市场有多悲观？德银调查：投资者预计美股底部在 3300 点，还要再跌近 15%！

伴随着美股持续动荡，投资者对于市场波动的预测愈发悲观。

德意志银行上周进行的调查显示，高达 72% 的受访投资者预计，标普 500 指数将先跌至 3300 点，然后才能经历反弹，这较目前市场估值水平还有 15% 的下跌空间。90% 的受访者预计美国 2023 年底前会出现经济衰退，20% 的受访者预计今年就会出现经济衰退，调查比例高于 1 月份的 37% 和 2%。

历史数据也暗示美国熊市尚未见底。Strategas Securities 将目前市场和经济指标与过去 90 年的美股熊市进行对比后发现，几乎没有理由相信美股大跌已经结束。

Strategas Securities 研究显示，历史上，只有当市场估值极低且经济增长已经放缓时，股市才会出现反弹（坏消息已充分定价）。

目前的市场状况则截然相反。在估值方面，标普 500 指数的市盈率为 18 倍水平（6 月阶段性低点），远高于此前 13 个美股熊市周期的底部估值。美国经济环境也相对乐观。劳动力市场依然非常强劲，5 月非农 3.6% 的失业率依然处于低位区间。而在历史上的熊市谷底，对应的失业率平均为 5.8%。

相较于历史，美国金融环境目前依然相对宽松，不符合传统熊市见底的特征。收益率溢价较高的垃圾债券的信用利差目前平均约为 569 个基点，为过去三个熊市周期结束时平均水平的一半。

安联投资组合经理 Marcus Morris-Eyton 警告，在全球央行撤出宽松流动性之际，市场的焦点已从对通胀担忧转移到对衰退的担忧。尽管目前股市估值全面下调，但企业盈利预期还未被大幅下修，这可能成为未来市场新一轮抛售的理由。