<img id="edit_6129509" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/2e98e924b34cd25c284cc9f0a7a362f4_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="928" height="582" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/2e98e924b34cd25c284cc9f0a7a362f4_1658020201.png"/>图片来源 @视觉中国<blockquote>文 | 好看商业，作者｜周一围，编辑｜安心</blockquote>过去，他们选择做时间的朋友；如今，他们选择落袋为安，也许这才是当下更有效率和安全感的做法。但世界仍要前进，投资仍要继续。什么才是下一个十年值得投资的新机会？二级市场近期弥漫着大佬减持科技股的消息。在南非大股东 Naspers 宣布将减持腾讯、传闻巴菲特将卖出比亚迪之后，红杉中国又向惊弓之鸟般的二级市场抛出一枚 “减持炸弹”。据港交所近日披露，红杉中国已于 7 月 8 日减持了美团 21076604 股美团股票，每股均价为 185.6520 港元，共套现约 39.13 亿港元。此次减持后，红杉中国在美团的持股比例由 3.19％降至 2.81％。2019 年 4 月至今，红杉中国对美团的减持已经达到 20 余次，2022 年内已经是第 6 次减持；已累计套现数百亿港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/6ada8ec89135088919fbaf9dc31e2fc9_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/6ada8ec89135088919fbaf9dc31e2fc9_1658020201.png"/>沈南鹏掌舵的红杉中国最早于 2006 年投资大众点评，2010 年投资美团。红杉不仅是两家公司 A 轮唯一的投资方，也参与了两家公司多轮融资；并推动大众点评和美团于 2015 年 10 月完成历史性的一步——合并。2018 年 6 月美团 IPO 前，红杉中国在美团持有 573097093 股 B 类股，股权占比 12.05%。总的来算，红杉在美团做股东的时长至今已达到 16 年之久。投资美团，被沈南鹏视为十几年投资历程中最重要的一个决定。美团也不负期待，堪称是红杉资本成立 50 年来回报最高的投资案例之一。对于减持美团，红杉中国回应称系基金正常退出。美团只是红杉中国减持名单中的其中一个。去年至今，红杉中国密集减持了旗下投资的多家公司，其中包括拼多多、达达、九号公司、瑞声科技、贝泰妮、东鹏控股、博瑞医药等。沈南鹏和他执掌的红杉中国堪称投资了中国互联网的半壁江山。他们的一举一动都颇受市场关注，很多时候会被市场理解为一种风向标。除了沈南鹏和他治下的红杉中国，张磊和他执掌的高瓴资本、刘芹和晨兴资本（已更名为五源资本）、DCM 等都加入了减持科技股的行列。科技/互联网公司的高管们也在纷纷套现，刘强东、王兴、王慧文等今年都有减持动作。大佬们在科技股的低潮期大幅减持，与时间的友情变淡，这传递出什么信号？什么才是代表未来的新投资机会？<h2>大佬忙减持</h2>公开资料显示，进入 2022 年以来，科技股背后的一些著名投资机构都在减持，他们中，不少是以长线投资为主的机构。2022 年 1-6 月，多家投资机构减持快手。其中，刘芹、石建明及他们管理的晨兴资本（已更名五源资本）多次减持快手。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/34269fa67994b56611830ac9b5225e90_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="623" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/34269fa67994b56611830ac9b5225e90_1658020201.png"/>截至 6 月 15 日，晨兴资本及关联账户（包括刘芹、石建明）在快手的持股比例为 14.07%；快手IPO 前，晨兴资本在快手持股 16.657%。晨兴资本堪称是快手的最早期的投资者。他们在 2014 年 6 月成为快手A 轮投资方，以 0.0037 美元（约 0.03 港元）的价格认购快手3.56 亿股，作价 1021.3 万港元，之后又持续参与快手的融资。粗算下来，晨兴在快手持股已有 8 年时间。当然，时间也给晨兴资本以巨额回报。他们是快手背后最大的赢家，账面投资回报达几千倍。