美股大跌，但價值股的春天來了？

多年以來，美股價值股一直落後於成長股，而今年這一情況將發生逆轉，價值股將迎來春天。

在 2022 年的美股拋售中，幾乎沒有哪類股票可以倖免，但價值股——交易價格低於其賬面價值的股票表現要好於大多數股票。週一，據外媒報道，一項指標顯示，價值股有望以 2001 年以來的最大領先幅度擊敗成長股。

一些漲幅居前的價值股，如埃克森美孚、默克公司和莫爾森庫爾斯飲料公司等在今年均都取得了兩位數的漲幅，同期標普 500 指數下跌了 18%。此外，隨着美聯儲激進加息以遏制高通脹，在過去十年間大部分時間裏一直推動美股上漲的大型科技股紛紛下跌。

全球第二大對沖基金 AQR 資本創始人 Cliff Asness 及其附屬研究機構負責人 Rob Arnott 指出，儘管近期價值股出現上漲，但與成長股相比仍然很便宜。

Asness 指出，價值股相對便宜，其在未來三到五年內有着光明的未來。AQR 在 2019 年末將其許多策略適度轉向了價值股。截至今年 3 月底，該公司管理的資產為 1170 億美元。

根據 AQR 的數據，其以價值為導向的市場中性策略今年至 5 月的總回報率為 52.5%，同期標普 500 的總回報下跌 12.8%。

同時，Arnott 表示，價值股可能正處於長期跑贏大盤的早期階段。截至今年 3 月底，該附屬研究機構管理的資產為 1680 億美元。他指出，從目前的水平來看，我認為我們將迎來一個價值股驚人的十年，尤其是最近三到五年價值股表現或尤為出色。

根據美國銀行全球研究中心的數據，5 月底，羅素 1000 價值指數的交易價格為未來 12 個月預期收益的 14.3 倍，而羅素 1000 成長指數同期市盈率為 22.5 倍。銀行分析顯示，價值指數的市盈率為成長指數的 63%，低於 1978 年底以來 71% 分位的平均水平。截止去年 11 月底，價值指數僅為成長指數估值的 53%。

價值股的領先代表着近年來成長股主導美股市場的情況發生了轉變。隨着大量投資者湧入承諾未來快速擴張的公司股票，價值股多年來一直落後於成長股。從 2009 年到 2021 年中，羅素 1000 價值指數僅在 2012 年和 2016 年超過了羅素 1000 成長指數。

在數字化的蓬勃發展的同時部分實體行業關閉，2020 年突如其來的新冠疫情也對價值股尤為不利。同時，美聯儲將利率下調至接近零的水平來支撐經濟，促使投資者在高風險資產中尋求回報。投資者紛紛轉向從藍籌科技公司到不太成熟的科技企業股票，使得當年的成長指數大漲 37%，而價值指數微漲 0.1%。

然而，今年的情況就截然不同了，美聯儲開啓加息週期，股市全線下跌，成長股領跌，不斷飆高的利率正在侵蝕其未來收益的價值。

根據 FactSet 和道瓊斯市場數據，今年迄今，羅素 1000 價值指數下跌了 12%，而羅素 1000 成長指數大跌 25%，價值股創下自 2002 年以來的最大領先幅度。如果 13 個百分點的領先優勢在今年餘下的時間持續下去，價值股將創下自 2001 年以來的最大領先幅度。

今年以來，由於一些科技巨頭的的業績下滑，成長指數大幅下跌，Facebook 母公司 Meta 下跌 49%，Nvidia 下跌 42%，亞馬遜下跌了 30%。而能源股卻表現相反，成了今年標普 500 中唯一一個上漲的板塊，其中埃克森美孚股價今年上漲了 42%，雪佛龍上漲了 23%。