美股航運股崩了！貨運量價齊跌，摩根大通發出衰退預警

美國貨運業衰退並不是一夜爆發，從最近種種跡象中都能看出端倪，它們自上而下形成了清晰的脈絡。

先是在美國消費萎縮下零售業 “誤判形勢”，導致過剩庫存高企，而同行間爭先恐後地清理庫存勢必導致貨運業的衰退。

而終端需求下降之後，緊接着就是美國進口需求出現斷崖式下跌，而且是量價齊跌。

貨運情報公司 Freightwaves 警告稱 “儘管 2022 年前五個月進口表現強勁，但現在進口需求不僅在走軟，而且在過去幾周內下降了 36%”。Freightwaves 曾在今年 3 月底因引發航運板塊崩盤而聞名，當時該公司的首席執行官表示 “貨運衰退迫在眉睫”。

另外，國際航運研究及諮詢機構德魯裏公司 Drewry 追蹤的從中國到美國西海岸的集裝箱現貨價格環比下跌 41% 至 9630 美元。而且這不僅表明運費正在下滑，並且還暗示隨着美國陷入經濟衰退後而對貨物的需求鋭減，運費將進一步下降。

面對這種種現狀，摩根大通分析師也開始對貨運業發出衰退預警。

昨日摩根大通歐洲運輸和物流分析師 Samuel Bland 在報告中提及，FreightWaves 的文章 “表明最近幾周美國的集裝箱進口量急劇下降，我們在洛杉磯和長灘港口的每週數據中看到了相似細節”：

與 2019 年相比，2022 年 3 月的全球集裝箱運輸量增加了 4%，其中在亞洲—北美航線增加了 43%。通常來説，“正常” 的運輸量增長要達到 3-4% 的複合年增長率，所以由此來看，除了亞洲 - 美國航線之外，全球貨運業表現疲軟。而這種集中在一條航線的情況會加劇相關基礎設施和勞動力緊張，引發供應鏈擁堵。據推測，美國貨運運力下降有助於緩解這種情況，12% 左右的運力從擁堵中被釋放出來。

在運費方面。放眼全球，所有運費指數從年初至今均下跌約 20%。在中美西海岸航線上，雖然上海出口集裝箱運價指數（SCFI）與年初基本持平，但波羅的海航運交易所發佈的 FBX 指數同期下跌了 31%。而且關鍵的是，FBX 指數從年初到 5 月初一直上漲態勢，主要跌幅都集中在上個月。

在貨運代理方面。短期內運費急劇下降可能會對貨運代理公司的盈利能力產生積極影響，這是因為他們還沒有將節約出的成本分享給客户。

在燃料方面。近幾周船用高低硫油價差急劇擴大，目前約為 360 美元/噸，高於 5 月初近 120 美元/噸的水平。而這對於那些配備低等級洗滌器配件的集裝箱生產線來説是最不利的，這對集裝箱運輸公司以星航運（ZIM）十分不利。

總而言之摩根大通得出的結論是，由於美國消費者的購買力是推動疫情以來運費上漲的關鍵因素，因此消費萎縮 “對整個行業來説都造成負面影響，尤其是對 ZIM 這類公司。”

全球航運板塊集體下挫

沒有誰能夠比資本市場反應更為迅捷。摩根大通發出警告後，隔夜美股航運板塊大幅下挫。

羅素 3000 指數航運板塊下跌 4.8%，創一個月來最大跌幅，所有 15 只成分股悉數下挫。其中全球最大的幹散貨船東運營商之一 Eagle Bulk Shipping 盤中領跌 12%，創一個月來最大盤中跌幅，另外美國美森輪船、散貨船船東 Genco Shipping & Trading、知名獨立船東公司希臘 Costamare 和希臘船東 Safe Bulkers 等成分股均表現疲軟。

歐洲股市的航運板塊也難以倖免。全球最大的集裝箱承運公司馬士基跌幅高達 8.3%，為一個月以來的最大盤中跌幅，全球前五大船運公司赫伯羅特和全球最大的貨運代理公司之一德迅也緊隨其後。

日韓航運股也被捲入洪流之中。其中日本商船三井、川崎汽船、日本郵船均下跌約 7%。另外韓國最大集運公司 HMM、Korea Line 和 Pan Ocean 均收跌。

美國消費者 “錢包” 岌岌可危

美國航運業的困境，折射出的仍是美國消費的萎縮，眼下消費者的 “錢包” 已經岌岌可危。

一些經濟學家推測，隨着美聯儲開始加息並縮減資產負債表，消費者可能正在經歷 “通脹高峰”。然而，即使通脹壓力開始緩解，通過使用貸款，消費者仍可能感受到利率上升的負面影響，這可能會進一步惡化需求和可自由支配支出。

再加上美國居民儲蓄率一降再降，4 月美國個人儲蓄佔可支配收入的比例已經降至 4.4%，創 2008 年以來的最低水平，和昔日財政措施刺激下 33.8% 的峯值已有天壤之別。

四十年未曾遭遇的大通脹已經掏空了大部分人的家底，確實沒有更多的 “餘糧” 可以用於消費。

另外消費信心的回落也代表着消費者在支出方面會更加謹慎。美國 5 月密歇根大學消費者信心指數終值為 58.4，創下 2011 年 8 月以來新低。