霍華德·馬克斯：如何在市場崩盤前逃離

近期的市場動盪不安，美股大幅下跌，前兩年的牛市受益於美國財政為疫情 “開閘放水”，而如今市場考慮的是如何避險，並在市場崩盤前逃離。

在馬克斯最新的投資備忘錄《牛市的韻腳（Bull Market Rhymes）》一文中，他警告投資者要小心大型科技股、加密貨幣和 SPAC 狂潮，他認為這會使得投資者無法保持清醒。他稱：“在這種狂潮下，投資者會缺乏對損失的恐懼”。

橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）是一位華爾街著名投資家，他有着超過 50 年的投資經驗，見證過多次引發金融市場動盪甚至是崩盤的 “導火索”。在巴菲特看來，馬克斯的備忘錄是 “投資者必讀”。

投資者要小心大型科技股、加密貨幣和 SPAC 狂潮

馬克斯認為，投資者的樂觀情緒通常集中在少數 “超級股票”，比如大型科技股。

儘管大型科技股推動了近幾年來股市的大部分漲幅，但是在熊市 “初露端倪” 之際，大型科技股的跌幅也同樣 “衝鋒在前”。事實上，大型科技股近期正在遭遇集體回調。

此外，馬克斯還提醒投資者要小心 SPAC 和加密貨幣狂潮。

加密貨幣創造了幾乎前所未有的高額回報，使得投資者瘋狂湧入。而 SPAC 的火爆也是基於 “看似不虧本” 的邏輯——如果 SPAC 併購交易沒有成功，則可以全額退款。

馬克斯表示，當投資者從 “害怕遭受損失” 轉變為 “唯恐錯失良機”，這是最危險的投資想法之一。他稱：

世界上最危險的事情是相信根本沒有風險，投資者的這種想法通常集中發生在牛市狂熱的最後階段，也是最危險的階段。

馬克斯指出，“傻瓜理論” 指的是，即使價格沒有意義，最終也會有人願意支付更多。他稱：

聰明人在開始時進場，傻瓜則扛到了最後。

如何通過識別牛市過剩的跡象來躲避崩盤

馬斯克建議，投資者需要了解過往的歷史週期，因為“歷史不會重演，但可能會以相同的韻律重複”。他指出：

當投資者開始覺得 “股票跌得太厲害了，我最好在它的價格趨於零之前脱身” 的時候，危險性已經達到了頂峯，這正是股市見底的信號。

馬克斯認為，牛市有三個階段：在第一階段，少數有遠見的投資者押注牛市即將到來。在第二階段，更多的投資者意識到牛市正在進行中。在第三階段，幾乎所有投資者都認為牛市仍會持續下去。在他看來：

我們無法準確預知未來，不知道過熱的市場將何時冷卻，也不可能知道市場將何時止跌上漲，但是我們可以通過投資者的行為來推斷市場處在週期中的哪個階段。