1.9 萬億美元期權即將到期！ 認沽買盤能否成為美股暴力反彈的火藥？

智通財經 APP 獲悉，本週五期權市場正面臨着一個關鍵時刻，因為在通脹信息以及銀行二季度財報業績帶來的衝擊下，許多期權交易商必須開始決定下一步的對沖行動。

高盛估計，共計 1.9 萬億美元的期權將到期，迫使投資者要麼滾動現有頭寸，要麼開始新的頭寸。大約有包括價值為 9250 億美元的標普 500 指數掛鈎合約和價值為 3950 億美元的單一股票衍生品計劃到期。

標普 500 指數從今年 1 月份的峯值已累計下跌超過 20%，但本週日內波動性有所上升，這包括納斯達克 100 指數連續兩個交易日扭轉了重大跌勢。對於專業投機者來説，是否更新對沖的決定是一個複雜的問題。Tallbacken Capital Advisors 的創始人 Michael Purves 稱："很多投資者和交易員都用的是現金，或者比年初時更多的現金，因此不太需要對沖，很多東西都已經被定價了。"

隨着每日期權交易量創下年度記錄，到期日是美股市場廣泛關注的事件，衍生品市場的變動將刺激股市的波動。有跡象表明，由於資金經理已經削減了他們的股票風險敞口，並選擇了其他方式，例如在潰敗期間做空指數，對期權對沖的需求正在減弱。

由於摩根大通 (JPM.US) 和摩根士丹利 (MS.US) 令人失望的二季度業績加重了市場對增長的擔憂，股市已連續第五天下跌。本週早些時候，比預期更熱的通脹讀數促使交易員押注美聯儲將加快加息，推動 2 年期和 10 年期國債收益率利差陷入更嚴重的倒掛，這是一個被廣泛關注的潛在衰退信號。標普 500 指數本週四早些時候下跌了 2.1% 收於 3,790.38 點，自 6 月中旬達到 2022 年的低點 3,666.77 點以來，該指數一直在 250 點的上下範圍內浮動。

與國債市場不同的是，期權市場顯示出自疫情以來前所未有的焦慮情緒，而股票市場的情緒則更為悲觀。Cboe 波動率指數，即 VIX 顯示，即使在股票損失不斷擴大的情況下，該指數也還沒有到達 3 月的峯值，被部分投資者認為這是缺乏恐慌的跡象。 Options Solutions 的總裁 Steven Sears 表示，因為投資者情緒越來越差，VIX 應該大幅走高。

數據顯示，在與標普 500 指數相關的到期期權合約中，4,000 點的行權價獲得了最高的未平倉利息。然而，對 SpotGamma 的創始人 Brent Kochuba 來説，更看好 3800 的指數水平。目前，有 24,195 份看漲期權和 35,528 份看跌期權處於該行權價位上。從某種程度上説，對沖的成本是相當低的，標普 500 指數的偏離度，即比較認沽與認購的相對成本，一直徘徊在三年來的低點。

Kochuba 認為，在 7 月 27 日的美聯儲下一次政策會議公佈更明確的利率指引之前，股市不會反彈，如果股市真的在這裏涉水走低，那麼期權市場可能出現更多的認沽買盤 (包括多頭和回補)，這可能會加劇波動。