抄底美股！多家基金上報美股 ETF 產品發行申請

今年以來，美股跌宕起伏深陷 “至暗時刻”，創下 1970 年來最差的上半年表現。在通脹飆升和美聯儲的鷹派政策雙重壓力下，標普 500 指數上半年累跌 20.58%，跌幅為 1970 年以來最大，落入技術性熊市；道指累跌 15.31%，創 2008 年下半年以來最差半年表現；科技股尤為慘烈，納指累計跌近 30%。

就在市場還在猶豫等待美股反彈之際，據券商中國報道稱，不少基金公司已經上報了多隻納斯達克 100ETF 或標普 500ETF 的發行申請，資金率先行動，多隻投向美股的 ETF 年內份額增逾數倍，更甚者，份額從年初 3 億份被買至 150 億份，抄底積極性可見一斑。

Wind 數據顯示，年內共有 14 家公司申報了 32 只 QDII 產品，7 月份剛行至過半，就已有 8 只產品申報，這一數值在過去三年內平均為不到 19 只。年內新發行的產品不僅佈局包括納斯達克、標普 500 在內的美股指數，還有諸如 “全球智能化股票型基金”、“納斯達克 ISECTA 雲計算指數型” 等細分賽道的主題基金。

據悉，國內的抄底資金相當活躍，以 ETF 為例，當前市場共有華夏、廣發、博時以及國泰四家基金公司合計發行了四隻美股 ETF，年內隨着美股的走低，這四隻基金引得投資者踴躍加購。如廣發納指 ETF 的份額從年初的 3.5 億份猛增至 150 多億份，國泰納指 ETF 與華夏納斯達克 ETF 份額增加幅度分別達到 741% 與 139%，博時標普 500ETF 份額也翻倍，增幅超 120%。

至於美股可以 “抄底” 了麼，似乎市場分歧仍在。

正方：經濟數據顯現出積極信號，反彈窗口近在咫尺

當前市場對美股的最大擔憂是美聯儲的緊縮政策無法在經濟增速放緩前抑制通脹，從而造成經濟硬着陸。

大宗商品快速下行 加息預期降温

華爾街見聞稍早前文章指出，6 月美國年度消費者物價指數（CPI）上漲 9.1% 再創 40 年來新高，但從近期 CPI 分項來看，本次通脹爆表的兩大推手油價和房租在近期顯示出降温跡象。能源價格方面，油價在近一個月大跌 20%，跌至 100 美元關口下方，或反映到 7 月份的燃油通脹回落上；房地產市場也正經歷顯著降温，伴隨着借貸成本持續上漲，美國購房申請放緩，潛在購房者的數量驟減。

此外，隨着美聯儲高官包括鷹派官員布拉德和和鴿派官員博斯蒂克均表態稱，下次加息 75 個基點已經足夠了。市場加息預期也隨之略有回落，芝商所（CME）工具 FedWatch 顯示，目前期貨市場預計美聯儲 7 月加息 100 個基點的幾率不足 30%，較之前的 45% 進一步下降。

近期美股反彈 市場情緒大大提振

在高盛一籃子股票中，即使是被做空最多的股票也上漲了 5.5%，導致空頭不得不平倉來減輕損失。7 月迄今，被做空最多的股票上漲了 16%，使得該月成為空頭自 2021 年 1 月以來表現最糟糕的一月。

與此同時，投資者情緒近期已經降至歷史最低點，這也可能成為近期反彈的基礎。美銀 7 月對全球基金經理的月度調查顯示，投資人對全球經濟增長和企業獲利的預期已經降至有記錄以來最低，調查將這種情況描述為 “完全放棄抵抗”。調查顯示，股票配置已經降至 2008 年全球金融危機時的水平，現金配置提高到 6% 以上，為 20 多年來最高，調查表明 “投資人的悲觀程度非常嚴重”。

另外值得注意的是，以看空聞名的美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 發佈了最新月度基金經理調查，報告顯示，市場情緒悲觀到了極點，在 “黯淡” 的經濟前景下，投資者已完全 “繳械投降”。Hartnett 也在報告中強烈暗示，美聯儲政策可能出現轉向，美股或在不久的將來開啓一波反彈。

估值水平在相對低位 美股吸引力驟增

估值水平方面，當前標普 500 市盈率 TTM 為 18.8 倍，接近 2020 年疫情首次爆發時市場的底部水平，美股已經反映了一定的悲觀預期，市場 “泡沫” 程度比 2021 年底大為緩解。

近日，晨星計算了其所覆蓋的所有美股公司的內在估值，結果顯示，美股整體交易價格/公允價值為 0.83 倍。其中，成長型股票目前的估值是最低的，交易價格/公允價值為 0.78。

自 2010 年以來，美股很少被如此低估。當前的美股估值相對於內在估值的折扣，是自 2020 年 3 月疫情出現以來，以及 2018 年 12 月以來的最大折扣。

反方：悲觀情緒主導 美股還未跌到底部

按照德意志銀行此前的調查顯示，市場悲觀情緒不減。高達 72% 的受訪投資者預計，標普 500 指數將先跌至 3300 點，然後才能經歷反彈，這較目前市場估值水平還有 15% 的下跌空間。90% 的受訪者預計美國 2023 年底前會出現經濟衰退，20% 的受訪者預計今年就會出現經濟衰退，調查比例高於 1 月份的 37% 和 2%。

此外，歷史數據也暗示美國熊市尚未見底。Strategas Securities 將目前市場和經濟指標與過去 90 年的美股熊市進行對比後發現，幾乎沒有理由相信美股大跌已經結束。

投資公司 Jones Trading 首席市場策略師 Michael O'Rourke 表示，由於標普 500 指數的估值接近長期平均水平，而美聯儲不太可能在短時間內暫停激進加息， 他不相信這種反彈能夠持續下去。今年股市曾大幅反彈了三次，但隨之而來的是三次新低。O'Rourke 説：

“如果（股市）估值水平仍具吸引力，或經濟衰退風險消散，或美聯儲政策轉向，股市大幅上漲是可以理解的。但這些條件似乎都沒有被滿足。”

“看起來主動型投資者一般都在場邊觀望，缺乏彈性的投資者和被動型投資者最終都在追逐大盤走勢。”

交易員押注美股將遭受更大損失顯示出投資者看空美股的情緒依然高漲，據摩根大通的統計和分析，資產管理公司和對沖基金最近加大了對美國股市的空頭押注，達到 2016 年以來的最高水平。

與此同時，個人投資者的各種情緒指標也發出了喜憂參半的信號。紐約聯儲對消費者預期的調查顯示，大約三分之二的美國散户投資者預計明年股價將持平或下跌，這是自 2013 年調查開始以來看空美股的最高比例。