同时据港交所披露的信息，今年上半年，快手的早期投资者 DCM 亦有减持快手——以 88.1929 港元的价格抛售 4125720 股快手股票，套现超 3.6 亿港元。此次减持后，DCM 在快手的持股比例降至 7.96%，IPO 前其持股比例为 9.23%。遭有知遇之恩的投资机构减持，快手不是唯一一个。王兴今年也减持了理想汽车。今年 3 月，王兴卖出了理想汽车小部分股份，在美股以约 27 美元的价格套现约 2137 万美金，在港股以 107.846 港元的价格，卖出 404900 股股票，套现约 4367 万港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/f2a1c4846c1a2944bee85b8dcd80b6e0_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="252" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/f2a1c4846c1a2944bee85b8dcd80b6e0_1658020202.jpeg"/>截至 3 月 30 日，王兴在理想汽车的持股比例降至 22.82%。当然，相比之前的投入，王兴此次仅仅是稍稍做了减持。当初在理想汽车融资不畅的时候，王兴和美团多次力挺，累计向理想汽车投资约 11.6 亿美元，堪称理想汽车的 “救星”。张磊也带领高瓴资本加入了减持潮。高瓴今年 5 月披露的 13F 文件显示，2022 年 Q1，高瓴已将其持股的一些热门公司做了清仓，其中包括拼多多、蔚来、小鹏汽车、Boss 直聘 4 支中概股，以及亚马逊、Airbnb 等。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/57e65ea0649854192d0bbfa7fba8dbb4_1658020202.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="985" height="565" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/57e65ea0649854192d0bbfa7fba8dbb4_1658020202.png"/>同时，高瓴还在一季度减持了其它一些中概股，其中包括理想汽车、蘑菇街、华住、中通、传奇生物。从减持比例看，高瓴在理想汽车、华住、传奇生物的减持幅度约 50%，基本清仓了蘑菇街。除了投资机构，一些互联网/科技公司的高管也在纷纷卖出自家公司的股票。这其中，引发广泛关注的当属京东创始人刘强东。据美国 SEC 披露的数据，刘强东于 6 月 17 日减持京东 450 万股，按当时的平均股价计，刘强东通过此次减持共套现约 2.79 亿美元（约合人民币 18.71 亿元）。此前，SEC 还披露了京东股东——Max Smart Limited 减持信息。其中显示，5 月 23 日—6 月 16 日，Max Smart Limited 累计减持京东 1.11 亿股，共套现约 6.53 亿美元（约合人民币 43.8 亿元）。Max Smart Limited 是刘强东通过信托实益拥有的英属维尔京群岛公司，刘强东是唯一董事。5-6 月份，刘强东通过持续减持京东美股的股票，总计套现约 62.5 亿元。这波减持前，刘强东在京东持股超 12%，拥有超过七成的投票权。所以，这次减持不会影响他在京东的控制地位。而今年 4 月底至 5 月初，刘强东还减持了京东健康 8840419 股股票，共套现约 4.4 亿港元（约合人民币 3.76 亿元）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7ae5c353fb369b9c20636bffae5068bd_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="238" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7ae5c353fb369b9c20636bffae5068bd_1658020202.jpeg"/>美团创始人王兴和联合创始人王慧文今年也分别减持了美团的股票。