美股成長股強勢反彈，美聯儲鷹派見頂信號？

美股成長股最近強勢反彈，10 年期美債收益率也跌至 3% 以下，這被認為是一個美聯儲鷹派見頂的信號。

近期市場對聯邦基金期貨的押注顯示，明年某個時候美聯儲有可能會重新降息，市場開始猜測美聯儲最鷹派的時刻已經過去，並對經濟衰退的前景重新定價。

週三，Sevens Report Research 的創始人 Tom Essaye 在一份報告中表示：

成長股近期的表現明顯優於價值股，雖然現在來看，“價值股可能不會大幅反彈” 這一結論還為時過早，但是我們確實認為，成長股最近跑贏大盤（的反彈走勢）是值得投資者注意的。

如果成長股持續反彈，這將是一個強烈的信號，表明市場的預期正從一直以來的加息轉向美聯儲 2023 年最終會降息，這也意味着市場估計美聯儲的 “鷹派 “姿態目前可能已經見頂。

市場擔憂經濟衰退，長期美債收益率持續下跌

由於美國的通脹處於 40 多年來最高水平，美國人的生活成本一直居高不下，美聯儲在今年 3 月強勢 “轉鷹”，並且自 2018 年以來首次上調基準利率。

自那以後，美聯儲變得更加強硬，這也讓市場擔心，美聯儲在控制失控的通脹方面可能過於激進，可能會導致經濟衰退。

但是如今，美國經濟增長放緩使得市場開始質疑，儘管美聯儲今年才開始加息，但其激進的貨幣緊縮政策還能夠持續多久。

隨着最近美債收益率持續下跌，有分析人士表示，如果通脹在今年下半年見頂，美聯儲可能就會放鬆此前的鷹派立場。

值得一提的是，比起價值股，美債收益率的下降似乎對成長股的提振作用更加明顯，隔夜美股盤中，成長型科技股普漲。

Facet Wealth 的投資主管 Tom Graff 表示：

長期美債收益率最近一直在下跌，因為投資者擔心美國經濟正在放緩，並且很有可能出現衰退。

今年 6 月，10 年期美債收益率曾升至約 3.5% 的高位，然而本週又一度跌至 2.748%，這是自 5 月 27 日以來的最低水平。

相比之下，2021 年底時的 10 年期美債收益率約為 1.5%，當時市場預計美聯儲準備上調基準利率以遏制 “高燒不退” 的通脹水平。

此外，10 年期和 2 年期美債收益率在 7 月 5 日短暫倒掛，為 6 月中旬以來首次，再次顯示美國可能面臨經濟衰退。

值得注意的是，由於投資者對經濟衰退的擔憂加劇，公司債券的息差擴大了。在 Graff 看來，公司債券市場一直在閃現衰退擔憂，他表示：

投資級公司債的息差是過去 25 年來除經濟衰退外的任何時候都沒有過的。雖然這並不意味着百分之百的可能性會出現經濟收縮，但是這絕對清楚地表明，信貸市場認為存在風險。高收益債券或垃圾債與美債的息差也出現了類似的上升。

DataTrek Research 的聯合創始人 Nicholas Colas 也在最新的一份報告中表示：

儘管 10 年期美債收益率在 3 周前見頂，但是公司債券的息差仍在繼續走高。當市場對未來企業現金流越來越不確定時，息差往往會上升，今年大部分時間都是這樣。

美債收益率的下跌提振了美股成長股走高

市場擔心經濟放緩會導致現金流枯竭，因為這可能會不利於公司對其業務進行再投資，或使現金緊張的借款人處境更為艱難。

美股今年以來一直在下跌，此前隨着利率上升，估值出現了重新定價，尤其是成長型科技股今年以來大幅下跌。

以科技股為主的納斯達克指數今年上半年暴跌了近 30%，標普 500 指數也大跌超 20%，陷入了技術性熊市。

成長股對美債收益率上升尤其敏感，因為它們預期的現金流還在遙遠的未來，然而由於對經濟衰退的擔憂，美債收益率最近有所下降，重新提振了成長股。

自 6 月 15 日低點以來，羅素 1000 成長指數截至週三上漲近 3%，而羅素 1000 價值指數同期收平。

Graff 表示，即將到來的公司二季報浪潮應該會讓投資者 “更清楚地瞭解” 公司對 2022 年下半年的預期，以及股票的走勢。他在報告中談到股市時表示：

市場已經消化了公司一定程度的盈利放緩。