疫情高壓下仍優於預期！特斯拉 Q2 重申年交付增速預期，拋售 75% 比特幣

即使在新冠疫情明顯拖累汽車生產交付的今年第二季度，特斯拉也繼續交出了優於華爾街預期的成績單。儘管當季交付量兩年來首次環比下降，仍保持了和一季度一樣的年均交付增速預期。

美東時間 7 月 20 日週三美股盤後，特斯拉公佈的第二季度收入和盈利增速都較一季度明顯放緩，但還高於市場預期水平：

• 第二季度營業收入 169.34 億美元，較去年二季度同比增長 42%，低於今年第一季度同比增速 81%，高於分析師預期的 168.8 億美元。
• 二季度非美國通用會計準則（GAAP）口徑下調整後每股收益（EPS）為 2.27 美元，同比增長 57%，低於今年一季度 EPS 創新高增至 3.22 美元的增速 246%，分析師預期 1.83 美元。
• 二季度調整後淨利潤 26.2 億美元，同比增長 52%，一季度增速 255%。
• 二季度 GAAP 口徑下毛利率從一季度的 29.1% 降至 25%，高於分析師預期的 24.3%，去年二季度為 24.7%。
• 二季度汽車業務毛利 40.81 億美元，同比增長 41%，一季度增長 132%。
• 二季度 GAAP 口徑下汽車業務毛利率 27.9%，分析師預期 26.9%，低於一季度的 32.9% 和去年二季度的 28.4%。

至此，特斯拉結束了連續三個季度營收創單季歷史新高、連續五個季度 EPS 盈利創歷史新高的勢頭，最近四個季度汽車業務毛利率首次低於 30%，但已連續六個季度營收超過 100 億美元大關，連續 12 個季度實現正盈利，調整後淨利潤連續六個季度超過 10 億美元。

財報公佈後，收漲 0.8% 的特斯拉美股盤後加速上漲，漲幅一度擴大到約 5%，後一度轉跌，目前已保住重回的漲勢。

財報公佈前就有評論稱，市場已經預計到特斯拉的業績將體現新冠疫情的負面影響，投資者更想知道，年底會不會大幅改善。換句話説，關鍵在於下半年的業績預期會不會像市場預計那樣強勁。

本次財報公佈後，媒體稱，利潤壓縮在意料之中，在一個增長下滑的季度，特斯拉能保持正盈利已經是巨大的勝利。而且，雖然在警告美國得州和德國柏林生產爬坡面臨挑戰，但特斯拉看起來對下半年取得強勁業績有信心。同時，這也意味着，特斯拉迅猛的燒錢勢頭不會很快停止。

華爾街見聞文章此前提到，特斯拉 CEO 馬斯克在今年 5 月末訪談中將特斯拉在柏林和奧斯汀工廠比喻成巨大的金錢熔爐，説 “它們發出巨大的轟鳴聲，那是金錢在燃燒的聲音”。

兩年來首次交付量環比下滑 仍預計交付量將年均增 50%

本月初，特斯拉公佈二季度交付汽車超過 25.4 萬輛，不但兩年來首次交付量環比下滑，而且當季交付量遠低於市場預期的 35 萬輛。這讓人懷疑特斯拉難以達到今年 150 萬輛交付目標，因為上半年只合計交付了 56.4 萬輛。

本週三發佈財報的同時，特斯拉重申今年一季度的説辭，稱 “計劃儘快擴大製造產能”，

“在多年期間內，我們預計汽車交付量的年均增速會達到 50%。這一增速將取決於設備的能力、工廠的正常運轉時間、運營效率、供應鏈的能力和穩定。”

二季度拋售比特幣套現 9.36 億美元 拋售並非因幣價走勢 未賣狗狗幣

資金流方面，二季度特斯拉資本支出 17.3 億美元，同比增長 15%，高於市場預期 16.6 億美元；二季度自由現金流 6.21 億美元，同比零增長，低於市場預期 6.252 億美元；二季度現金和現金等價物 183.2 億美元，同比增長 13%，低於市場預期的 189.2 億美元。

特斯拉指出，到二季度末，現金、現金等價物和短期有價證券之所以較一季度環比增長 9.02 億美元、增至 189 億美元，主要源於自由現金流達 6.21 億美元，部分抵消了償還債務 4.02 億美元的影響。

同時特斯拉透露，二季度將所持的比特幣減持了 75%，這一拋售套現 9.36 億美元：

截至二季度末，公司將 75% 的購買比特幣轉換為法定貨幣，二季度的這一轉換讓流入公司資產負債表的現金增加了 9.36 億美元。

而如果扣除這部分套現，特斯拉二季度現金流就由正轉負了。

特斯拉 CEO 馬斯克在業績電話會上稱，拋售所持比特幣是為了改善現金頭寸，而 “不是判斷其走勢”。特斯拉尚未賣出所持狗狗幣。

二季度生產率創新高 供應鏈挑戰持續

今年一季度，特斯拉警告，由於供應鏈這一主要限制因素，公司自營工廠已經多個季度以低於產能水平運營，這種情況可能在 2022 年此後時間持續。當時特斯拉還提到，除了芯片短缺，新冠疫情也施壓公司的供應鏈和工廠運營，一些原材料的價格幾個月內漲了幾倍。

二季度特斯拉稱，生產率創新高，但生產製造的挑戰，重申供應鏈方面的挑戰。

在二季度，我們全公司的生產率達到創紀錄水平，但我們發現，製造方面持續面臨挑戰，包括停工、全球供應鏈混亂、勞動力短缺、物流以及其他影響，它們都限制了我們的工廠持續全負荷運轉的能力。

而且特斯拉提到，在美國得州奧斯汀和德國柏林工廠的生產爬坡速度將部分受到供應鏈相關挑戰持續的影響。

上海工廠二季度曾停工 但 6 月產量創新高

汽車生產方面，特斯拉稱，奧斯汀和柏林的工廠二季度繼續爬坡，其中柏林工廠當季首次單週產量突破 1000 輛，同時，實現了毛利為正。奧斯汀工廠的特斯拉首批搭載 4680 電池汽車下線，已交付美國客户。

數據顯示，去年上海工廠貢獻了特斯拉全球交付量的半壁江山。財報公佈前，媒體就估算認為，今年 6 月是特斯拉史上汽車產量最高的月份。本次財報公佈時，特斯拉提到了上海工廠的出色成績：

雖然上海的工廠二季度經歷了全面停工和部分停工，但最終，（6 月）我們以創紀錄的月度產量給整個季度畫上句號。最近設備升級將讓我們繼續提高（上海工廠的）生產率。

特斯拉還稱，加州 Fremont 的工廠和上海的工廠都各自實現了月度產量創新高， 我們現在把重點放在下半年產量創紀錄上。

馬斯克在電話會議上稱，今年下半年，特斯拉的汽車產量 “有望” 打破公司歷史紀錄。

二季度賣 “碳” 收入、研發費用均環比劇減

特斯拉以往盈利的一大推手——通過出售碳排放信用額度獲得的收入二季度為 3.44 億美元，同比去年二季度下降 3%，環比一季度更是劇減逾 49%，一季度環比激增 116% 至 6.79 億美元。

另一個壞消息是，特斯拉通過賣碳和拋售比特幣所得的現金似乎並沒有用來投資在增長上。二季度研發費用環比一季度減少將近 23%，降至 8.65 億美元，一季度研發費用環比增長 17% 至 8.65 億美元，去年四季度增速甚至超過 20%。