<img id="edit_6129509" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/2e98e924b34cd25c284cc9f0a7a362f4_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="928" height="582" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/2e98e924b34cd25c284cc9f0a7a362f4_1658020201.png"/>圖片來源 @視覺中國<blockquote>文 | 好看商業，作者｜週一圍，編輯｜安心</blockquote>過去，他們選擇做時間的朋友；如今，他們選擇落袋為安，也許這才是當下更有效率和安全感的做法。但世界仍要前進，投資仍要繼續。什麼才是下一個十年值得投資的新機會？二級市場近期瀰漫着大佬減持科技股的消息。在南非大股東 Naspers 宣佈將減持騰訊、傳聞巴菲特將賣出比亞迪之後，紅杉中國又向驚弓之鳥般的二級市場拋出一枚 “減持炸彈”。據港交所近日披露，紅杉中國已於 7 月 8 日減持了美團 21076604 股美團股票，每股均價為 185.6520 港元，共套現約 39.13 億港元。此次減持後，紅杉中國在美團的持股比例由 3.19％降至 2.81％。2019 年 4 月至今，紅杉中國對美團的減持已經達到 20 餘次，2022 年內已經是第 6 次減持；已累計套現數百億港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/6ada8ec89135088919fbaf9dc31e2fc9_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/6ada8ec89135088919fbaf9dc31e2fc9_1658020201.png"/>沈南鵬掌舵的紅杉中國最早於 2006 年投資大眾點評，2010 年投資美團。紅杉不僅是兩家公司 A 輪唯一的投資方，也參與了兩家公司多輪融資；並推動大眾點評和美團於 2015 年 10 月完成歷史性的一步——合併。2018 年 6 月美團 IPO 前，紅杉中國在美團持有 573097093 股 B 類股，股權佔比 12.05%。總的來算，紅杉在美團做股東的時長至今已達到 16 年之久。投資美團，被沈南鵬視為十幾年投資歷程中最重要的一個決定。美團也不負期待，堪稱是紅杉資本成立 50 年來回報最高的投資案例之一。對於減持美團，紅杉中國回應稱系基金正常退出。美團只是紅杉中國減持名單中的其中一個。去年至今，紅杉中國密集減持了旗下投資的多家公司，其中包括拼多多、達達、九號公司、瑞聲科技、貝泰妮、東鵬控股、博瑞醫藥等。沈南鵬和他執掌的紅杉中國堪稱投資了中國互聯網的半壁江山。他們的一舉一動都頗受市場關注，很多時候會被市場理解為一種風向標。除了沈南鵬和他治下的紅杉中國，張磊和他執掌的高瓴資本、劉芹和晨興資本（已更名為五源資本）、DCM 等都加入了減持科技股的行列。科技/互聯網公司的高管們也在紛紛套現，劉強東、王興、王慧文等今年都有減持動作。大佬們在科技股的低潮期大幅減持，與時間的友情變淡，這傳遞出什麼信號？什麼才是代表未來的新投資機會？<h2>大佬忙減持</h2>公開資料顯示，進入 2022 年以來，科技股背後的一些著名投資機構都在減持，他們中，不少是以長線投資為主的機構。2022 年 1-6 月，多家投資機構減持快手。其中，劉芹、石建明及他們管理的晨興資本（已更名五源資本）多次減持快手。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/34269fa67994b56611830ac9b5225e90_1658020201.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="623" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/34269fa67994b56611830ac9b5225e90_1658020201.png"/>截至 6 月 15 日，晨興資本及關聯賬户（包括劉芹、石建明）在快手的持股比例為 14.07%；快手IPO 前，晨興資本在快手持股 16.657%。晨興資本堪稱是快手的最早期的投資者。他們在 2014 年 6 月成為快手A 輪投資方，以 0.0037 美元（約 0.03 港元）的價格認購快手3.56 億股，作價 1021.3 萬港元，之後又持續參與快手的融資。粗算下來，晨興在快手持股已有 8 年時間。當然，時間也給晨興資本以鉅額回報。他們是快手背後最大的贏家，賬面投資回報達幾千倍。