Costco 第三財季營收利潤逆勢超預期，通脹陰霾毛利率承壓

美東時間 5 月 26 日週四美股盤後，美國零售商 Costco（COST）發佈了其截至 2022 年 5 月 8 日的第三財季（12 周）和 2022 財年前 36 周的經營業績，不同於發佈了不及預期的一季度財報的沃爾瑪，Costco 在通脹激增的情況下靠消費者對其食品、家居用品和燃料持續的強勁需求，錄得高於預期的業績。

不過 Costco 美股雖然週四收漲 5.65%，但由於其第三財季毛利率下降 0.99% 使得其盤後跌超 2%，年初至今累計跌幅達 17.95%。

具體來看其核心財務指標：

• 第三財季淨銷售額從去年的 452.8 億美元增長到 525.96 億美元，超出分析師預期的 517.07 億美元，同比增長 16%。
• 2022 財年前 36 周淨銷售額從去年的 1306.1 億美元增至 1519.7 億美元，增長了 16.4%。
• 第三財季利潤錄得 13.53 億美元，去年同期為 12.2 億美元。
• 第三財季調整後每股收益 3.04 美元，去年同期為每股 0.09 美元。
• 2022 財年前 36 周利潤 39.8 億美元，去年同期為 33.4 億美元。
• 2022 財年前 36 周調整後每股收益 8.94 美元，去年同期為 7.51 美元。

Costco“殺手鐧”：低成本運營、庫存管理

美國的通脹 “高燒” 對美國消費的衝擊開始逐步顯現，成本上漲、消費模式改變、庫存積壓等問題不僅沒有緩解，更是積聚在這些站在風暴第一線美國零售商身上，從近期美國最大零售商沃爾瑪、第二大零售消費集團塔吉特 Target 和一眾零售消費廠商的財報就能一見端倪，而 Costco 卻能逆勢錄得亮眼成績。

與沃爾瑪、Target 不同，Costco 採用會員制。即使其收取不菲的會員費，目前 Costco 會員人數也超過了一億人，且會員續簽率很高，且在逐年增長，據統計數據顯示 Costco 在全球擁有近 1.15 億會員。

而在運營策略上，Costco 和沃爾瑪 “英雄所見略同”，提供儘可能低的價格以獲取用户，這也解釋了為什麼 Costco 的倉儲式門店提供簡單基本操作體驗的原因。由於 Costco 門店的庫存單位（SKU）不到 4,000 個，而典型的一般零售商則有數萬個，因此 Costco 能夠向供應商下更大的訂單。這種議價能力導致有利的庫存成本。

Costco 首席執行官 Craig Jelinek 曾表示：

Costco 能夠提供更低的價格和更高的價值，因為它消除了過去與傳統批發商和零售商相關的幾乎所有裝飾和成本，包括銷售人員、高檔建築、交付、計費和應收賬款。我們以極低的開銷運行緊湊的操作，這使我們能夠為我們的會員帶來巨大的節省。

會員制帶來的另一大益處是，通過嚴格控制出入口和檢查會員卡，Costco 的庫存損失 inventory losses 遠低於競爭對手。

此外，Costco 還通過一些罕見的、獨特的商品鼓勵會員經常光顧、走遍整個商店尋找這些商品並增加購買緊迫感，當然 Costco 還以其體驗較好的客户服務如退貨制度而獲得更多消費者的親睞。

對於消費零售行業來説，在美國主要股指已連續數週下跌之際，分析師和投資者正試圖衡量消費者支出的健康狀況，和消費資金流向來考察驅動美國經濟增長引擎的消費者支出。相比沃爾瑪、Target 等公司不久前警告説幾十年來的高通脹衝擊了其利潤，而 Costco 則因為其相對收入更高的消費者羣體獲得盈利。