<div id="imgCarousel">
<img id="carouselImage" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i-cncdn.investing.com/news/LYNXNPEAB10I3_L.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="728" height="485" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://i-cncdn.investing.com/news/LYNXNPEAB10I3_L.jpg"/>
© Reuters. 中金：維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業” 評級 目標價下調 4% 至 137 港元

</div>
智通財經 APP 獲悉，中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業” 評級，考慮到電商估值中樞下移，目標價下調 4% 至 137 港元，核心電商從 2023 財年 14xP/E 調整至 13xP/E，對應港股 2023/24 財年非通用會計準市盈率為 19/15 倍，有 69% 的上漲空間。因疫情影響，維持 2023/24 財年收入不變，下調非通用會計準則淨利潤預測 7%/1% 至 1318/1691 億元。
事件：公司 4QFY2022 收入同比增長 9% 至 2041 億元，超市場預期 1.7%;調整 EBITA158 億元，非通用會計準則歸母淨利潤同比下降 24.4% 至 215 億元，高於市場預期 15.9%，主要由於好於預期的費用控制。
中金主要觀點如下：
用户增長穩健，GMV 增長放緩，中國商業和本地生活推動收入增長超預期。
截止 2022 年 3 月，阿里巴巴中國零售商業年度活躍消費者 (AAC) 同比增長 8900 萬人達到 9.03 億人，淘特 AAC 超過 3 億人，受競爭等因素影響，2022 財年全年中國商業 GMV 同比僅增長 2% 至 7.98 萬億元。收入拆分看，4QFY2022 中國商業同比增長 7.6% 至 1403 億元，其中客户管理收入同比持平於 634 億元，直營和其他業務收入同比增長 14% 至 725 億元。本地生活服務同比增長 29% 至 104 億元，主要得益年活躍用户和訂單量的增長、補貼率下降以及高德的貢獻;雲計算業務同比增長 12.5% 至 190 億元，主要由於互聯網行業需求增速下降及交付延期。
降本增效依然是主旋律，聚焦高質量增長。
FY4Q2022 阿里巴巴經調整 EBITA 同比下降 30.1% 至 158 億元，經調整 EBITA 利潤率為 7.7%，高於一致預期 4.3ppt，主要得益於降本增效和審慎控制費用開支，Non-GAAP 歸母淨利潤同比下降 24.4%，歸母淨利率達 10.5%。該行預計 FY2023 公司將持續優化新業務投放，淘特、淘菜菜、餓了麼等業務的虧損有望逐步收窄。
預計 1QFY2023 業績探底，618 關注需求端恢復情況。
3 月起供應鏈及物流中斷，對需求端造成了較大幹擾，考慮到上海、北京等地區佔公司交易額比例較高，該行預計 4 月份 GMV 有低雙位數下降，受到去年高基數影響，預計線上平台 1QFY2023 收入和利潤仍將承壓。客户管理收入的貨幣化率有望同比維持平穩，直營業務受盒馬等業務拉動表現優於淘系，該行預計 1QFY2023 中國零售收入將同比下滑 8%。
風險提示：監管不確定性，競爭加劇。 <div></div>

阿里巴巴-W

阿里巴巴

© Reuters.智通財經 APP 獲悉，中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“跑贏行業” 評級，考慮到電商估值中樞下移，目標價下調 4% 至 137 港元，核心電商從 2023 財年 14xP/E 調整至 13xP/E，對應港股 2023/24 財年非通用會計準市盈率為 19/15 倍，有 69% 的上漲空間。因疫情影響，維持 2023/24 財年收入不變，下調非通用會計準則淨利潤預測 7%/1% 至 1318/1691 億元。

中金：維持阿里巴巴-SW“跑贏行業” 評級 目標價下調 4% 至 137 港元

中金：維持阿里巴巴-SW“跑贏行業” 評級目標價下調 4% 至 137 港元