即便成长最快的云，也躲不开投资者的刀

进入 2022 年，随着美联储持续激进 “收水”，美股科技公司迎来黑暗的一年，即便是过去 5 年间的市场 “宠儿”——云计算公司也难逃一劫，被惊慌失措的投资者大举抛售。

独角兽公司智能支付平台 Bill.com、数字贷款平台 BlendLabs 以及网络安全公司 SentinelOne 的股价与去年年底时相比已经萎缩了一半。

但值得一提的是，以上三家公司一季度的营收均实现同比翻番，增幅分别为 179%、124% 和 120%。

无独有偶，这种尴尬也发生在餐饮业支付技术公司 Toast、数据分析软件制造商 Snowflake、订阅管理软件 Zuora 等公司身上。

在 Toast 的第一季度财报电话会议上，财务主管 Elena Gomez 预计，该公司 2022 年下半年的利息、税项、折旧和摊销前利润将比上半年高 2 个百分点。但今年迄今，Toast 股价同样已经腰斩，现报 16.52 美元/股。

企业估值和业绩表现之间的矛盾体现在指数上面更加明显。

知名风投公司 Bessemer Venture Partners 的合伙人 Byron Deeter 指出，旨在跟踪云计算新兴上市公司表现的BVP 纳斯达克新兴云指数的营收倍数（营收倍数=公司估值/营收）已经回落至 2017 年的水平。投资者一般用营收倍数而非自由现金流对科技公司尤其是 SaaS 公司进行估值。

以 SentinelOne 为例，虽然公司财务报告整体好于预期，但是由于营收倍数的的下降，投资机构 BTIG 的分析师把其目标价降至 48 美元/股。

Bessemer 的另一位分析师 Mary D'Onofrio 表示，由于投资者担心经济衰退，如今自由现金流利润率超过 10% 的公司也拥有更高的营收倍数。D'Onofrio 说：

“市场已经转向现金为王。”

此外，前两年表现强劲的WisdomTree 云计算基金已从去年 11 月 9 日的高点下跌了 47%。未来随着美联储继续收紧货币政策，该基金难逃继续下挫的命运。

B2B 软件服务商 SaaStr 的创始人 Jason Lemkin 表示，云计算行业需要几个月的时间来摆脱下行压力，随着疫情后期实体商店以及面对面的社交活动恢复，部分云计算产品的需求繁荣在很大程度上成为过去式。他说：

“我们正在回归均值。”