華爾街 “拆股” 熱潮再起：是單純的 “信仰遊戲”，還是股價飆升前奏？

英為財情 Investing

中國投資者對於拆股可能不會陌生。

所謂 “拆股” 又稱為 “分割”，當一隻個股股價達到一定高度時，有可能會 “勸退” 投資者，從而影響股票的交易量，因此公司可能會考慮拆股，在拆股以後，股東權益不會發生改變，公司的總市值也不會改變，不同的是，由於股價變得便宜了，會吸引更多投資者買入該股，增加交易量和流動性。

一般來説，拆股是投資者喜聞樂見的舉措，雖然一個蛋糕分為 8 塊還是 4 塊，邏輯上並沒有區別，但是這卻是上市公司對自己的財務充滿信心的表現，因此，在公司宣佈拆股的最初階段，公司股價往往會出現上漲。

道瓊斯的數據顯示，在過去十年時間裏，美股市場每年平均有 20 家公司進行拆股，而拆股的高峰期是在上世紀 90 年代的互聯網泡沫時期，1997-2000 年期間，平均每年有 65 家企業進行拆股，而 2008 年金融危機爆發前幾年時間裏，美股的分拆頻率也有一次明顯的升高。

今年夏季，華爾街再次迎來了密集的拆股熱潮。

全球電商巨頭亞馬遜在今年 3 月 9 日宣佈將會 1:20 拆股，而下週一將是拆股後的第一個交易日。

（AMZN 日線圖來自英為財情 Investing.com）

亞馬遜的股價短暫地受到了拆股消息的利好推動，但是，後疫情時代電子商務行業的需求承壓，則一直在打壓公司的股價。因此，自從拆股消息公佈以來，亞馬遜的股價事實上已經累計下跌了 12% 左右。

除了亞馬遜，谷歌的母公司 Alphabet（NASDAQ：GOOGL）也宣佈了一項 1:20 的拆股計劃，該計劃將於 7 月中旬生效。同樣，遊戲驛站（NYSE：GME）也要求其股東擴大股票發行授權，以實現拆股，特斯拉（NASDAQ：TSLA）也宣佈將會進行近年來的第二次拆股，但是這兩家公司目前尚未發佈任何拆股相關的信息，包括時間和比例等。此前，蘋果（NASDAQ：AAPL）剛剛以 1:4 的比例完成了拆股。後續，投資者也關注包括 Booking Holdings Inc（NASDAQ：BKNG）、博通公司（NASDAQ：AVGO）、阿斯麥公司（NASDAQ：ASML）等高價股是否會進行拆股行動。

美股公司們密集的拆股舉措，引起了華爾街參與者們的關注，除了各大公司的拆股消息，我們不妨來看看這對股指和個股會有哪些影響。

一方面，市場人士認為，拆股對股指和個股的影響並不大。

理性的投資者可能會認為，拆股除了增加股票數量之外，不應該有任何根本性的影響。從本質上來説，一家公司股價的上漲應該是處於投資者對其後市的看好，而不應該是拆股。

富國銀行的策略師 Christopher Harvey 就指出，“就拆股本身而言，它既不能創造、也不能摧毀任何價值。拆分後的股票通常具有積極的上漲勢頭，那是因為公司本身情況良好，基本面優秀。” 因此，在公司的拆股舉措裏，投資者關注的焦點事實上是公司本身，而不是這個動作，兩者之間應該是相關性，而不是因果關係。

而且，雖然拆股本身是公司希望降低股價以吸引更多投資者，但是這一邏輯這些年也失效了，因為大多數美股券商已經允許投資者只購買公司股票的一小部分，也就是説，投資者可以毫不費力地用 1 美元買到一隻 2000 美元/股的個股的 2000 份之一，理論上，投資者可以用 1 美元來購買上千只個股。一家美股券商的數據顯示，去年在其平台上，有 230 萬個賬户使用了這一購買方式。此外，美股市場中數不勝數的 ETF，也可以幫助投資者用較低的價格持有一籃子高價股。

但是，一些市場人士則認為，拆股確實可以給個股和市場帶來好處。

美國銀行的數據顯示，1980 年以來，標普 500 指數中宣佈拆股的成分股，公司股價在隨後的 12 個月時間裏，平均跑贏指數 16 個百分點。在過去幾年時間裏，分拆股票的公司主要是大型科技公司，包括蘋果、英偉達公司（NASDAQ：NVDA）和特斯拉等，它們的股價都出現了飆升，也包括一些不太知名的公司，包括宣偉公司（Sherwin-Williams）（NYSE：SHW）、Amphenol Corp（SA：A1PH34）、味好美（NYSE：MKC）等。

此外，期權以 100 股為單位易手，因此高價股的期權合約較為昂貴。過去兩年時間裏，美股的散户投資者人數激增，對於這部分投資者來説，拆股是有益的，尤其是對於遊戲驛站這種散户聚集的標的個股來説，影響就會更大一些。

其次，也有媒體報道指出，在蘋果、亞馬遜和谷歌等高價股將自身的股價通過拆股的形式降下來以後，也有利於這些公司被納入道瓊斯指數。因為道指是價格加權，它如果納入高價股，那麼百分比變化就會過大，一隻股價在四位數的股票加入這個股指，勢必會立刻成為大盤中最有影響力的股票。而拆股可以解決這個問題，從而促進道指將公司納入指數。

最後，拆股降低股價，也有利於高價股維持自身股價的穩定性。以 1:20 的拆股比例來説，個股每天的股價波動，就會從 10 美元降至 0.5 美元，這當然意味着公司的股價會更加穩定。

總體而言，無論拆股與否，公司基本面穩固，前景潛力大，才是投資者長期持有公司股票的硬指標。但是，拆股也並不僅僅是一場投資者看好公司基本面，持續追捧公司股票的 “信仰遊戲”，事實上，它為個股帶來了確確實實的好處。

責任編輯：郭建