本週原油市場可能發現 “百年真相”：原來國王沒穿衣服！

在歐美能源價格飆升之際，OPEC 的增產計劃一直被寄予厚望。美國總統拜登曾屢次呼籲其擴大產量以穩定價格，但是也不止一次被 “無情拒絕”。

然而現在的情況是，市場可能會逐步發現，OPEC 之所以拒絕配合增產要求，可能真的是出於現實的考慮，因為他們已經 “無油可增”。

本週法國總統馬克龍表示，阿聯酋總統穆罕默德·本·扎耶德·阿勒納哈揚向他透露，OPEC 最大的兩個石油生產國沙特和阿聯酋很難再增加石油產量，他已經把這一消息告知了拜登。

因此當市場意識到 OPEC 真正的閒置產能已經所剩無幾，油價或將在未來幾個月內出現大幅波動。如果這個 “國王沒穿衣服” 的 “百年真相” 被確認屬實，那麼全球原油市場可能會掀起巨浪。

第 184 屆 OPEC 大會在本週三舉行，未來幾天 OPEC 將再度開會討論其出口協議，而今日 OPEC 將發佈其 2022 年年度統計公報（ASB），其中值得關注的焦點就是 OPEC 是否有能力大幅增產。

“神秘的” OPEC 閒置產能

多年來，OPEC 一直在全球原油市場中扮演關鍵角色，其中沙特和阿聯酋擁有超過 300-400 萬桶/日的閒置產能，被認為是 OPEC 中僅有的兩個能提升石油產能的國家，因此一直被視為能源危機時刻的最後選擇。

此前在原油過剩時期，全球原油市場看起來無堅不摧，即便發生地緣政治衝突也無法傷其分毫。然而隨着疫情大流行後經濟重新開放，美國和俄羅斯等主要產油國無法滿足市場猛增的石油需求，另外還考慮到俄羅斯在西方制裁之下，未來數月可能會減少 440 萬桶/日的原油及相關產品出口。

因此沙特和阿聯酋被市場寄予厚望，希望它們能將產能提高至歷史高位，從而滿足需求並抑制油價漲勢。

然而，現在並沒有充分的證據證明 OPEC 在短期內提高了產能。

澳大利亞聯邦銀行大宗商品分析師 Tobin Gorey 在報告中表示，沙特和阿聯酋的近期產能都已處於極限。阿聯酋能源部長 Suhail Al Mazrouei 提及，根據 OPEC 及其盟友的協議，阿聯酋已經接近 “OPEC+” 協議中該國的參考產量上限，即每天 316.8 萬桶。

而且按照法國總統馬克龍的説法，不僅阿聯酋達到最大產能，沙特的閒置產能也僅為 15 萬桶/日。馬克龍還表示，沙特在未來六個月內都不會產生巨大的額外產能。

沙特和阿聯酋的官方數據對這種説法予以駁斥。數據顯示，沙特目前的日產量為 1050 萬桶，官方產能在 1200-1250 萬桶/日之間。阿聯酋的日產量為 300 萬桶，其聲稱產能可達到 340 萬桶/日，兩國的閒置產能被官方預計為 390 萬桶/日。

但是多年來，很多行業分析師一直對這些數據表示懷疑。

從 OPEC+ 自己的生產目標來看，其在近幾個月來一直沒有達到此前商定的水平。

在 6 月初召開的中東北非—歐洲未來能源對話上，阿聯酋能源部長 Al Mazrouei 表示，OPEC+ 每日產量低於 260 萬桶的生產目標，這意味着原油市場可能會出現供給短缺。如果成員國內部發生動盪，可能會導致產量進一步下降，加劇供給短缺。在 7 月—8 月，OPEC+ 同意將增產 64.8 萬桶/日，這代表在疫情大流行期間 580 萬桶/日的總減產已經得到恢復，但是 OPEC+ 在未來幾周是否能夠實現這一目標仍是未知數。

考慮到利比亞國家石油公司，因不可抗力因素，已經通知暫停拉斯拉努夫等港口的石油出口，以及厄瓜多爾因抗議活動將在未來幾日內暫停石油生產（產能為 52 萬桶/日），這些因素疊加起來很可能會造成油價飆升。

從需求端來看，雖然有觀點指出全球通脹和潛在的經濟衰退風險可能會打壓石油需求，但是直到目前，這種 “樂觀” 情緒還未能實現，終端需求仍在增加。

全球天然氣供給短缺、歐美夏季旅遊出行推升燃油需求，乃至未來幾周的高温天氣，都可能成為推升油價的導火索。

總而言之，如果 OPEC 閒置產能真的消耗殆盡，那麼它的未來都或將岌可危。

即便短期增產 對長期需求而言也是杯水車薪

多年來，行業分析師一直對石油行業上游投資的下滑發出警告。投資疲軟導致獨立石油公司（比如大多數國際石油公司）的產能下降，國有石油公司的情況也頗為類似。

儘管在過去十年間（甚至在疫情大流行期間），沙特阿美、阿布扎比國家石油公司（ADNOC）等油企一直在進行上下游投資，但是其他主要 OPEC 產油國的投資預算在不斷縮減。

目前的情況是，大多數 OPEC 產油國雖然仍舊可以提升整體產量，但是隻能維持有限的時間。在過去，為了避免對石油儲備造成長期影響，大多數閒置產能都是在短期內使用。

然而眼下的石油危機或將演變成長期問題，考慮到西方對俄石油制裁，以及對委內瑞拉和伊朗的現有制裁，都將在未來幾年對原油市場造成衝擊。

當前的石油危機難以快速解決，即便解除對委內瑞拉或伊朗的制裁措施也難以推動石油產量大幅提升。與此同時，西方國家對原油市場的種種舉措也將讓石油市場步履維艱。

其中美國、英國和歐盟對石油和天然氣公司徵收暴利税的呼聲越來越高，這不僅會進一步限制上游投資，還會造成油價上漲。消費者無法從中獲益，並且可以預見的是，能源費用將在未來幾個月內穩步增加。

現在看來，無論 OPEC 在未來兩日內發佈任何聲明，可能都無法徹底消除市場的擔憂。OPEC 的未來完全取決於其穩定市場的能力，在沒有新增石油產量進入市場之前，OPEC 仍需努力維持閒置產能過剩的 “假象”，可是一旦閒置產能被披露出低於 150-200 萬桶/日，OPEC 和整個原油市場的前景都將黯淡無光。