同時據港交所披露的信息，今年上半年，快手的早期投資者 DCM 亦有減持快手——以 88.1929 港元的價格拋售 4125720 股快手股票，套現超 3.6 億港元。此次減持後，DCM 在快手的持股比例降至 7.96%，IPO 前其持股比例為 9.23%。遭有知遇之恩的投資機構減持，快手不是唯一一個。王興今年也減持了理想汽車。今年 3 月，王興賣出了理想汽車小部分股份，在美股以約 27 美元的價格套現約 2137 萬美金，在港股以 107.846 港元的價格，賣出 404900 股股票，套現約 4367 萬港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/f2a1c4846c1a2944bee85b8dcd80b6e0_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="252" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/f2a1c4846c1a2944bee85b8dcd80b6e0_1658020202.jpeg"/>截至 3 月 30 日，王興在理想汽車的持股比例降至 22.82%。當然，相比之前的投入，王興此次僅僅是稍稍做了減持。當初在理想汽車融資不暢的時候，王興和美團多次力挺，累計向理想汽車投資約 11.6 億美元，堪稱理想汽車的 “救星”。張磊也帶領高瓴資本加入了減持潮。高瓴今年 5 月披露的 13F 文件顯示，2022 年 Q1，高瓴已將其持股的一些熱門公司做了清倉，其中包括拼多多、蔚來、小鵬汽車、Boss 直聘 4 支中概股，以及亞馬遜、Airbnb 等。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/57e65ea0649854192d0bbfa7fba8dbb4_1658020202.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="985" height="565" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/57e65ea0649854192d0bbfa7fba8dbb4_1658020202.png"/>同時，高瓴還在一季度減持了其它一些中概股，其中包括理想汽車、蘑菇街、華住、中通、傳奇生物。從減持比例看，高瓴在理想汽車、華住、傳奇生物的減持幅度約 50%，基本清倉了蘑菇街。除了投資機構，一些互聯網/科技公司的高管也在紛紛賣出自家公司的股票。這其中，引發廣泛關注的當屬京東創始人劉強東。據美國 SEC 披露的數據，劉強東於 6 月 17 日減持京東 450 萬股，按當時的平均股價計，劉強東通過此次減持共套現約 2.79 億美元（約合人民幣 18.71 億元）。此前，SEC 還披露了京東股東——Max Smart Limited 減持信息。其中顯示，5 月 23 日—6 月 16 日，Max Smart Limited 累計減持京東 1.11 億股，共套現約 6.53 億美元（約合人民幣 43.8 億元）。Max Smart Limited 是劉強東通過信託實益擁有的英屬維爾京羣島公司，劉強東是唯一董事。5-6 月份，劉強東通過持續減持京東美股的股票，總計套現約 62.5 億元。這波減持前，劉強東在京東持股超 12%，擁有超過七成的投票權。所以，這次減持不會影響他在京東的控制地位。而今年 4 月底至 5 月初，劉強東還減持了京東健康 8840419 股股票，共套現約 4.4 億港元（約合人民幣 3.76 億元）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7ae5c353fb369b9c20636bffae5068bd_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="238" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7ae5c353fb369b9c20636bffae5068bd_1658020202.jpeg"/>美團創始人王興和聯合創始人王慧文今年也分別減持了美團的股票。據港交所權益披露，6 月 14——6 月 20 日的 4 個交易日內，王興持續賣出美團美團 B 類股，累計賣出 12.6 萬股，共套現約 2500 萬港元（約合人民幣 2150 萬元）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3be4031ae000686b808c1eab34e52bfa_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="377" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3be4031ae000686b808c1eab34e52bfa_1658020202.jpeg"/>王慧文則於今年 4 月 13 日和 14 日兩天共減持 74.88 萬股美團股票，共套現約 1.16 億港元（近 1 億元人民幣）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/515851997793283b399fb285119d9416_1658020202.