘探和開發，溢價有望被磨平。

值得一提的是，受益於鋰精礦和鋰鹽的高景氣度（斯諾威礦業拍賣拍出20 億元高價，較起拍價高出近 600 倍；皮爾巴拉拍賣會繼續創下歷史新高，鋰精礦拍賣價格高達 5955 美元/噸），除了鹽湖股份，近期各大鋰鹽廠商和鋰礦廠都在爭相發佈鋰資源擴產和增產的公告。

僅僅一天前，5 月 25 日贛鋒鋰業表示投入 20 億元人民幣投資建設年產 5 萬噸鋰電新能源材料項目，其中一期建設年產 2.5 萬噸氫氧化鋰項目，單萬噸投資金額為 4 億元（贛鋒鋰業該項目僅僅是冶煉項目，而且是鋰精礦冶煉，鹽湖一般會貴點，而鹽湖股份的項目是鹽湖一體化項目，兩者不能直接做對比，鹽湖股份的一體化項目除了冶煉項目還要建設鹽田、鹽湖提鋰等其他配套項目支持）。

而僅僅三天前，5 月 23 日中礦資源擬定增募資不超 30 億元，用於春鵬鋰業年產 3.5 萬噸高純鋰鹽項目、津巴布韋 Bikita 鋰礦 200 萬 t/a 建設工程、津巴布韋 Bikita 鋰礦 120 萬 t/a 改擴建工程和補充流動資金。其中鋰鹽項目投資額為 10 億元，單萬噸投資金額為 2.85 億元，算是近期冶煉項目中投資額較低的項目。