新兴市场 “完美风暴”，引发 17 年来最严重资金流出

金融市场流动性趋紧、地缘局势紧张、全球经济衰退风险增大情况下，新兴市场国家面临的资本流出压力与日俱增。

据摩根大通统计，今年以来投资者已从新兴市场债券基金中撤资近 500 亿美元，新兴市场债基资金流出幅度创 2005 年来新高。资金大幅流出的后果，便是债市的 “哀鸿遍野”。年初至今，以美元计价的新兴市场主权债券基准指数摩根大通 EMBI Global Diversified 跌幅达 18.6%。

在疫情的影响下，大量新兴经济体本就 “财政紧张”。随着美联储逐渐开启货币政策正常化进程，美元走强又导致银根从大量经济基础不扎实的新兴市场国家中抽逃。近期，随着市场对全球经济衰退担忧越来越强，投资者纷纷转向避险资产，更是令相对高风险的新兴市场国家 “雪上加霜”。

投资银行 William Blair 新兴市场投资组合经理 Marco Ruijer 表示：

“在美联储开始加息之前，资产类别就已表现不佳。（随后）市场开始有点担心经济衰退，这导致了另一次抛售。”

此外，对于进口依赖度高的国家来说，俄乌冲突背景下高企的商品价格及粮食价格亦令其 “叫苦不迭”。多重因素影响下，Ruijer 称新兴市场遭遇到了一次 “完美风暴”。“这是相当戏剧性的，” Ruijer 说道。

近期，遭遇严重经济危机的斯里兰卡引发了全世界的关注。事实上，华尔街见闻提及，早在今年初， Vontobel Asset Management 等多家对冲基金就已将这个外债多、经济结构单一脆弱的南亚小国当做 “猎食的对象”。该篇文章中提及，对于新兴市场经济体而言，金融动荡动荡的导火索以美联储加息等外部因素为主；风险传播渠道以跨境联动因素为主；风险放大渠道以政局、经济结构等内部因素为主。

Ruijer 补充称，虽然新兴市场也有一些机会存在，但黯淡的全球经济前景、高企的大宗商品价格与衰退预期，意味着投资者将一直按下 “卖出” 按钮。

道明证券新兴市场策略主管 Cristian Maggio 也表示：

“这些资产往往与经济周期呈正相关...投资者因增长前景日益恶化而不敢大量投资新兴市场”。