美股上半年 “跪了”，歷史顯示下半年高漲或成定局？

在美聯儲加息大棒之下，美股的跌跌不休似乎在常理之中，今年以來標普 500 指數累計下跌 23%，創下 1932 年以來的最差同期表現。上週標普 5.8% 的跌幅也創下 2020 年 3 月疫情以來的最大單週跌幅。

至於美股未來何時能夠觸底反彈，華爾街各大行各有見解。

德意志銀行不久前的報告顯示，在 1946 年以來的多輪經濟衰退期裏，標普 500 指數的跌幅中值為 24%。2022 年無疑是有史以來最糟糕的年份之一，該指數目前正處於自 1932 年大蕭條時期以來最糟糕的上半年表現。

德意志銀行策略師 Jim Reid 在一份報告曾表示，“即便不發生經濟衰退，我們也正接近極端區域。”

不過好消息是，從歷史數據來看標普 500 在上半年表現最差的 5 次中，下半年的表現都非常好。事實上，標普 500 在歷史最差上半年表現中有四次在下半年反彈在 17% 以上，而最差的一次也達到 10%。

• 1932: 上半年 -45%, 下半年 +56%
• 1962: 上半年 -22%, 下半年 +17%
• 1970: 上半年 -19%, 下半年 +29%
• 1940: 上半年 -17%, 下半年 +10%
• 1939: 上半年 -15%, 下半年 +18%

此外，華爾街見聞稍早前文章指出，美國銀行全球投資策略部門的首席投資策略師 Michael Hartnett 也指出，根據歷史走勢，從峯值到谷底的熊市平均跌幅為 37.3%，平均耗時 289 天。如果符合這一模式，本輪美股熊市或在 10 月結束。屆時，標普 500 指數可能跌至 3000 點附近，較當前水平仍有約 18% 的下跌空間。

正如 Reid 在報告中提醒投資者所説的，如果經濟沒有衰退，市場繼續像過去那樣看跌可能很難，類似歷史的反彈是有可能的。然而，如果出現經濟衰退的確切證據，投資者就將難以看到市場的復甦。

不過同樣是以史為鑑的高盛則提醒投資者，在美聯儲的加息週期中，美股通常要到美聯儲放鬆貨幣政策時，才能觸底反彈。高盛全球市場策略師 Vickie Chang 的研究顯示，自 1950 年以來，標準普爾 500 指數下跌幅度至少達到 15% 的情形已有 17 次。其中，有 11 次股市觸底反彈是在美聯儲再次轉向放鬆貨幣政策的時候。