大摩：美債最壞的時期已經過去了

在市場交易中，好消息往往是 “遲到總比不到好”。最近一段時間，市場持續對經濟增長前景表示擔憂，然而大摩卻在週日發佈的最新研報中稱，目前市場已經度過了通脹和政策意外影響市場的最糟糕時期。

大摩首席跨資產策略師 Andrew Sheets 預估，美債收益率將在今年夏天穩定下來，並降低利率波動，進而有助於抵押貸款、市政債券和投資級公司債券。他表示：

美債市場最嚴重的跌勢可能已經結束。在今年前三個月美債創下紀錄最大跌幅後，債券市場已經消化了美聯儲未來加息的大部分影響，這使得債市估值變得更具吸引力。

不過 Sheets 警告，現在買入高收益率債券（垃圾債）還 “為時過早”，尤其是在經歷了過去一週的大漲之後。

此外 Sheets 還預計，信貸違約掉期（CDS）的表現將超過現金，因為投資者會認為他們已經很好地對沖了當前的不確定性。

總體而言，Sheets 認為，隨着投資者開始降低對美聯儲加息的預期，且通脹和消費者支出數據改善，這將會緩解市場對經濟衰退的擔憂。他分析稱：

隨着通脹預期下降，房地產市場降温，以及信用風險溢價迴歸長期平均水平，這對債券市場而言，最糟糕的時期或許已經過去。

值得一提的是，Sheets 指出，年初至今，相對價值（relative value）一直在發揮作用。他認為相對於金屬而言，能源是相對價值更能繼續發揮作用的一個很好的例子。

能源商品通常有更好的套利，更好的勢頭和更多的政策基本面支持。隨着市場收緊，能源商品的相對價值更能發揮作用。