高盛：亞洲外資撤離潮中，基金增配中國

高盛研究顯示，受美聯儲政策收緊等因素影響，亞洲和新興市場公募基金上半年業績觸底，創十年最低。大批海外資金撤出背景下，A 股及東盟市場表示更為穩健，其建議投資者增配 A 股、東盟、銀行及其它防禦性選股。

高盛表示，在利率收緊、對美國經濟衰退的擔憂加劇和美元升值的不利背景下，包括 A 股在內的亞洲股市上半年承壓。雖然淨利潤表現前景不明，考慮到目前估值較低、配置較低、中國政策環境利好等因素，亞洲股市表現應優於美股。

基金方面，高盛跟蹤的 350 支主要亞洲和新興市場公募基金上半年平均業績表現觸底十年最低水平，今年以來分別下滑 18% 和 21%。僅有 35%—40% 的基金年初以來跑贏行業水平。同時由於多數 “超配股” 年初至今業績表現比多數 “低配股” 低 19 個百分點，選股也對基金業績造成壓力。

在整體行情萎靡的大背景下，海外資金加速撤離亞洲市場。自去年一月以來，中國以外亞洲地區市場累計外資流出 1110 億美元，超過全球金融危機時期流出 930 億美元的規模。

而中國的海外資金流入已有所改善，在六月亞洲其它市場資金流出 210 億美元的背景下，A 股當月錄得 110 億美元北向資金流入。市場擔憂美國經濟衰退或市場大幅調整，對亞洲市場，尤其是北亞地區資金流動產生了巨大影響，但 A 股及東盟市場則更為穩健。

基金也在增持 A 股。統計顯示，今年以來，印度和與全球週期性掛鈎的市場在公募基金配置中下降的幅度最大，而對中國和東盟市場的配置增幅最大。就行業而言，資金持續流向東南亞銀行等對利率較為敏感的領域，目前銀行業是最受超配的板塊。

高盛強調，MSCI 中國指數自三月中旬低點反彈 25%，顯示市場情緒已經改善。但投資者倉位尚未完全體現更積極的情緒。主動型全球公募基金仍低配中國股票約 440 個基點，而新興市場及亞洲公募基金配置對港股的倉位和中概股板塊的配置也有待提高。建議增配 A 股、東盟、銀行及其它防禦性選股。

高盛只是近期唱多中國的眾多海外投行之一。

美銀的中國策略師 Winnie Wu 在本週三接受媒體採訪時表示，從大的角度來看，A 股企業盈利、供應中斷和疫情方面的負面因素在第二季度就已經過去了。根據美銀的 “興衰指標” 預測，滬深 300 指數近期上漲的可能性為 100%，未來兩到六個月的回報率中值處於高位。

花旗也十分看好中國股市。該行策略師 Robert Buckland 近期在報告中將中國股票升為超配。報告稱，雖然疫情風險仍然帶來擔憂，重開放和政策支持可能會讓中國市場走勢更獨特。目前估值相對有吸引力，並且在全球貨幣政策收緊之時，中國政策偏向寬鬆。

摩根大通則認為，中國為全球股市提供了一個 “安全避風港”。摩根大通亞洲股票策略師 Mixo Das 在接受媒體採訪時表示：

如果投資者關注所有市場的挑戰，中國確實是一個脱穎而出的地方，它提供了抵禦其中許多風險的彈性或安全避風港。目前，中國是最值得買入的市場。