即便成長最快的雲，也躲不開投資者的刀

進入 2022 年，隨着美聯儲持續激進 “收水”，美股科技公司迎來黑暗的一年，即便是過去 5 年間的市場 “寵兒”——雲計算公司也難逃一劫，被驚慌失措的投資者大舉拋售。

獨角獸公司智能支付平台 Bill.com、數字貸款平台 BlendLabs 以及網絡安全公司 SentinelOne 的股價與去年年底時相比已經萎縮了一半。

但值得一提的是，以上三家公司一季度的營收均實現同比翻番，增幅分別為 179%、124% 和 120%。

無獨有偶，這種尷尬也發生在餐飲業支付技術公司 Toast、數據分析軟件製造商 Snowflake、訂閲管理軟件 Zuora 等公司身上。

在 Toast 的第一季度財報電話會議上，財務主管 Elena Gomez 預計，該公司 2022 年下半年的利息、税項、折舊和攤銷前利潤將比上半年高 2 個百分點。但今年迄今，Toast 股價同樣已經腰斬，現報 16.52 美元/股。

企業估值和業績表現之間的矛盾體現在指數上面更加明顯。

知名風投公司 Bessemer Venture Partners 的合夥人 Byron Deeter 指出，旨在跟蹤雲計算新興上市公司表現的BVP 納斯達克新興雲指數的營收倍數（營收倍數=公司估值/營收）已經回落至 2017 年的水平。投資者一般用營收倍數而非自由現金流對科技公司尤其是 SaaS 公司進行估值。

以 SentinelOne 為例，雖然公司財務報告整體好於預期，但是由於營收倍數的的下降，投資機構 BTIG 的分析師把其目標價降至 48 美元/股。

Bessemer 的另一位分析師 Mary D'Onofrio 表示，由於投資者擔心經濟衰退，如今自由現金流利潤率超過 10% 的公司也擁有更高的營收倍數。D'Onofrio 説：

“市場已經轉向現金為王。”

此外，前兩年表現強勁的WisdomTree 雲計算基金已從去年 11 月 9 日的高點下跌了 47%。未來隨着美聯儲繼續收緊貨幣政策，該基金難逃繼續下挫的命運。

B2B 軟件服務商 SaaStr 的創始人 Jason Lemkin 表示，雲計算行業需要幾個月的時間來擺脱下行壓力，隨着疫情後期實體商店以及面對面的社交活動恢復，部分雲計算產品的需求繁榮在很大程度上成為過去式。他説：

“我們正在迴歸均值。”