衰退風險逼近之際 美股餐飲股抄底 or 殺跌？

隨着衰退風險上升並逼近非必需消費領域，餐飲類股是受創最嚴重的板塊之一。最近幾周，一些餐飲公司股價已經創下 52 周來新低。花旗表示，該行業出現了 10 年來最高的通脹水平，加之消費者信心不斷下降，這都是該行業持續掙扎的原因。

智通財經獲悉，最近幾周，像達登飯店 (DRI.US)、墨式燒烤 (CMG.US)、BJ’s 餐飲 (BJRI.US) 和 CB 鄉村店 (CBRL.US) 這樣的關鍵個股股價都創下了 52 周以來的新低。然而，隨着估值下降，一場激烈的辯論正在展開，爭論的焦點是：現在是開始買入被打壓的餐飲股的時候了，還是應該需要再等等？

消費者日益擔憂

最早呼籲投資者避開非必需股票，尤其是餐飲業股票的人之一是摩根士丹利首席投資官 Mike Wilson。

Wilson 對通脹前景持悲觀看法的時間比多數華爾街人士長得多，他在 4 月時對通脹需求破壞和利潤率壓力的預測最為響亮。他建議客户避免購買非必需消費品板塊，因為這些個股可能會受到成本上升和消費者消費意願減弱的衝擊。

自發出這一警告以來，餐飲業的表現確實在很大程度上遜於本已低迷的大盤指數。此外，近期公佈的美國預先銷售數據顯示，前往美國餐館就餐的客流量下降，暗示消費者可能終於開始勒緊褲腰帶，在一些非必需品上節衣縮食。隨着勞動力通脹以及肉類、家禽和其他主要產品成本繼續增加，預計這種情況只會持續下去。

美國農業部最近的一份報告稱:“2021 年，國內和非國內食品的價格漲幅預計將超過歷史平均水平和通脹率。”

該報告補充稱，影響到世界各地雞和豬的流感可能會加劇這些增加的成本，直至年底。受這些影響，預計 2022 年家禽價格將上漲 14%，而雞蛋價格可能會上漲 20% 以上。

分析師建議，對於餐飲行業的細分行業而言，這些影響帶來的痛苦可能尤其巨大。

Baird 分析師 David Tarantino 在 7 月 5 日發佈的一份研究報告中對客户表示:“我們越來越關注這個行業中最自由支配的細分市場 (例如，休閒餐飲) 的近期情況。最近我們關於休閒餐飲調查數據的放緩，與一些宏觀變量的惡化相一致，這些變量在歷史上與餐館的可自由選擇支出密切相關，包括消費者信心、汽油價格、房地產市場指標和股市波動。”

進行抄底？

不過，更為樂觀的分析師表示，通脹報告、美國農業部的預測以及消費者趨勢走軟所引發的種種擔憂，已在近期的下跌中反映出來了。

傑富瑞分析師 Nick Setyan 週五對客户表示:"在我們看來，餐飲股估值處於或接近谷底。回顧在金融危機和新冠肺炎危機期間的特許經營和公司自營餐廳估值，我們認為當前的估值提供了非常有吸引力的回報和風險比率。”

儘管他承認對個別公司的目標價調整是謹慎的，但他表示，許多公司在經濟衰退的情況下可能會有彈性，在他看來，整體空間是有吸引力的。事實上，他指出，在經濟衰退的情況下，包括 “餐廳品牌”、麥當勞 (MCD.US) 和温蒂漢堡 (WEN.US) 在內的快餐服務業已經被證明能夠獲得盈利增長。

Setyan 表示：“經濟衰退是每個餐飲投資者都應該期待的。與 2008 年類似，我們預計價格上漲將緩和交易下降對整體比較的影響，並在食品成本下降和勞動力通脹緩解的情況下推動利潤健康增長。 ”

Setyan 對經濟衰退情景中餐飲股的強勁趨勢的分析得到了美國銀行分析師 Sara Senatore 和 Katherine Griffin 最近一項分析的支持。在他們的分析中，歷史表現顯示德州公路酒吧 (TXRH.US) 和達登飯店都是首選。

該團隊寫道:“在我們看來，達登飯店的需求背景即使不是有利的，也是良性的，因為疫情後，行業產能、收入和食品預算份額的變化向全面服務餐廳傾斜。達登飯店在捕捉各種形式的銷量增長方面處於有利地位，無論是來自場外渠道，還是對就餐場合的壓抑需求。”

此外，傑富瑞還指出，Chuy’s(CHUY.US)、The ONE Group hospitality (STKS.US)、Wingstop 和 Dine Brands(DIN.US) 是最有吸引力的機會。與此同時，根據該公司的説法，棒約翰 (PAPA.US) 和墨式燒烤的價格回落，使它們目前的價格都處於合理的增長區間。

最後， Setyan 指出，隨着大宗商品成本急劇下降，通脹見頂的跡象正在顯現。Setyan 寫道:“我們認為，勞動力和其他餐飲成本的上調基本上已經結束。有初步跡象表明，食品和大宗商品價格可能在 6 月初見頂，因為消費放緩的跡象增多，經濟衰退的可能性越來越高。”

事實上，在需求惡化預期之前，美國大豆、玉米和小麥期貨價格均跌至數月低點。傑富瑞指出，所有這些投入不僅是食品產品，而且是可能導致豬肉、雞肉和牛肉價格回落的關鍵飼料產品。

不過，值得注意的是，這些產品的通脹也會波及到食品價格。美國農業部還預計，這種更快的增長速度將持續到未來幾個季度。