2008 年重现！看空押注再次主导美股 ETF 市场

2008 年美股市场崩盘即将重演？

今年以来，美国股市节节下挫。但是，至今似乎还没有跌到底。

据媒体统计，目前，规模达到 6.2 万亿美元的美股 ETF 市场似乎正在向市场释放出一个不祥的信号。

目前，做空美股的看跌 ETF，其规模迅速扩大，增长速度为 2008 年金融危机以来最快。更值得注意的是，这些投资者买入大量杠杆看跌 ETF，可见对美股未来的悲观。

例如，看跌 ETF 和看涨 ETF 差距最大的是 ProShares UltraPro Short QQQ（代码 SQQQ），其资产上周创下 41 亿美元的历史新高。与此同时，看涨的 ETF ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) 的资金跌至一年多来的最低点。

市场认为，这是信心瓦解的最新迹象。市场有分析指出，即便在 2020 年 3 月疫情爆发期间，市场主要的操作也是逢低买入，而非买入杠杆看跌 ETF。

上周，美联储加息 75 个基点，为当前的美股熊市添了一把火。越来越多的投资者把资金转向了看跌 ETF，而不是相信 “逢低买入”。

哪怕美国国债，也难以提供避险功能

日本瑞穗银行的全球宏观策略交易主管 Peter Chatwell 认为：

如今，看跌 ETF 越来越受欢迎并获得资金流入是有道理的。在利率上行的环境中，投资者的投资组合很难避险，哪怕是国债等传统避险资产。

通常来说，在市场下行的环境下，固定收益产品表现出色，从而抵消股票下跌带来的损失。

但是，政策不断收紧的前景和持续上升的通胀，以及近在眼前的衰退，正在压垮股票和债券。

华尔街警告：美股还没跌到头

本周，摩根士丹利 Michael Wilson 团队在一份报告中写道，尽管今年美国股市的暴跌使其价格相对更加 “合理”，但标普 500 指数需要再下跌 15% 至 20%、大约至 3000 点左右，市场才能完全反映出经济萎缩的规模。

高盛认为，股价只是反映了经济 “温和衰退” 的情况，“这让他们面临着预期进一步恶化的风险”。

德国贝伦贝格银行 Berenberg 的分析师们周二也表示，在经济衰退的预期下，企业盈利评级下调才刚刚开始，现在就断言股市触底还为时过早。

最近几周，投资者对风险资产的信心逐渐恶化，因为通胀失控和美联储的强硬态度令市场担心经济将长期萎缩。