2008 年重現！看空押注再次主導美股 ETF 市場

2008 年美股市場崩盤即將重演？

今年以來，美國股市節節下挫。但是，至今似乎還沒有跌到底。

據媒體統計，目前，規模達到 6.2 萬億美元的美股 ETF 市場似乎正在向市場釋放出一個不祥的信號。

目前，做空美股的看跌 ETF，其規模迅速擴大，增長速度為 2008 年金融危機以來最快。更值得注意的是，這些投資者買入大量槓桿看跌 ETF，可見對美股未來的悲觀。

例如，看跌 ETF 和看漲 ETF 差距最大的是 ProShares UltraPro Short QQQ（代碼 SQQQ），其資產上週創下 41 億美元的歷史新高。與此同時，看漲的 ETF ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) 的資金跌至一年多來的最低點。

市場認為，這是信心瓦解的最新跡象。市場有分析指出，即便在 2020 年 3 月疫情爆發期間，市場主要的操作也是逢低買入，而非買入槓桿看跌 ETF。

上週，美聯儲加息 75 個基點，為當前的美股熊市添了一把火。越來越多的投資者把資金轉向了看跌 ETF，而不是相信 “逢低買入”。

哪怕美國國債，也難以提供避險功能

日本瑞穗銀行的全球宏觀策略交易主管 Peter Chatwell 認為：

如今，看跌 ETF 越來越受歡迎並獲得資金流入是有道理的。在利率上行的環境中，投資者的投資組合很難避險，哪怕是國債等傳統避險資產。

通常來説，在市場下行的環境下，固定收益產品表現出色，從而抵消股票下跌帶來的損失。

但是，政策不斷收緊的前景和持續上升的通脹，以及近在眼前的衰退，正在壓垮股票和債券。

華爾街警告：美股還沒跌到頭

本週，摩根士丹利 Michael Wilson 團隊在一份報告中寫道，儘管今年美國股市的暴跌使其價格相對更加 “合理”，但標普 500 指數需要再下跌 15% 至 20%、大約至 3000 點左右，市場才能完全反映出經濟萎縮的規模。

高盛認為，股價只是反映了經濟 “温和衰退” 的情況，“這讓他們面臨着預期進一步惡化的風險”。

德國貝倫貝格銀行 Berenberg 的分析師們週二也表示，在經濟衰退的預期下，企業盈利評級下調才剛剛開始，現在就斷言股市觸底還為時過早。

最近幾周，投資者對風險資產的信心逐漸惡化，因為通脹失控和美聯儲的強硬態度令市場擔心經濟將長期萎縮。