据港交所权益披露，6 月 14——6 月 20 日的 4 个交易日内，王兴持续卖出美团美团 B 类股，累计卖出 12.6 万股，共套现约 2500 万港元（约合人民币 2150 万元）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3be4031ae000686b808c1eab34e52bfa_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="377" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3be4031ae000686b808c1eab34e52bfa_1658020202.jpeg"/>王慧文则于今年 4 月 13 日和 14 日两天共减持 74.88 万股美团股票，共套现约 1.16 亿港元（近 1 亿元人民币）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/515851997793283b399fb285119d9416_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="201" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/515851997793283b399fb285119d9416_1658020202.jpeg"/>此次减持后，王慧文在美团的持股比例降至持股比例降至 0.35%。新茶饮品牌——奈雪的茶创始人彭心今年也多次减持了所持股票，累计套现超 260 万港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/517a8039f586132ca3c539e6585d1f6c_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="274" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/517a8039f586132ca3c539e6585d1f6c_1658020203.jpeg"/>截至今年 1 月 24 日，彭心在奈雪的持股比例降至 58.73%。<h2>时间难再有复利？</h2>从近期遭减持的科技股来看，电商、文娱、消费、新能源、生物医药等行业均有涉及。其中，电商和新能源汽车成为大佬们减持的重点地带。电商领域的美团、拼多多、达达遭红杉减持，高瓴清仓了拼多多和亚马逊，并几乎清仓了蘑菇街。智能汽车领域，高瓴清仓了蔚来、小鹏，在理想汽车的持股也几乎减半；王兴也卖出了少量理想汽车的股票。市场也在担心巴菲特将减持比亚迪。7 月 12 日，比亚迪股份（1211.HK) 盘中一度大跌 13％。背后导火索是比亚迪大量股份被转到香港中央结算系统，市场猜测是巴菲特治下的伯克希尔要出售比亚迪的股票。据港交所 CCASS 数据，7 月 9 日，花旗银行持有比亚迪股份 1.63 亿股；7 月 11 日，花旗银行在比亚迪股份的持仓增加 2.25 亿股至 3.89 亿股。市场猜测，花旗银行持仓增加的 2.25 亿股或来自巴菲特治下的伯克希尔。哈撒韦。尽管比亚迪快速回应称，目前没有看到巴菲特减持，但是市场担忧犹存。文娱领域，腾讯、快手的大股东们今年也有减持动作。大佬们为什么要减持？每个机构/个人都有独特的原因。红杉说，减持是因为基金到期；刘强东减持京东和京东健康，以及王慧文减持美团则被人解读成为退休计划做准备。从这些被减持的科技股来看，当下的他们也表现出一些共同的症状。比如，都到了老业务增速放缓，重新进入新业务投入期，试图转换增长动能的关键节点。但因为新的增长点前景未明，加上宏观环境低迷，股价纷纷进入下跌通道。以电商为例。全球最大的电商平台亚马逊今年 Q1 增速大跌 7.3%，创 20 年来最低增速。同时，疫情之下的全球供应链变得混乱而效率低下，严重影响了亚马逊的履约效率。在业务增长乏力的同时，亚马逊自身也处于新的投入期，2020 年和 2021 年公司在履约人力、场地等方面投入大幅增长，增速远超其零售业务的增速。自 2021 年下半年开始，亚马逊股价结束多年来一路上涨的趋势，掉头向下。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3011ca2aadff6890289b1d9572470ff7_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="504" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3011ca2aadff6890289b1d9572470ff7_1658020203.jpeg"/>曾经彪悍增长的拼多多也进入了换挡期，增速慢了下来。2021 年 Q4 拼多多创上市以来最低增速。今年 Q1，拼多多营收和用户增长强势反弹。但 CEO 陈磊多次强调，在现有规模下，拼多多增速放缓是长期趋势。另外，拼多多在 2021 年 Q3 宣布转换增长思路——从过去靠营销和销售投入换增长的路子，转变成靠加大技术和农业投入换增长，后者需要更长的时间来验证效果。加上京东、阿里的夹击，快手、抖音直播电商的侵蚀，以及美团、阿里在社区电商领域的围剿，如今的拼多多面临着更复杂的发展环境。在新能源汽车领域，蔚来、小鹏和理想作为造车新势力已经完成了第一阶段的资格赛——年交付量纷纷超 10 万大关，盈利能力大幅提升。