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="201" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/515851997793283b399fb285119d9416_1658020202.jpeg"/>此次減持後，王慧文在美團的持股比例降至持股比例降至 0.35%。新茶飲品牌——奈雪的茶創始人彭心今年也多次減持了所持股票，累計套現超 260 萬港元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/517a8039f586132ca3c539e6585d1f6c_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="274" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/517a8039f586132ca3c539e6585d1f6c_1658020203.jpeg"/>截至今年 1 月 24 日，彭心在奈雪的持股比例降至 58.73%。<h2>時間難再有複利？</h2>從近期遭減持的科技股來看，電商、文娛、消費、新能源、生物醫藥等行業均有涉及。其中，電商和新能源汽車成為大佬們減持的重點地帶。電商領域的美團、拼多多、達達遭紅杉減持，高瓴清倉了拼多多和亞馬遜，並幾乎清倉了蘑菇街。智能汽車領域，高瓴清倉了蔚來、小鵬，在理想汽車的持股也幾乎減半；王興也賣出了少量理想汽車的股票。市場也在擔心巴菲特將減持比亞迪。7 月 12 日，比亞迪股份（1211.HK) 盤中一度大跌 13％。背後導火索是比亞迪大量股份被轉到香港中央結算系統，市場猜測是巴菲特治下的伯克希爾要出售比亞迪的股票。據港交所 CCASS 數據，7 月 9 日，花旗銀行持有比亞迪股份 1.63 億股；7 月 11 日，花旗銀行在比亞迪股份的持倉增加 2.25 億股至 3.89 億股。市場猜測，花旗銀行持倉增加的 2.25 億股或來自巴菲特治下的伯克希爾。哈撒韋。儘管比亞迪快速回應稱，目前沒有看到巴菲特減持，但是市場擔憂猶存。文娛領域，騰訊、快手的大股東們今年也有減持動作。大佬們為什麼要減持？每個機構/個人都有獨特的原因。紅杉説，減持是因為基金到期；劉強東減持京東和京東健康，以及王慧文減持美團則被人解讀成為退休計劃做準備。從這些被減持的科技股來看，當下的他們也表現出一些共同的症狀。比如，都到了老業務增速放緩，重新進入新業務投入期，試圖轉換增長動能的關鍵節點。但因為新的增長點前景未明，加上宏觀環境低迷，股價紛紛進入下跌通道。以電商為例。全球最大的電商平台亞馬遜今年 Q1 增速大跌 7.3%，創 20 年來最低增速。同時，疫情之下的全球供應鏈變得混亂而效率低下，嚴重影響了亞馬遜的履約效率。在業務增長乏力的同時，亞馬遜自身也處於新的投入期，2020 年和 2021 年公司在履約人力、場地等方面投入大幅增長，增速遠超其零售業務的增速。自 2021 年下半年開始，亞馬遜股價結束多年來一路上漲的趨勢，掉頭向下。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3011ca2aadff6890289b1d9572470ff7_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="504" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/3011ca2aadff6890289b1d9572470ff7_1658020203.jpeg"/>曾經彪悍增長的拼多多也進入了換擋期，增速慢了下來。2021 年 Q4 拼多多創上市以來最低增速。今年 Q1，拼多多營收和用户增長強勢反彈。但 CEO 陳磊多次強調，在現有規模下，拼多多增速放緩是長期趨勢。另外，拼多多在 2021 年 Q3 宣佈轉換增長思路——從過去靠營銷和銷售投入換增長的路子，轉變成靠加大技術和農業投入換增長，後者需要更長的時間來驗證效果。加上京東、阿里的夾擊，快手、抖音直播電商的侵蝕，以及美團、阿里在社區電商領域的圍剿，如今的拼多多面臨着更復雜的發展環境。在新能源汽車領域，蔚來、小鵬和理想作為造車新勢力已經完成了第一階段的資格賽——年交付量紛紛超 10 萬大關，盈利能力大幅提升。