美银：标普 500 估值仍高于历史均值 坚定看多能源板块

智通財經 APP 獲悉，美國銀行表示，雖然標普 500 指數的估值有所下降，但如圖 1 所示，在衡量標普 500 指數的 20 個指標中，有 14 個指標顯示該指數估值仍高於歷史平均值。在板塊選擇方面，該行是堅定的能源多頭，且稱應避免選擇非必需消費品板塊。

圖 1

該行策略師 Savita Subramanian 表示，當前標普 500 指數的跟蹤市盈率為 18.1 倍，而歷史熊市底部時的平均市盈率為 12.3 倍。此外，2010 年代最看漲的指標轉為看跌：標普 500 指數股息收益率與 10 年期美國國債收益率之比急劇下降至 0.5 倍，而平均水平為 0.7 倍 (新冠疫情期間峯值為 3.2 倍)。

Subramanian 稱：“股票仍具有吸引力的一個衡量標準是基於我們標準化 ERP 的債券的對比。假設資本總成本保持不變，實際利率升至 1.75%(比現在高 1.2 個百分點) 將使 ERP 降至歷史平均水平。”

在板塊選擇方面，美國銀行表示，雖然目前原油價格因需求下降導致價格下跌，但如果俄羅斯原油出口大幅收縮，布倫特原油期貨價格將觸及每桶 150 美元。因此，在美國銀行 2022 年的戰略框架中，SPDR 能源指數 ETF(XLE.US) 排名第一，相比之下，SPDR 非必須消費類 ETF(XLY.US) 則排名墊底。

Subramanian 表示，零售商最近的業績證明，消費者從非必需品轉向必需品的趨勢帶來了進一步的風險。此外，能源和非必需消費品收益歷來呈負相關，為-53%。

圖 2