選通脹還是選衰退？鮑威爾進退兩難

美東時間 6 月 14 日和 6 月 15 日，美聯儲將舉行 6 月份議息會議。在美國通脹 “高燒不退” 的情況下，分析人士普遍預計本月將繼續加息 50 個基點。

美國 5 月份 CPI 同比上漲 8.6％，預估為 8.3％，創 1981 年 12 月以來新高。由於投資者擔心通脹可能尚未見頂，以及加息可能導致經濟衰退，股市和債市一直動盪不安。

在火爆的通脹數據發佈後，對於鮑威爾來説，他正在面臨一個越來越嚴峻的取捨，要想重新控制物價，可能不得不把經濟推入衰退。

富國銀行宏觀策略主管 Michael Schumacher 表示：“我認為，現在真正關鍵的是鮑威爾將在會議上説什麼，以及他是否給出了對 9 月經濟走勢的明確指引。”

用衰退抑制通脹？

到目前為止，鮑威爾還沒有主張強硬的貨幣政策，沒有準備支持嚴重的經濟衰退。他最近承認控制價格壓力可能需要一些痛苦，甚至可能帶來失業率上升，但他非常忌諱談論經濟衰退。

前美聯儲副主席 Alan Blinder 説：“美聯儲主席不想自己嘴裏説出 ‘衰退’ 這個詞去表示我們需要一場衰退，但委婉的説法很多，他會用它們。”

包括 Blinder 在內，越來越多的經濟學家表示，可能需要通過經濟萎縮和失業率上升才能使通脹率下降到可以容忍的水平，更不用説回到美聯儲 2% 的目標了。

RBC Capital Markets 美國股市策略主管 Lori Calvasina 向媒體表示：“市場希望得到一些明確且令人信服的證據，證明美聯儲可以在不引發衰退的情況下完成這項任務。”

“我對在不發生經濟衰退情況下將通脹穩定在可接受水平的可能性越來越悲觀。”摩根大通首席經濟學家 Bruce Kasman 對媒體表示。他預計，長期高通脹和勞動力市場緊張將導致更高的工資要求和更高的企業成本。

經濟學家 Anna Wong 和她的同事們在 6 月 6 日發佈的研究報告中認為，2022 年美國經濟發生衰退的概率為 25%，2023 年接近 75%。他們寫道：“2022 年美國經濟不太可能出現衰退，而 2023 年衰退的發生則很難避免。”

據媒體，美國銀行全球經濟研究負責人 Ethan Harris 表示，美聯儲可能願意妥協並接受通脹率穩定在 3%，然後再慢慢解決通脹過沖問題，避免美國陷入衰退。

現任華盛頓彼得森國際經濟研究所研究員的 Blanchard 表示，當通脹率降至 3% 時，央行應該停止收緊政策，並將其作為新的通脹目標。

週三或將加息 75 個基點？

上週五的通脹報告對已經 “消化” 了對高通脹和經濟衰退擔憂的市場來説是一個負面催化劑。

通脹報告發布後，因投資者擔心美聯儲會大力踩剎車，債券收益率飆升，股價下跌。投資者強化了對美聯儲在 7 月和 9 月會議上繼續加息 50 個基點的押注，一些經濟學家甚至認為 75 個基點現在也有可能。

巴克萊和傑富瑞上週五都調整了預期，認為將週三或將加息 75 個基點，不過其他經濟學家仍預計加息 50 個基點。

高盛經濟學家也修正了他們的預測，認為在週三和 7 月份分別加息 50 個基點的基礎上，9 月份還將加息 50 個基點。

摩根大通經濟學家仍預計週三將加息 50 個基點，但預計美聯儲官員將提供反映政策收緊步伐加快的新利率預測。他們預計美聯儲的利率預測中值將顯示年底聯邦基金利率為 2.625%，遠高於 3 月份預測的 1.875%。