現階段，三家造車新勢力面臨的新問題是：如何用新車型換取更大規模的增長，鞏固市場地位。這意味着，他們要在研發、營銷等方面重新加大投入。同時，他們迎來了更多競爭對手，除了特斯拉，比亞迪的中高端新能源車越做越好；傳統汽車 BBA 也在努力追趕。華為、小米、百度的智能汽車也在緊鑼密鼓地推進中。加上國內監管趨嚴、宏觀環境低迷、消費信心不足、新冠疫情不斷反覆等綜合因素影響，互聯網/科技公司普遍壓力山大。<img id="edit_6185450" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2r3t43gret3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2r3t43gret3.jpg"/>過去，大佬們押注互聯網/科技公司，通常講究 “滾雪球” 效應，做時間的朋友，追求時間的複利。如今，他們卻選擇落袋為安。相比去賭時間的複利，也許套現才是當下更有效率和安全感的做法。<h2>下一波科技新星在哪裏？</h2>儘管時局維艱，但世界仍然要前進，投資者依然要尋找機會。什麼才是下一波值得投資的新機會呢？整個互聯網/科技界都在期待革命性的創新。馬化騰提出，移動互聯網經過十年發展，即將迎來下一波大變革——“全真互聯網”。Facebook 創始人扎克伯格認為，“元宇宙是下一個科技前沿領域，就像當初我們搭建社交網絡一樣。”2021 年，黃崢卸任拼多多董事長，他在致股東信中提到，他要結合個人興趣，摸一摸十年後路上的石頭，確保拼多多未來十年高速高質量發展。他要探索的方向是食品科學和生命科學領域。新能源是特斯拉 CEO 馬斯克長期探索的領域，除了太陽能，他最近稱鋰電池是 “新的石油”。這些互聯網、移動互聯網時代的贏家們一言一行都被視為風向標。他們前瞻性的判斷自然會引發一波行業熱潮，只是一切都還在探索。今年上半年，被視為互聯網未來的 Web3、元宇宙，以及沐浴着政策紅利的硬科技、碳中和、新能源相關領域也受到投資者們追捧。比如在新能源領域，今年上半年，A 股的鋰電池、風能、光伏板塊紛紛大漲。同期的一級市場，儲能和氫能也成為投資者們關注和下注的重點。儘管元宇宙仍存在很大爭議，但元宇宙相關的虛擬人、VR/AR 和社交領域的項目紛紛拿到投資，其中不乏騰訊、字節跳動這樣的產業投資者。Web3 相關的項目也紛紛站上風口。據媒體報道，僅 2022 年一季度，該領域就吸納投資近百億美元，是去年同期水平的兩倍多。據區塊鏈日報不完全統計，今年至少有 20 家風投機構推出了 Web3 專項基金，規模超 60 億美元。紅杉資本在今年 6 月推出了兩支新基金—— Sequoia India and Southeast Asia，總規模 28.5 億美金，投資範圍包括 Web3。據清科研究中心的報告，今年一季度，國內股權投資市場共發生 2155 起投資案例，涉及 1968.22 億元，同比分別下滑 27.1 和 47.1%。投資者避險情緒升温，部分機構開始轉變投資策略，加重在半導體、高端/先進製造等關鍵技術領域的投資佈局。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7dbf0c5f7ab182908ce48a1a83a15407_1658020203.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1066" height="564" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/07/7dbf0c5f7ab182908ce48a1a83a15407_1658020203.jpeg"/>其中，近 80% 的投資案例集中在前五大行業，包括半導體及電子設備、生物技術/醫療健康、機械製造、互聯網、化工原料及加工。從排名看，互聯網退居第四，在投資數量和投資金額上，均與第一名半導體及電子設備相差甚遠。近日，紅杉中國新一期美元基金完成備案登記，其中包括一支種子基金、一支風險投資基金、一支擴張基金和一支成長期基金，總規模約 90 億美金，創下投資中國的 VC 基金募資規模的新紀錄。據悉，紅杉中國的新基金將繼續專注於科技、消費和醫療健康等領域。沈南鵬近期在與橋水創辦人瑞·達利歐對話時提到：投資領域下一個十年會與上一個十年大為不同；以前有效的東西，在新時代將很可能不再有效。“在艱難時期，我們更要保持敏鋭，保持信心繼續投資。” 沈南鵬説。他堅信，our next investment is our best investment（我們最成功的投資是下一個投資）。更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App

沈南鵬、劉強東、王興、張磊都在套現，什麼信號？

大佬紛紛減持科技股：下一個十年投什麼？