前美國財長薩默斯研究組：美國核心通脹要降至 2%，需要 “沃爾克” 式緊縮

包括前美國財政部長薩默斯（Lawrence Summers）在內的多位經濟學家最新研究顯示，美國當前通脹水平比市場認為的更接近 1980 年代。美國要恢復到 2% 的核心 CPI 通脹，將需要 “沃爾克” 式緊縮。這對現任美聯儲主席鮑威爾來説，不是個好消息。

Marijn A. Bolhuis、Judd N. L. Cramer、薩默斯等經濟學家們在應用現代支出模式、特別是住房支出模式之後，重新計算了美國消費者價格指數的歷史讀數。經相關調整後的研究數據顯示，1980 年 6 月美國核心通脹率估算為 9.1%，而當年報告的峯值為 13.6%。

上述研究報告指出，美國要恢復到 2% 的核心 CPI 通脹，將需要與沃爾克主席領導是接近相同數量的通貨緊縮。沃爾克時期，美國貨幣緊縮政策使聯邦基金利率激增，在 1980 年代初達到了 20% 的峯值。而今天，聯邦激進利率的目標範圍是 0.75%-1%。

研究還顯示了二戰後高通貨膨脹時期，給出的結果也頗為類似。雖然隨着時間的推移，消費者價格指數的計算方法發生了重要變化，令對比不同時期的通貨膨脹增加了難度。

薩默斯等人的最新研究表明，美聯儲 1980 年代實施的超級緊縮的貨幣政策打擊通脹的效果，並沒有人們之前認為的那麼多，也就是説通脹相當頑固，當前鮑威爾領導下的美聯儲若想抑制住通脹，要採取的措施可能比預想要更接近沃爾克當年的工作——極度緊縮的貨幣政策。這也意味着美國經濟和市場可能需要面臨更多的痛苦。

美國 4 月份通脹率較上年同期飆升 8.3%，雖較 3 月的 8.5% 增幅有所回落，但仍位於近 40 年來高點，高於市場預期的 8.1%。剔除波動較大的食品和能源價格後的核心 CPI 同比上漲 6.2%，雖較 3 月的 6.5% 有所回落，但仍高於預期的 6%。本週五，美國將公佈 5 月 CPI 數據，經濟學家們預測 5 月核心 CPI 為 5.9%。

薩默斯是警告美國通脹的最早的一批經濟學家，當時 “通脹是暫時的” 言論盛行。近日，諾獎得主斯蒂格利茨也發出警告，稱全球通脹衝擊嚴重程度比 70 年代 “嚴重一個數量級”，美聯儲對這場危機 “完全沒有做好準備”，這場危機比 1970 年代更糟糕，因為不僅僅事關石油，而是糧食、石油和疫情帶來的供應中斷等 “三重衝擊”。

全球最大對沖基金橋水今年以來多次表示，美國通脹是頑固的，利率需要加到比美聯儲認為的高得多的位置，才能抑制住通脹。橋水預計美國核心 CPI 將在一年內保持在 6.5% 的水平，而非許多市場人士認為的見頂拐點。