现阶段，三家造车新势力面临的新问题是：如何用新车型换取更大规模的增长，巩固市场地位。这意味着，他们要在研发、营销等方面重新加大投入。同时，他们迎来了更多竞争对手，除了特斯拉，比亚迪的中高端新能源车越做越好；传统汽车 BBA 也在努力追赶。华为、小米、百度的智能汽车也在紧锣密鼓地推进中。加上国内监管趋严、宏观环境低迷、消费信心不足、新冠疫情不断反复等综合因素影响，互联网/科技公司普遍压力山大。<img id="edit_6185450" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2r3t43gret3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2r3t43gret3.jpg"/>过去，大佬们押注互联网/科技公司，通常讲究 “滚雪球” 效应，做时间的朋友，追求时间的复利。如今，他们却选择落袋为安。相比去赌时间的复利，也许套现才是当下更有效率和安全感的做法。<h2>下一波科技新星在哪里？</h2>尽管时局维艰，但世界仍然要前进，投资者依然要寻找机会。什么才是下一波值得投资的新机会呢？整个互联网/科技界都在期待革命性的创新。马化腾提出，移动互联网经过十年发展，即将迎来下一波大变革——“全真互联网”。Facebook 创始人扎克伯格认为，“元宇宙是下一个科技前沿领域，就像当初我们搭建社交网络一样。”2021 年，黄峥卸任拼多多董事长，他在致股东信中提到，他要结合个人兴趣，摸一摸十年后路上的石头，确保拼多多未来十年高速高质量发展。他要探索的方向是食品科学和生命科学领域。新能源是特斯拉 CEO 马斯克长期探索的领域，除了太阳能，他最近称锂电池是 “新的石油”。这些互联网、移动互联网时代的赢家们一言一行都被视为风向标。他们前瞻性的判断自然会引发一波行业热潮，只是一切都还在探索。今年上半年，被视为互联网未来的 Web3、元宇宙，以及沐浴着政策红利的硬科技、碳中和、新能源相关领域也受到投资者们追捧。比如在新能源领域，今年上半年，A 股的锂电池、风能、光伏板块纷纷大涨。同期的一级市场，储能和氢能也成为投资者们关注和下注的重点。尽管元宇宙仍存在很大争议，但元宇宙相关的虚拟人、VR/AR 和社交领域的项目纷纷拿到投资，其中不乏腾讯、字节跳动这样的产业投资者。Web3 相关的项目也纷纷站上风口。据媒体报道，仅 2022 年一季度，该领域就吸纳投资近百亿美元，是去年同期水平的两倍多。据区块链日报不完全统计，今年至少有 20 家风投机构推出了 Web3 专项基金，规模超 60 亿美元。红杉资本在今年 6 月推出了两支新基金—— Sequoia India and Southeast Asia，总规模 28.5 亿美金，投资范围包括 Web3。据清科研究中心的报告，今年一季度，国内股权投资市场共发生 2155 起投资案例，涉及 1968.22 亿元，同比分别下滑 27.1 和 47.1%。投资者避险情绪升温，部分机构开始转变投资策略，加重在半导体、高端/先进制造等关键技术领域的投资布局。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7dbf0c5f7ab182908ce48a1a83a15407_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1066" height="564" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7dbf0c5f7ab182908ce48a1a83a15407_1658020203.jpeg"/>其中，近 80% 的投资案例集中在前五大行业，包括半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、互联网、化工原料及加工。从排名看，互联网退居第四，在投资数量和投资金额上，均与第一名半导体及电子设备相差甚远。近日，红杉中国新一期美元基金完成备案登记，其中包括一支种子基金、一支风险投资基金、一支扩张基金和一支成长期基金，总规模约 90 亿美金，创下投资中国的 VC 基金募资规模的新纪录。据悉，红杉中国的新基金将继续专注于科技、消费和医疗健康等领域。沈南鹏近期在与桥水创办人瑞·达利欧对话时提到：投资领域下一个十年会与上一个十年大为不同；以前有效的东西，在新时代将很可能不再有效。“在艰难时期，我们更要保持敏锐，保持信心继续投资。” 沈南鹏说。他坚信，our next investment is our best investment（我们最成功的投资是下一个投资）。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App

沈南鹏、刘强东、王兴、张磊都在套现，什么信号？

大佬纷纷减持科技股：下一个十年投什么？